Una guida completa alla modellazione finanziaria

Questa risorsa è progettata per essere la migliore guida gratuita alla modellazione finanziaria Che cos'è la modellazione finanziaria La modellazione finanziaria viene eseguita in Excel per prevedere le prestazioni finanziarie di un'azienda. Panoramica di cos'è la modellazione finanziaria, come e perché costruire un modello. ! Analizzeremo gli aspetti più importanti dei vari tipi di modelli finanziari Tipi di modelli finanziari I tipi più comuni di modelli finanziari includono: modello a 3 dichiarazioni, modello DCF, modello M&A, modello LBO, modello budget. Scopri i primi 10 tipi e fornisci numerosi suggerimenti e trucchi con best practice leader del settore. Impara a costruire un modello da solo con questa guida gratuita ai modelli finanziari.

La missione di Finance è aiutare chiunque a diventare un analista finanziario di livello mondiale. La guida Analyst Trifecta® La guida definitiva su come essere un analista finanziario di livello mondiale. Vuoi essere un analista finanziario di livello mondiale? Stai cercando di seguire le migliori pratiche leader del settore e distinguerti dalla massa? Il nostro processo, chiamato The Analyst Trifecta®, consiste in analisi, presentazione e competenze trasversali. Con questo obiettivo in mente, abbiamo progettato questa guida in modo che sia estremamente pratica, con suggerimenti specifici che possono aiutarti a migliorare le tue capacità di modellazione finanziaria.

Guida alla modellazione finanziaria (come costruire un modello)

Immagine: corsi di modellazione finanziaria di Finance.

Cosa tratterà questa guida ai modelli finanziari?

Questa guida ai modelli finanziari tratterà diversi argomenti importanti progettati per affinare la tua analisi finanziaria. Gli argomenti di questa guida includono:

  1. Perché costruire un modello finanziario
  2. Suggerimenti e trucchi per Excel
  3. Modellazione delle migliori pratiche
  4. Costruire la previsione
  5. Collegamento delle dichiarazioni
  6. Ulteriori analisi (DCF, sensibilità, M&A e altro)
  7. Presentazione dei risultati

Tutti questi argomenti sono trattati in modo più dettagliato nei corsi di modellazione finanziaria online di Finance.

Guida ai modelli finanziari

Immagine: corsi di modellazione finanziaria di Finance.

Perché costruire un modello finanziario?

Per chiunque persegua o avanzi una carriera nello sviluppo aziendale Sviluppo aziendale Percorso di carriera I lavori di sviluppo aziendale includono l'esecuzione di fusioni, acquisizioni, cessioni e aumenti di capitale in-house per una società. Lo sviluppo aziendale ("corp dev") è responsabile dell'esecuzione interna di fusioni, acquisizioni, cessioni e raccolta di capitali per una società. Esplora il percorso di carriera. , investment banking Percorso di carriera in investment banking Guida alla carriera in investment banking: pianifica il tuo percorso di carriera in IB. Scopri gli stipendi nell'investment banking, come essere assunto e cosa fare dopo una carriera in IB. La divisione di investment banking (IBD) aiuta governi, società e istituzioni a raccogliere capitali e completare fusioni e acquisizioni (M&A). , pianificazione finanziaria e analisi (FP&A FP&A Analyst Become an FP &Un analista in una società. Descriviamo lo stipendio, le competenze, la personalità e la formazione di cui hai bisogno per i lavori FP&A e una carriera finanziaria di successo. Analisti, manager e direttori FP&A hanno la responsabilità di fornire ai dirigenti le analisi e le informazioni di cui hanno bisogno), equity research Analista di equity research Un analista di equity research fornisce copertura di ricerca di società pubbliche e distribuisce tale ricerca ai clienti. Copriamo lo stipendio degli analisti, la descrizione del lavoro, i punti di ingresso nel settore e possibili percorsi di carriera. , Commercial Banking Profilo di carriera nel Commercial Banking Un percorso di carriera nel Commercial Banking consiste nel fornire ai clienti prodotti di credito quali prestiti a termine, linee di credito revolving, strutture sindacate, servizi di gestione della liquidità e altri prodotti a reddito fisso. In qualità di analista del credito o account manager, fornisci consulenza finanziaria,o altre aree della finanza aziendale, la creazione di modelli finanziari fa parte della routine quotidiana.

