Cos'è l'analisi comparabile dell'azienda?

L'analisi di società comparabili (o "comps" in breve) è una metodologia di valutazione Metodi di valutazione Quando si valuta una società come un'entità in funzionamento, vengono utilizzati tre metodi di valutazione principali: analisi DCF, società comparabili e transazioni precedenti. Questi metodi di valutazione sono utilizzati nell'investment banking, nella ricerca sul capitale, nel private equity, nello sviluppo aziendale, nelle fusioni e acquisizioni, nelle acquisizioni con leva finanziaria e nella finanza che esamina i rapporti di società pubbliche simili e li utilizza per ricavare il valore di un'altra attività. Comps è una forma relativa di valutazione, a differenza di un'analisi del flusso di cassa scontato (DCF), che è una forma intrinseca di valutazione Valore intrinseco Il valore intrinseco di un'azienda (o di qualsiasi titolo di investimento) è il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri attesi, scontato al tasso di sconto appropriato.A differenza delle forme relative di valutazione che guardano a società comparabili, la valutazione intrinseca guarda solo al valore intrinseco di un'azienda da sola. .

In questa guida, analizzeremo tutti i passaggi necessari per eseguire analisi aziendali comparabili, come richiesto nella maggior parte dei lavori di analista finanziario.

Esempio di analisi aziendale comparabile

Passaggi per eseguire analisi aziendali comparabili

Nella sezione successiva di questa guida, esamineremo un elenco dettagliato di come creare la tua tabella delle composizioni. Questo tipo di lavoro sarà di routine per chiunque lavori come analista nell'investment banking Lavori Sfoglia le descrizioni dei lavori: requisiti e competenze per gli annunci di lavoro in investment banking, ricerca azionaria, tesoreria, FP&A, finanza aziendale, contabilità e altre aree della finanza. Queste descrizioni delle mansioni sono state compilate prendendo gli elenchi più comuni di abilità, requisiti, istruzione, esperienza e altro, ricerca sull'equità, sviluppo aziendale o private equity.

# 1 Trova le giuste società comparabili

Questo è il primo e probabilmente il più difficile (o più soggettivo) passo nell'analisi del rapporto delle società pubbliche. La prima cosa che un analista dovrebbe fare è cercare l'azienda che stai cercando di valutare su CapIQ o Bloomberg Bloomberg Functions List Elenco delle funzioni Bloomberg più comuni e scorciatoie per azioni, reddito fisso, notizie, dati finanziari, informazioni aziendali. Nell'investment banking, nella ricerca azionaria, nei mercati dei capitali devi imparare a utilizzare Bloomberg Terminal per ottenere informazioni finanziarie, prezzi delle azioni, transazioni, ecc. Elenco delle funzioni di Bloomberg in modo da poter ottenere una descrizione dettagliata e la classificazione del settore dell'attività.

Il passo successivo è cercare in uno di questi database le aziende che operano nello stesso settore e che hanno caratteristiche simili. Più la partita è vicina, meglio è.

L'analista eseguirà una schermata basata su criteri che includono:

  1. Classificazione del settore
  2. Geografia
  3. Dimensioni (entrate, risorse, dipendenti)
  4. Tasso di crescita
  5. Margini e redditività

Per ulteriori informazioni su questo processo, vedere il corso sulla valutazione aziendale di Finance .

# 2 Raccogli informazioni finanziarie

Una volta trovato l'elenco delle aziende che ritieni più rilevanti per l'azienda che stai cercando di valutare, è tempo di raccogliere le loro informazioni finanziarie.

Ancora una volta, probabilmente lavorerai con Bloomberg Terminal Financial Data Dove trovare dati per analisti finanziari: Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR e altre fonti di dati finanziari per analisti finanziari online o Capital IQ CapIQ CapIQ (abbreviazione di Capital IQ ) è una piattaforma di analisi di mercato progettata da Standard & Poor's (S&P). La piattaforma è ampiamente utilizzata in molte aree della finanza aziendale, tra cui investment banking, ricerca azionaria, gestione patrimoniale e altro ancora. La piattaforma Capital IQ fornisce ricerca, dati e analisi su privati, pubblici e puoi facilmente utilizzarli per importare informazioni finanziarie direttamente in Excel.

