Un'obbligazione putable (put bond o retractable bond) è un tipo di obbligazione che fornisce al titolare di un'obbligazione (investitore) il diritto, ma non l'obbligo, di costringere l'emittente a rimborsare l'obbligazione prima della sua data di scadenza. In altre parole, è un'obbligazione con un'opzione put incorporata Opzione put Un'opzione put è un contratto di opzione che conferisce all'acquirente il diritto, ma non l'obbligo, di vendere il titolo sottostante a un prezzo specificato (noto anche come prezzo di esercizio) prima o ad una data di scadenza predeterminata. È uno dei due principali tipi di opzioni, l'altro tipo è un'opzione call. . Le obbligazioni putabili sono direttamente opposte alle obbligazioni rimborsabili.
Se viene esercitata l'opzione put incorporata, l'obbligazionista riceve il valore principale dell'obbligazione al valore nominale. Valore nominale Il valore nominale è il valore nominale o nominale di un'obbligazione, azione o cedola, come indicato su un'obbligazione o un certificato azionario. È un valore statico determinato al momento dell'emissione e, a differenza del valore di mercato, non fluttua regolarmente. . In alcuni casi, le obbligazioni possono essere ritirate a seguito di eventi straordinari. Tuttavia, più frequentemente, l'opzione put incorporata può essere esercitata dopo una data predeterminata.
In che modo le opzioni put sono importanti per investitori ed emittenti?
Analogamente alle obbligazioni rimborsabili, la logica alla base delle obbligazioni putable è correlata alla relazione inversa tra i tassi di interesse Tasso di interesse Un tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito data, generalmente espresso come percentuale del capitale . e il prezzo delle obbligazioni. Poiché il valore delle obbligazioni diminuisce all'aumentare dei tassi di interesse, forniscono agli investitori protezione da potenziali aumenti dei tassi di interesse.
Allo stesso tempo, gli emittenti di obbligazioni riducono il costo del debito Costo del debito Il costo del debito è il rendimento che un'azienda offre ai suoi debitori e creditori. Il costo del debito viene utilizzato nei calcoli WACC per l'analisi di valutazione. fornendo rendimenti inferiori sulle obbligazioni. Gli investitori accettano rendimenti inferiori in cambio dell'opportunità di uscire dagli investimenti in caso di condizioni di mercato sfavorevoli.
Come funzionano i putable bond?
Consideriamo il seguente esempio per capire come funzionano questi legami:
ABC Corp. emette obbligazioni putable con un valore nominale di $ 100 e un tasso cedolare del 4,75%. L'attuale tasso di interesse è del 4%. Le obbligazioni matureranno tra 10 anni.
L'opzione put offre agli investitori il diritto di obbligare ABC a rimborsare le obbligazioni dopo i primi cinque anni.
Se, dopo i primi cinque anni di vita delle obbligazioni, i tassi di interesse sono aumentati in modo significativo, gli investitori non sono incentivati a mantenere le obbligazioni fino alla scadenza. Invece di detenere le obbligazioni fino alla scadenza, possono esercitare l'opzione put incorporata e ricevere l'importo principale del loro investimento iniziale. Possono quindi utilizzare i proventi per investire in obbligazioni di nuova emissione con un tasso di cedola (interesse) più elevato.
Tuttavia, se i tassi di interesse rimangono gli stessi o diminuiscono, gli investitori non sono incentivati a esercitare l'opzione put. Probabilmente manterranno le obbligazioni fino alla scadenza. In un tale scenario, entrambe le parti godranno dello stesso guadagno delle obbligazioni plain vanilla.
Si noti che il tasso cedolare delle obbligazioni putable può essere leggermente inferiore a quello delle obbligazioni plain vanilla. Ciò serve a compensare l'emittente per il rischio aggiuntivo degli investitori che esercitano l'opzione put.
Come trovare il valore di un'obbligazione putabile?
La valutazione delle obbligazioni putable differisce dalla valutazione delle obbligazioni plain vanilla a causa dell'opzione put incorporata. Poiché l'opzione offre agli investitori il diritto di obbligare gli emittenti a rimborsare le obbligazioni, l'opzione put influisce sul prezzo di un'obbligazione (putable).
Il prezzo equo di mercato di un'obbligazione (putable) può essere trovato utilizzando la seguente formula:
Dove:
- Prezzo (Plain - Vanilla Bond): il prezzo di un'obbligazione plain vanilla che condivide caratteristiche simili con un'obbligazione (putable).
- Prezzo (opzione put): il prezzo di un'opzione put per rimborsare l'obbligazione prima della scadenza.
Risorse addizionali
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