I modelli finanziari sono essenzialmente solo strumenti per aiutare le persone a prendere decisioni aziendali. Queste decisioni spesso includono: se investire o meno in un'azienda, un bene o un titolo; se investire o meno in un progetto (project finance); se effettuare o meno una fusione o un'acquisizione (M&A Mergers Acquisitions M&A Process Questa guida ti guida attraverso tutti i passaggi del processo di M&A. Scopri come vengono completate fusioni, acquisizioni e accordi. In questa guida, illustreremo il processo di dall'inizio alla fine, i vari tipi di acquirenti (acquisti strategici o finanziari), l'importanza delle sinergie e dei costi di transazione) e se raccogliere fondi o meno (ad esempio, fare un processo IPO IPO Il processo IPO è dove un'azienda privata rilascia al pubblico per la prima volta titoli nuovi e / o esistenti (i 5 passaggi discussi in dettaglio);e altre operazioni di finanza aziendale.

Il modello finanziario consente ai decisori di testare gli scenari, osservare i potenziali risultati e, si spera, prendere una decisione informata. Si parla molto di programmi software che possono essere utilizzati, ma la verità è che la stragrande maggioranza della modellazione finanziaria avviene in Excel Risorse di Excel Impara Excel online con centinaia di tutorial, risorse, guide e cheat sheet gratuiti di Excel! Le risorse di Finance sono il modo migliore per imparare Excel alle tue condizioni. .

Suggerimenti e trucchi per Excel

Excel è lo strumento principale utilizzato dalle banche Carriere bancarie (lato vendita) Le banche, note anche come Dealer o collettivamente come lato vendita, offrono un'ampia gamma di ruoli come investment banking, ricerca azionaria, vendite e trading, società Informazioni aziendali Informazioni legali societarie su Corporate Finance Institute (Finance). Questa pagina contiene importanti informazioni legali sulla finanza, inclusi indirizzo registrato, codice fiscale, numero di azienda, certificato di incorporazione, nome della società, marchi, consulente legale e contabile. e istituzioni I gestori patrimoniali istituzionali Buy-Side, noti come Buy Side, offrono un'ampia gamma di lavori, tra cui private equity, gestione del portafoglio, ricerca. Informazioni sul lavoro per eseguire la modellazione finanziaria. Il motivo principale è la fenomenale versatilità di Excel. Ogni azienda o opportunità di investimento è unica,ed Excel è una tela bianca che può essere totalmente personalizzata e adattata alla situazione. Il rovescio della medaglia, tuttavia, è che non ci sono controlli o regole in atto per garantire che il modello sia accurato e privo di errori.

Ecco alcuni dei più importanti suggerimenti di Excel Risorse di Excel Impara Excel online con centinaia di tutorial, risorse, guide e cheat sheet gratuiti su Excel! Le risorse di Finance sono il modo migliore per imparare Excel alle tue condizioni. per questa guida ai modelli finanziari:

  1. Usa tante scorciatoie da tastiera Scorciatoie Excel PC Mac Scorciatoie Excel - Elenco delle scorciatoie MS Excel più importanti e comuni per utenti PC e Mac, professioni finanziarie e contabili. Le scorciatoie da tastiera velocizzano le tue capacità di modellazione e fanno risparmiare tempo. Impara a modificare, formattazione, navigazione, barra multifunzione, incolla speciale, manipolazione dei dati, modifica di formule e celle e altre scorciatoie possibili
  2. Conserva le formule Le guide di Formulas Finance alle formule e alle funzioni di Excel. Studia il nostro elenco delle più importanti formule e funzioni di Excel per diventare un analista finanziario di livello mondiale e calcoli semplici: suddividili in passaggi più piccoli
  3. Utilizzare il gruppo di raggruppamento in Excel Raggruppare righe e colonne in Excel è fondamentale per creare e mantenere un modello finanziario ben organizzato e ben strutturato. L'uso della funzione di gruppo di Excel è la migliore pratica quando si tratta di rimanere organizzati, poiché non dovresti mai nascondere le celle in Excel. Questa guida ti mostrerà come raggruppare in Excel, la funzione esempi per organizzare le sezioni del modello finanziario
  4. Usa F5 (vai a speciale Vai a speciale Vai a speciale in Excel è una funzione importante per i fogli di calcolo di modellazione finanziaria. Il tasto F5 apre Vai a, seleziona Scorciatoie speciali per le formule di Excel, consentendo di selezionare rapidamente tutte le celle che soddisfano determinati criteri.) per individuare rapidamente tutti i numeri o le formule codificati
  5. Utilizzare Trace Precedents e Trace Dependents per controllare il modello
  6. Utilizzare la funzione XNPV XNPV in Excel La funzione XNPV in Excel deve essere utilizzata rispetto alla normale funzione NPV nella modellazione finanziaria e nell'analisi di valutazione per garantire precisione e accuratezza. La formula XNPV utilizza date specifiche che corrispondono a ciascun flusso di cassa scontato nella serie. Impara passo dopo passo in questa guida con esempi e sceenshots e XIRR XIRR vs IRR Perché usare XIRR vs IRR. XIRR assegna date specifiche a ogni singolo flusso di cassa rendendolo più preciso dell'IRR durante la creazione di un modello finanziario in Excel. applicare date specifiche ai flussi di cassa
  7. Usa CORRISPONDENZA INDICE Formula di corrispondenza dell'indice La combinazione delle funzioni INDICE e CONFRONTA è una formula di ricerca più potente di CERCA.VERT. Scopri come utilizzare INDEX MATCH in questo tutorial di Excel. Index restituisce il valore di una cella in una tabella in base al numero di colonna e riga e Match restituisce la posizione di una cella in una riga o colonna. Scopri come utilizzarli in questa guida su CERCA.VERT per cercare informazioni
  8. Utilizza una combinazione di funzioni di data (EOMONTH) e istruzioni IF per rendere dinamiche le date
  9. Rimuovere le griglie durante la presentazione o la condivisione del modello finanziario
  10. Memorizza tutte le formule Excel più importanti Formule Excel Cheat Sheet Il cheat sheet delle formule Excel di Finanza ti fornirà tutte le formule più importanti per eseguire analisi finanziarie e modellazione nei fogli di calcolo Excel. Se vuoi diventare un maestro dell'analisi finanziaria di Excel e un esperto nella creazione di modelli finanziari, sei nel posto giusto. per la modellazione finanziaria

Di seguito è riportato uno screenshot dal corso intensivo di Excel gratuito di Finance.

suggerimenti per la modellazione finanziaria

Per un aggiornamento sulle funzioni di base di Excel, consulta il corso accelerato Excel gratuito di Finance.

Quando sei pronto per portare le tue abilità al livello successivo, il corso Advanced Excel Formulas ti aiuterà a distinguerti dal gruppo.

Best practice per la modellazione finanziaria

Oltre alle buone capacità di Excel, gli analisti che si distinguono davvero nella modellazione finanziaria sono bravissimi a strutturare e organizzare i loro fogli di calcolo.

Ecco le nostre 10 migliori pratiche migliori per strutturare un modello:

  1. Usa la codifica a colori per distinguere tra input e formule (ad esempio, blu e nero)
  2. Costruire un modello di dichiarazione 3 autonomo Modello di dichiarazione 3 Un modello di dichiarazione 3 collega il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario in un modello finanziario connesso dinamicamente. Esempi, guida su un foglio di lavoro (non separare le dichiarazioni su fogli diversi)
  3. Separare chiaramente le ipotesi Driver di valutazione I driver di valutazione si riferiscono a fattori che aumentano il valore di un'azienda in caso di opportunità di vendita. Gli imprenditori devono considerare essenziali o driver dal resto del modello (una sezione in alto)
  4. Usa intestazioni e sottotitoli chiari (con ombreggiatura in grassetto) per distinguere chiaramente le sezioni
  5. Utilizza la funzione commenti cella (MAIUSC + F2) per descrivere calcoli o ipotesi che devono essere spiegati
  6. Costruire in controlli di errore come garantire i saldi di bilancio Previsione degli elementi di bilancio in un modello finanziario Questo articolo mira a fornire ai lettori una guida passo passo facile da seguire per prevedere gli elementi di bilancio sul modello finanziario. (senza una "spina")
  7. Estrarre (o ripetere) le informazioni laddove aiutano gli utenti a seguire la logica del modello (ad esempio, tirare avanti EBITDA EBITDA EBITDA o guadagni prima di interessi, tasse, deprezzamento, ammortamento sono i profitti di un'azienda prima che venga effettuata una qualsiasi di queste detrazioni nette. EBITDA si concentra sulle decisioni operative di un'impresa perché guarda alla redditività dell'impresa dalle operazioni principali prima dell'impatto della struttura del capitale. Formula, esempi dal conto economico alla sezione sulla valutazione dei flussi di cassa)
  8. Evita il collegamento ad altre cartelle di lavoro di Excel a meno che non sia assolutamente necessario (e in tal caso, indica chiaramente che esistono quei collegamenti)
  9. Evita riferimenti circolari Financial Modeling Revolver a meno che non sia necessario (e utilizza un calcolo iterativo per risolverli)
  10. Usa tabelle, grafici e grafici per riassumere informazioni importanti

