Cos'è la qualità dei guadagni?

Un rapporto sulla qualità degli utili è una fase di routine nella due diligence Due diligence La due diligence è un processo di verifica, indagine o revisione di un potenziale accordo o opportunità di investimento per confermare tutti i fatti rilevanti e le informazioni finanziarie e per verificare qualsiasi altra cosa sollevato durante un'operazione di fusione e acquisizione o un processo di investimento. La due diligence viene completata prima della chiusura di un accordo. processo per acquisizioni private. Utile netto Utile netto L'utile netto è una voce chiave, non solo nel conto economico, ma in tutti e tre i rendiconti finanziari principali. Sebbene sia ottenuto attraverso il conto economico, l'utile netto è utilizzato anche sia nello stato patrimoniale che nel rendiconto finanziario. non è necessariamente un'indicazione accurata al 100% della performance finanziaria di un'azienda.Se un'azienda riporta cifre di reddito netto elevate ma flusso di cassa operativo negativo Rendiconto finanziario Un rendiconto finanziario (chiamato ufficialmente Rendiconto finanziario) contiene informazioni sulla quantità di denaro che un'azienda ha generato e utilizzato durante un determinato periodo. Contiene 3 sezioni: contanti da operazioni, contanti da investimenti e contanti da finanziamento. , ad esempio, potrebbe non essere finanziariamente solido come sembra. Un rapporto sulla qualità degli utili valuta come un'azienda accumula i propri ricavi, ad esempio in contanti o non in contanti, ricorrenti o non ricorrenti.allora potrebbe non essere finanziariamente solido come sembra. Un rapporto sulla qualità degli utili valuta come un'azienda accumula i propri ricavi, ad esempio in contanti o non in contanti, ricorrenti o non ricorrenti.allora potrebbe non essere finanziariamente solido come sembra. Un rapporto sulla qualità degli utili valuta come un'azienda accumula i propri ricavi, ad esempio in contanti o non in contanti, ricorrenti o non ricorrenti.

Tema della qualità dei guadagni

Ci sono molti dettagli chiave che non sono delineati nel conto economico di una società, quindi, una ripartizione delle fonti di cassa Cash Sweep Uno cash sweep è un trasferimento deliberatamente scelto e automatizzato di una parte del flusso di cassa di una società o di un individuo da utilizzare per un scopo specifico. è molto importante. Molto semplicemente, se una società riporta un reddito netto positivo ma guadagni di scarsa qualità, l'acquisizione della società potrebbe essere un investimento più rischioso di quanto indicato dal bilancio della società. Questa valutazione spesso influisce sulla decisione o meno di un acquirente di intraprendere un'acquisizione privata.

Esempio di rapporto sulla qualità dei guadagni

Quello che segue è un esempio di una versione ridotta di un'ipotetica revisione della qualità degli utili di due diligence condotta quando una società fittizia, XYZ Capital Partners, decide di acquisire la società privata detenuta privatamente Una società privata è una società le cui azioni sono di proprietà di individui o società e che non offre partecipazioni agli investitori sotto forma di azioni negoziate su una borsa valori pubblica. ABC Co e acquisisce parzialmente DEF Co (la consociata di ABC). La revisione è in fase di completamento da parte dei revisori esterni QRS LLP. È suddiviso in 3 sezioni: (1) un sommario esecutivo, (2) conto economico e (3) stato patrimoniale.

1. Riepilogo esecutivo

Panoramica delle attività aziendali

ABC Co. ha sede a Buffalo, NY ed è stata fondata nel 2000 da James Smith. ABC fornisce servizi di trasloco a livello nazionale che includono manodopera, trasporto e trasloco. Ci sono cinque manager che fanno parte dell'alta dirigenza e la gerarchia aziendale Struttura aziendale La struttura aziendale si riferisce all'organizzazione di diversi dipartimenti o unità aziendali all'interno di un'azienda. A seconda degli obiettivi di un'azienda e del settore è il seguente:

Esempio di rapporto sulla qualità dei guadagni, parte 1

In questo accordo, XYZ acquisterà anche componenti della consociata di ABC, DEF, al fine di ottenere il controllo di alcune immobilizzazioni pertinenti all'acquisizione.