Le informazioni necessarie variano notevolmente a seconda del settore e della fase dell'azienda nel ciclo di vita aziendale. Per le aziende mature, esaminerai metriche come EBITDA ed EPS, ma per le aziende in fase iniziale potresti considerare l'utile lordo o il fatturato.

Se non hai accesso a uno strumento costoso come Bloomberg o Capital IQ, puoi raccogliere manualmente queste informazioni dai rapporti annuali e trimestrali, ma richiederà molto più tempo.

Ulteriori informazioni: elenco delle funzioni Bloomberg Elenco funzioni Bloomberg Elenco delle funzioni Bloomberg più comuni e scorciatoie per azioni, reddito fisso, notizie, dati finanziari, informazioni aziendali. Nell'investment banking, nella ricerca azionaria, nei mercati dei capitali devi imparare a utilizzare Bloomberg Terminal per ottenere informazioni finanziarie, prezzi delle azioni, transazioni, ecc. Elenco delle funzioni di Bloomberg.

# 3 Imposta la tabella delle composizioni

In Excel, è ora necessario creare una tabella che elenchi tutte le informazioni rilevanti sulle società che si intende analizzare.

Le informazioni principali nell'analisi di società comparabili includono:

  • Nome della ditta
  • Prezzo delle azioni
  • Capitalizzazione di mercato Capitalizzazione di mercato La capitalizzazione di mercato (capitalizzazione di mercato) è il valore di mercato più recente delle azioni in circolazione di una società. La capitalizzazione di mercato è uguale al prezzo corrente delle azioni moltiplicato per il numero di azioni in circolazione. La comunità degli investitori utilizza spesso il valore della capitalizzazione di mercato per classificare le società
  • Debito netto Debito netto Debito netto = debito totale - liquidità. L'indebitamento netto è una metrica di liquidità finanziaria che misura la capacità di un'azienda di pagare tutti i suoi debiti se fossero in scadenza oggi. Confronta il debito totale di un'azienda con le sue attività liquide.
  • Valore d'impresa Valore d'impresa Valore d'impresa, o Valore d'impresa, è l'intero valore di un'impresa pari al suo valore del patrimonio netto, più il debito netto, più eventuali interessi di minoranza, utilizzati nella valutazione. Considera l'intero valore di mercato piuttosto che solo il valore del patrimonio netto, quindi sono inclusi tutti gli interessi di proprietà e le rivendicazioni patrimoniali sia del debito che del capitale.
  • Entrate LTM Entrate LTM sta per "Ultimi dodici mesi" e ha un significato simile a TTM o "Dodici mesi finali". LTM Revenue è un termine popolare utilizzato nel mondo della finanza come misura della salute finanziaria di un'azienda. Riporta o calcola le cifre delle entrate per gli "ultimi 12 mesi".
  • EBITDA EBITDA EBITDA o guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento, ammortamento sono i profitti di una società prima che venga effettuata una qualsiasi di queste detrazioni nette. L'EBITDA si concentra sulle decisioni operative di un'azienda perché guarda alla redditività dell'azienda dalle operazioni principali prima dell'impatto della struttura del capitale. Formula, esempi
  • EPS Earnings Per Share (EPS) L'utile per azione (EPS) è una metrica chiave utilizzata per determinare la quota dell'azionista comune del profitto dell'azienda. L'EPS misura il profitto di ciascuna quota comune
  • Stime degli analisti Stime IBES IBES (noto anche come I / B / E / S) è l'acronimo di Institutional Broker's Forecast System, un database creato dall'agenzia di intermediazione Lynch, Jones e Ryan. Questo sistema fondamentalmente compila l'analisi e gli utili futuri previsti delle società quotate in borsa. Con l'aiuto di questo database, gli utenti possono vedere le diverse previsioni, insieme alle previsioni degli analisti.

Le informazioni di cui sopra possono essere organizzate come mostrato nella nostra analisi di società comparabili di esempio mostrata di seguito.

configurazione tabella comps ed esempio

Per saperne di più su questo processo, vedere il nostro corso di valutazione aziendale .