esempio di modello finanziario (modello di valutazione amazon)

Immagine: corso Amazon Valuation Modeling di Finance.

Costruire la previsione

L '"arte" della modellazione finanziaria riguarda principalmente la formulazione di ipotesi sulla performance futura del business modellato. Questa è la parte più soggettiva e importante della valutazione di un'azienda.

Questa guida delineerà vari approcci alla previsione, che includono:

  • Analisi top-down . In questo approccio, si inizia con il mercato indirizzabile totale Il mercato indirizzabile totale (TAM), il mercato indirizzabile totale (TAM), indicato anche come mercato disponibile totale, è l'opportunità di guadagno complessiva disponibile per un prodotto o servizio se TAM e poi funziona verso il basso in base alla quota di mercato e a segmenti come geografia, prodotti, clienti, ecc., fino ad arrivare alle entrate.
  • Analisi bottom-up . In questo metodo, si inizia con i driver più elementari del business Driver aziendali I driver aziendali sono gli input e le attività chiave che guidano i risultati operativi e finanziari di un'azienda. Esempi comuni di driver di business come il traffico del sito Web, quindi il tasso di conversione, quindi il valore dell'ordine e infine le entrate, nel caso di un'attività di e-commerce.
  • Analisi di regressione . Con questo tipo di previsione, si analizza la relazione tra i ricavi dell'azienda e altri fattori, come la spesa di marketing e il prezzo del prodotto, eseguendo l'analisi di regressione Analisi di regressione L'analisi di regressione è un insieme di metodi statistici utilizzati per la stima delle relazioni tra un variabile dipendente e una o più variabili indipendenti. Può essere utilizzato per valutare la forza della relazione tra le variabili e per modellare la relazione futura tra di loro. in Excel.
  • Tasso di crescita anno su anno . Questa è la forma più elementare di previsione. Usa semplicemente un anno su anno YoY (Year over Year) YoY sta per Anno su anno ed è un tipo di analisi finanziaria utilizzata per confrontare i dati delle serie temporali. Utile per misurare la crescita, rilevare le tendenze (YoY) tasso di crescita percentuale.

Collegamento delle dichiarazioni

Abbiamo creato un'altra guida dettagliata su come collegare i 3 bilanci Come sono collegati i 3 bilanci Come sono collegati i 3 bilanci? Spieghiamo come collegare i 3 rendiconti finanziari insieme per la modellazione finanziaria e la valutazione in Excel. Connessioni di reddito netto e utili non distribuiti, PP&E, deprezzamento e ammortamento, spese in conto capitale, capitale circolante, attività di finanziamento e saldo di cassa, ma ne forniremo anche un breve riepilogo qui. Una volta che le ipotesi di previsione sono in atto, sono solo un insieme di operazioni matematiche di base per compilare i tre rendiconti finanziari nel modello.

Dal punto di vista della modellazione finanziaria, questa è la parte meno soggettiva del processo. Con le ipotesi chiaramente indicate, un analista più o meno moltiplica, divide, aggiunge o sottrae per produrre le affermazioni. Questa è la parte dettagliata della guida ai modelli finanziari.