Panoramica della transazione

Lettera di intenti di XYZ Lettera di intenti (LOI) Scarica il modello di lettera di intenti (LOI) di Finance. Una LOI delinea i termini e gli accordi di una transazione prima della firma dei documenti finali. I punti principali che sono tipicamente inclusi in una lettera di intenti includono: panoramica e struttura della transazione, tempistica, due diligence, riservatezza, esclusività include l'acquisizione di tutte le attività di ABC e alcune altre attività operative da parte di DEF per la somma di $ 6 milioni. I 6 milioni di dollari rappresentano un multiplo di 4,23 volte sull'EBITDA prima degli aggiustamenti per i ricavi relativi ad Amazon (una grande fonte di entrate non ricorrenti che è apparsa quando si sono trasferiti nel loro ufficio di Buffalo, NY per un periodo di tre anni), il multiplo è rettificato di 4,39 volte EBITDA.

Panoramica della transazione

Riepilogo delle questioni chiave e delle raccomandazioni

Conto economicoOsservazioneRaccomandazione
Entrate e AmazonABC normalmente ha alcuni progetti più grandi che si verificano ogni anno. Tuttavia, nel 2017, ABC ha ricevuto un contratto da Amazon che era molto più grande del normale.Sebbene il progetto Amazon fosse insolito a causa delle sue dimensioni, ABC potrebbe essere in grado di trarre vantaggio da futuri grandi ordini una tantum poiché sono ora nell'elenco dei fornitori di Amazon. XYZ Capital Partners dovrebbe seguire da vicino lo sviluppo di Amazon a Vancouver in quanto potrebbe essere in grado di raccogliere ulteriori ordini di grandi dimensioni.
QRS ha esaminato i ricavi per il 2017 per determinare se sono stati sostenuti ricavi una tantum di grandi dimensioni simili ad Amazon. QRS ha notato che non ci sono stati grandi aumenti dei ricavi e tutti i clienti tra i primi 10 hanno riportato ricavi per almeno due 2 anni consecutivi.

Stato patrimonialeOsservazioneRaccomandazione
Attribuzione del prezzo di acquistoXYZ dovrebbe allocare la maggior parte del prezzo di acquisto possibile alle attività materiali al fine di trarre vantaggio da una cancellazione più rapida di tali attività a fini fiscali. QRS stima che il valore dello scudo fiscale per Pender West aumenterebbe di $ 100.800 se ulteriori $ 1,26 milioni di valore fossero assegnati alle attività materiali.XYZ dovrebbe determinare il valore equo di mercato reale per le attività da acquistare e vedere se può negoziare qualsiasi ulteriore valore da allocare alle attività materiali al fine di aumentare lo scudo fiscale creato attraverso questa transazione.

2. Conto economico

Conto economico

Ricavi e "Progetto Amazon"

Esempio di rapporto sulla qualità dei guadagni

Grafico delle entrate sulla qualità del rapporto sugli utili

  • Nel 2017, ABC ha registrato un forte aumento delle entrate a causa del progetto Amazon; Amazon aveva bisogno di assistenza per espandersi nel proprio ufficio di Buffalo.
  • Escludendo Amazon, i ricavi sono aumentati di $ 195.000 - 26% - nel 2017 e di $ 153.000 - 14% - nel 2018.
  • "A" è stato il cliente più grande, generando un fatturato di $ 135.000, il 12% dei ricavi totali nel 2018.
Problemi / raccomandazioni QRS
  • QRS ha esaminato i ricavi per il 2018 per determinare se si sono verificati ricavi una tantum di grandi dimensioni, simili ai ricavi di Amazon nel 2017, che richiederebbero una quantità di aggiustamenti superiore al normale. QRS ha osservato che non ci sono stati grandi aumenti delle entrate e che tutti i clienti tra i primi 10 nel 2018 avevano fornito entrate costanti per ABC per almeno 2 anni consecutivi.