# 4 Calcola i rapporti comparabili

Con una combinazione di dati finanziari storici e stime degli analisti popolata nella tabella dei comps, è il momento di iniziare a calcolare i vari rapporti che verranno utilizzati per valutare la società in questione.

I principali rapporti inclusi in un'analisi aziendale comparabile sono:

  • EV / Revenue Enterprise Value (EV) a Revenue Multiple Il multiplo Enterprise Value (EV) a Revenue è una metrica di valutazione utilizzata per valutare un'azienda dividendo il suo valore aziendale (capitale proprio più debito meno contanti) per il fatturato annuale. Il multiplo da EV a Entrate è comunemente usato per
  • EV / Utile lordo
  • EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA viene utilizzato nella valutazione per confrontare il valore di attività simili valutando il loro valore d'impresa (EV) con il multiplo dell'EBITDA rispetto alla media. In questa guida, scomporremo il multiplo EV / EBTIDA nei suoi vari componenti e ti guideremo attraverso come calcolarlo passo dopo passo
  • Rapporto prezzo / utili P / E Il rapporto prezzo / utili (rapporto P / E) è il rapporto tra il prezzo delle azioni di una società e l'utile per azione. Offre agli investitori una migliore percezione del valore di un'azienda. Il P / E mostra le aspettative del mercato ed è il prezzo che devi pagare per unità di guadagni attuali (o futuri)
  • P / NAV
  • Rapporto P / B Market to Book Il rapporto Market to Book, o rapporto Price to Book, viene utilizzato per confrontare il valore corrente di mercato o il prezzo di un'azienda con il valore contabile del patrimonio netto in bilancio. Il valore di mercato è il prezzo corrente delle azioni moltiplicato per tutte le azioni in circolazione, il valore contabile netto è tutte le attività meno tutte le passività. Il rapporto ci dice quanto

multipli di società comparabili

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# 5 Usa i multipli delle società comparabili per valutare la società in questione

Gli analisti in genere prendono la media o la mediana dei multipli delle società comparabili e poi li applicano a entrate, profitto lordo, EBITDA, reddito netto o qualsiasi altra metrica inclusa nella tabella dei comp.

Per ottenere una media significativa, spesso rimuovono o escludono valori anomali e massaggiano continuamente i numeri fino a quando non sembrano pertinenti e realistici.

Ad esempio, se il rapporto P / E medio del gruppo di società comparabili è 12,5 volte, l'analista moltiplicherà i guadagni della società che sta cercando di valutare per 12,5 volte per arrivare al valore del loro patrimonio netto.

Formattazione della tabella

Per un buon analista finanziario The Analyst Trifecta® Guide La guida definitiva su come essere un analista finanziario di livello mondiale. Vuoi essere un analista finanziario di livello mondiale? Stai cercando di seguire le migliori pratiche leader del settore e distinguerti dalla massa? Il nostro processo, chiamato The Analyst Trifecta®, consiste in analisi, presentazione e competenze trasversali, la formattazione conta molto! Nelle tabelle mostrate sopra, puoi vedere quale tipo di formattazione è consigliato.

È importante separare chiaramente i dati di mercato, i dati finanziari e i multipli in sezioni separate, in modo che il lettore possa seguire facilmente le informazioni.

I multipli dovrebbero avere una "x" accanto a loro (che spieghiamo come fare nel nostro corso gratuito di Excel) e dovrebbero essere alla prima cifra decimale.

La sezione media o mediana dovrebbe essere chiaramente separata nella parte inferiore della tabella e indicare se sono state apportate modifiche.

Interpretare i risultati

Una volta che i numeri sono completi e la tabella delle composizioni è finalizzata, è il momento di iniziare a interpretare i risultati. Un modo per utilizzare le informazioni è cercare aziende sopravvalutate o sottovalutate. I comp possono aiutarti a scoprire le opportunità, ma i risultati devono essere interpretati con attenzione in quanto non includono alcun fattore qualitativo di sorta.

Per valutare correttamente i numeri nella tabella delle composizioni devi capire perché i numeri sono quello che sono. Perché la società A commercia a un EV / EBITDA scontato multiplo rispetto alla società B?

È perché è sottovalutato e rappresenta una buona opportunità di acquisto?

O è perché ha un tasso di crescita molto più basso e richiede più spese in conto capitale?