Passo 1- Inizia calcolando i ricavi I ricavi I ricavi sono il valore di tutte le vendite di beni e servizi riconosciute da un'azienda in un periodo. I ricavi (indicati anche come vendite o reddito) costituiscono l'inizio del conto economico di un'azienda ed è spesso considerato la "linea superiore" di un'azienda. , basato sull'approccio previsionale utilizzato dalla sezione precedente. Da lì, inserisci il costo delle merci vendute (COGS), l'utile lordo e le spese operative e arriva ai guadagni prima dell'ammortamento e dell'ammortamento delle imposte sugli interessi (EBITDA EBITDA EBITDA o Guadagni prima degli interessi, Tasse, Deprezzamento, Ammortamento è i profitti di una società prima viene effettuata una qualsiasi di queste detrazioni nette. L'EBITDA si concentra sulle decisioni operative di un'impresa perché guarda alla redditività dell'azienda dalle operazioni principali prima dell'impatto della struttura del capitale. Formula, esempi).

Passo 2- Creare programmi di supporto per (i) beni capitali (PP&E PP&E (Property, Plant and Equipment) PP&E (Property, Plant, and Equipment) è una delle attività non correnti principali presenti in bilancio. PP&E è influenzato da Capex, Ammortamenti e acquisizioni / cessioni di immobilizzazioni. Queste attività svolgono un ruolo chiave nella pianificazione finanziaria e nell'analisi delle operazioni di un'azienda e delle spese future, degli ammortamenti e delle spese in conto capitale), (ii) capitale circolante Capitale circolante netto Capitale circolante netto (NWC ) è la differenza tra le attività correnti di una società (al netto della liquidità) e le passività correnti (al netto del debito) nel proprio bilancio. È una misura della liquidità di una società e della sua capacità di far fronte agli obblighi a breve termine nonché alle operazioni di finanziamento dell'attività. La posizione ideale è quella di saldi (conti attivi,conti da pagare e inventario), e (iii) piani di finanziamento Programma del debito Un programma del debito definisce tutto il debito che un'azienda ha in un programma basato sulla sua scadenza e sul tasso di interesse. Nella modellazione finanziaria, gli interessi passivi fluiscono per il capitale proprio, i saldi dei debiti e gli interessi passivi.

Passaggio 3- Completare il conto economico Conto economico Il conto economico è uno dei principali bilanci di una società che mostra i profitti e le perdite in un periodo di tempo. L'utile o la perdita è determinato prendendo tutti i ricavi e sottraendo tutte le spese dalle attività sia operative che non operative. Questa dichiarazione è una delle tre dichiarazioni utilizzate sia nella finanza aziendale (inclusa la modellazione finanziaria) che nella contabilità. (Ammortamento Piano di ammortamento Un piano di ammortamento è richiesto nella modellazione finanziaria per collegare i tre rendiconti finanziari (reddito, stato patrimoniale, flusso di cassa) in Excel, interessi, tasse, reddito netto) e compilare lo stato patrimoniale Stato patrimoniale Lo stato patrimoniale è uno dei tre rendiconti finanziari fondamentali. Queste dichiarazioni sono fondamentali sia per la modellazione finanziaria che per la contabilità.Il bilancio mostra le attività totali della società e il modo in cui queste attività vengono finanziate, tramite debito o capitale proprio. Attività = passività + voci di patrimonio netto ad eccezione della liquidità, che sarà l'ultima parte del modello finanziario da completare.

Passo # 4 - Costruire il rendiconto finanziario Rendiconto finanziario Un rendiconto finanziario (chiamato ufficialmente Rendiconto finanziario) contiene informazioni su quanto denaro ha generato e utilizzato una società durante un determinato periodo. Contiene 3 sezioni: contanti da operazioni, contanti da investimenti e contanti da finanziamento. , costituito da liquidità derivante da attività operative, liquidità utilizzata in attività di investimento e liquidità derivante da attività di finanziamento. Combinate, queste tre sezioni determineranno il saldo di cassa di chiusura, che si collega al bilancio per completare il modello finanziario.

Questa è una panoramica semplificata del processo di modellazione finanziaria o collegamento delle tre affermazioni, quindi se desideri istruzioni più dettagliate, guarda i nostri corsi basati su video sulla modellazione finanziaria.

Impara le best practice per la modellazione finanziaria

Scarica questo modello di modello finanziario.