3. Stato patrimoniale

Rapporto sullo stato patrimoniale sulla qualità dei guadagni

Allocazione del prezzo di acquisto

Rapporto sul prezzo di acquisto sulla qualità dei guadagni

Allocazione del prezzo di acquisto 1

  • Secondo questa proposta, ABC sarebbe in grado di rivalutare le attività acquistate di $ 1 milione dal loro costo di capitale originale di $ 389.000. Ciò lascerebbe un avviamento aggiuntivo di $ 3 milioni per il quale non verrà creata alcuna base di costo fiscale.
Problemi / raccomandazioni QRS
  • XYZ dovrebbe determinare il valore equo di mercato reale per le attività da acquistare e vedere se può negoziare qualsiasi ulteriore valore da allocare alle attività materiali al fine di aumentare lo scudo fiscale creato attraverso questa transazione.

Conclusione sulla qualità dei guadagni

L'esempio sopra è semplicemente una panoramica esecutiva di come appare una revisione della qualità degli utili e del tipo di analisi di bilancio coinvolta. Altre possibili questioni e raccomandazioni che un revisore esterno può sollevare includono cose come normalizzare i guadagni, affrontare le inefficienze del libro paga o implementare un nuovo sistema IT.

Nota le questioni importanti qui. Nel 2017, gran parte del reddito netto di ABC proveniva da un unico grande ordine da Amazon. Senza un rapporto sulla qualità dei guadagni, il valore di ABC potrebbe apparire notevolmente gonfiato.

Molte transazioni di acquisizione falliscono durante il processo di due diligence poiché le revisioni evidenziano i principali difetti di un'azienda target che non sarebbero stati scoperti senza un audit esterno. I servizi di consulenza sono di fondamentale importanza perché forniscono anche raccomandazioni su come coprire potenziali rischi aziendali e trarre vantaggio dai potenziali guadagni (come i benefici fiscali). Si noti che questa valutazione è puramente basata su raccomandazioni. Le raccomandazioni contenute in un rapporto sulla qualità degli utili costituiscono un'analisi e un consiglio professionale, ma non devono essere seguite né dall'acquirente né dalla società target.

Risorse addizionali

Grazie per aver letto la guida di Finance sulla qualità del rapporto sugli utili. Finance è il fornitore ufficiale della certificazione FMVA® Certification Financial Modeling & Valuation Analyst Unisciti a oltre 350.600 studenti che lavorano per aziende come Amazon, JP Morgan e Ferrari. Per continuare ad apprendere e far progredire la tua carriera, queste risorse finanziarie aggiuntive saranno utili:

  • Private Equity vs Venture Capital, Angel e Seed Investors guide Private Equity vs Venture Capital, Angel / Seed Investors Confronta private equity vs venture capital vs angel e seed investor in termini di rischio, fase di business, dimensione e tipo di investimento, metriche, gestione . Questa guida fornisce un confronto dettagliato tra private equity vs venture capital vs angel e seed investor. È facile confondere le tre classi di investitori
  • Valutazione di una società privata Valutazione di una società privata 3 tecniche per la valutazione di una società privata: impara a valutare un'impresa anche se è privata e con informazioni limitate. Questa guida fornisce esempi tra cui analisi di società comparabili, analisi dei flussi di cassa scontati e il primo metodo Chicago. Scopri come i professionisti valutano un'azienda
  • Guida alla modellazione finanziaria Guida gratuita alla modellazione finanziaria Questa guida alla modellazione finanziaria copre suggerimenti e best practice di Excel su ipotesi, driver, previsioni, collegamento delle tre dichiarazioni, analisi DCF e altro
  • Glossario M&A Glossario M&A Glossario M&A di Finance dei termini e delle definizioni per le operazioni di fusione e acquisizione. I termini sono tratti dal corso avanzato di modellazione finanziaria di Finance, M&A modeling

Raccomandato

Cos'è una data room?
Cosa sono le obbligazioni internazionali?
Cos'è un controller?