Anche se la società A scambia a un multiplo inferiore, potrebbe effettivamente essere "più costosa" della società B!

È qui che entra in gioco l'arte di essere un grande analista finanziario.

Applicazioni di analisi aziendali comparabili

Ci sono molti usi per i comp (o analisi di società comparabili, o multipli di mercato, o qualunque nome tu usi per loro). Tipicamente eseguiti da analisti finanziari e associati, gli usi più comuni includono:

  • Offerte pubbliche iniziali (IPO) Offerta pubblica iniziale (IPO) Un'offerta pubblica iniziale (IPO) è la prima vendita al pubblico di azioni emesse da una società. Prima di un'IPO, una società è considerata una società privata, di solito con un piccolo numero di investitori (fondatori, amici, familiari e investitori aziendali come venture capitalist o angel investor). Scopri cos'è un'IPO
  • Offerte di follow-on
  • M&A advisory Fusioni Acquisizioni Processo di M&A Questa guida ti guida attraverso tutte le fasi del processo di M&A. Scopri come vengono completate fusioni, acquisizioni e accordi. In questa guida, illustreremo il processo di acquisizione dall'inizio alla fine, i vari tipi di acquirer (acquisti strategici o finanziari), l'importanza delle sinergie e i costi di transazione
  • Fairness opinion Fairness opinion Una fairness opinion è una relazione compilata da un consulente o un consulente finanziario qualificato che valuta l'equità del prezzo offerto durante un'acquisizione, un'acquisizione o una fusione. Il giudizio è relativo al prezzo offerto dall'acquirente e alla congruità dei termini nei confronti degli azionisti della società.
  • Ristrutturazione
  • Acquisti di azioni proprie
  • Valore terminale in un modello DCF Le guide di autoapprendimento di Knowledge Finance sono un ottimo modo per migliorare la conoscenza tecnica di finanza, contabilità, modelli finanziari, valutazione, trading, economia e altro ancora.

Multipli e modellistica finanziaria

I multipli svolgono un ruolo significativo nella modellazione finanziaria Che cos'è la modellazione finanziaria La modellazione finanziaria viene eseguita in Excel per prevedere le prestazioni finanziarie di un'azienda. Panoramica di cos'è la modellazione finanziaria, come e perché costruire un modello. . Sono comunemente usati come ipotesi di valore terminale in un modello DCF (Discounted Cash Flow), con l'ipotesi più comune che sia un multiplo EV / EBTIDA basato sui prezzi attualmente osservabili nel mercato.

I multipli possono essere utilizzati anche per ricollegare i risultati del modello finanziario alla realtà. Se il risultato derivante dal modello finanziario implica un multiplo EV / EBITDA di 30x e nessuna delle componenti viene attualmente scambiata di circa 12x, il modello potrebbe richiedere alcuni aggiustamenti.

Per ulteriori informazioni sull'arte della modellazione finanziaria, consulta l'ampia gamma di corsi di modellazione finanziaria di Finance.

Più risorse dalla finanza

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  • Guida ai metodi di valutazione Metodi di valutazione Quando si valuta una società come un'entità in funzionamento, vengono utilizzati tre metodi di valutazione principali: analisi DCF, società comparabili e transazioni precedenti. Questi metodi di valutazione sono utilizzati nell'investment banking, ricerca azionaria, private equity, sviluppo aziendale, fusioni e acquisizioni, acquisizioni con leva finanziaria e finanza
  • Guida ai modelli DCF Guida gratuita alla formazione sui modelli DCF Un modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'azienda. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda
  • Come essere un grande analista finanziario The Analyst Trifecta® Guide La guida definitiva su come essere un analista finanziario di livello mondiale. Vuoi essere un analista finanziario di livello mondiale? Stai cercando di seguire le migliori pratiche leader del settore e distinguerti dalla massa? Il nostro processo, chiamato The Analyst Trifecta®, consiste in analisi, presentazione e competenze trasversali
  • Best practice per la modellazione finanziaria Guida gratuita per la modellazione finanziaria Questa guida per la modellazione finanziaria copre suggerimenti e best practice di Excel su ipotesi, driver, previsioni, collegamento delle tre dichiarazioni, analisi DCF e altro

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