Ulteriori analisi

Con il modello finanziario di base in atto, è tempo di stratificare qualsiasi tipo di esercizio di modellazione finanziaria adatto alla situazione.

Abbiamo pubblicato una panoramica dei vari tipi di modelli finanziari, ma per ricapitolare, i più comuni includono:

  • Analisi DCF - analisi del flusso di cassa scontato (modello DCF Guida gratuita alla formazione del modello DCF Un modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'impresa. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda) per valutare un'impresa
  • Analisi M&A: valuta l'attrattiva di una potenziale fusione, acquisizione o cessione (corso modello M&A)
  • Raccolta di capitali: analizza l'impatto pro forma della raccolta di debiti o azioni o altri eventi di capitale
  • Analisi LBO: determina la quantità di leva (debito) che può essere utilizzata per acquistare l'azienda (corso modello LBO)
  • Analisi di sensitività: stratificazione su una sezione che valuta la sensibilità dell'azienda o dell'investimento ai cambiamenti di ipotesi o driver (corso di analisi di sensitività)

Guida su come eseguire la modellazione finanziaria in Excel

Immagine: Corsi di modellazione finanziaria di Finance.

Presentazione dei risultati

Quando tutta l'analisi di cui sopra è terminata, il lavoro non è ancora finito. L'ultimo passaggio consiste nello sviluppare grafici, grafici e altri output che possono essere utilizzati per comunicare facilmente le informazioni dal modello. È qui che i migliori analisti possono davvero brillare.

Una cosa è costruire un modello complesso che solo tu capisci, ma un'altra è comunicare in modo efficace i rischi, i vantaggi e i fattori critici a tutti i pubblici.

Come pietra miliare per la tua formazione sulla modellazione finanziaria, ti consigliamo un corso avanzato su Excel per imparare a costruire tutti i migliori grafici e grafici per una presentazione, dashboard o qualsiasi altro documento che stai producendo.

Screenshot del dashboard finanziario

Immagine: Corsi di modellazione finanziaria di Finance.

Spiegazione video della guida ai modelli finanziari

Guarda questo breve video per comprendere rapidamente i concetti principali trattati in questa guida, incluso il motivo per cui creare un modello finanziario, suggerimenti e trucchi di Excel, best practice per la modellazione finanziaria, passaggi per la creazione delle previsioni e presentazione dei risultati dell'analisi finanziaria.

Altre guide alla modellazione finanziaria

Ci auguriamo che questa sia stata una guida utile alla modellazione finanziaria in Excel e ti abbia aiutato a far avanzare la tua carriera di analista finanziario. In Finance, siamo orgogliosi di creare le migliori guide gratuite per aiutarti a ottenere un vantaggio. Per portare le tue competenze a un livello superiore, controlla la certificazione FMVA® FMVA® di Finance Modeling & Valuation Analyst Unisciti a oltre 350.600 studenti che lavorano per aziende come Amazon, JP Morgan e il programma di certificazione Ferrari.

Dai un'occhiata a queste altre risorse finanziarie gratuite per continuare a sviluppare le tue capacità:

  • Guida ai modelli DCF Guida gratuita alla formazione sui modelli DCF Un modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'azienda. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda
  • 3 Statement model guide 3 Statement Model Un modello 3 statement collega il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario in un modello finanziario connesso dinamicamente. Esempi, guida
  • Come collegare i rendiconti finanziari Come sono collegati i 3 bilanci Come sono collegati i 3 bilanci? Spieghiamo come collegare i 3 rendiconti finanziari insieme per la modellazione finanziaria e la valutazione in Excel. Connessioni di reddito netto e utili non distribuiti, PP&E, deprezzamento e ammortamento, spese in conto capitale, capitale circolante, attività di finanziamento e saldo di cassa
  • Tutte le risorse di modellazione finanziaria Modelli finanziari Risorse gratuite di modellazione finanziaria e guide per apprendere i concetti più importanti al proprio ritmo. Questi articoli ti insegneranno le migliori pratiche di modellazione finanziaria con centinaia di esempi, modelli, guide, articoli e altro ancora. Scopri cos'è la modellazione finanziaria, come costruire un modello, competenze in Excel, suggerimenti e trucchi

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