Cos'è il rischio regolamentare?

Il rischio normativo è il rischio che una modifica delle normative o della legislazione influisca su un titolo, società Società Una società è un'entità legale creata da individui, azionisti o azionisti, con lo scopo di operare a scopo di lucro. Le società possono stipulare contratti, citare in giudizio ed essere citate in giudizio, possedere beni, versare tasse federali e statali e prendere in prestito denaro da istituzioni finanziarie. o industria. Le aziende devono rispettare le normative stabilite dagli organi di governo che sovrintendono al loro settore. Pertanto, qualsiasi modifica alle normative può causare un effetto a catena in un settore.

Le normative possono aumentare i costi delle operazioni, introdurre ostacoli legali e amministrativi e, talvolta, persino limitare una società dal fare affari.

Rischio normativo

Rischio normativo derivante da modifiche normative

Gli enti governativi e di regolamentazione spesso promulgano nuovi regolamenti o aggiornano quelli vecchi. Di seguito sono riportati alcuni esempi di modifiche normative che possono interessare aziende o settori:

1. Tariffe e politiche commerciali Barriere commerciali Le barriere commerciali sono misure legali messe in atto principalmente per proteggere l'economia nazionale di una nazione. In genere riducono la quantità di beni e servizi che possono essere importati. Tali barriere commerciali assumono la forma di tariffe o tasse e

Le modifiche alle politiche commerciali internazionali possono interessare le aziende che esportano e importano regolarmente merci. Colpiscono anche gli investitori che effettuano investimenti diretti esteri.

Ad esempio, condurre affari in Cina è spesso limitato dalle politiche commerciali. Le imprese occidentali possono operare in Cina solo tramite partnership. General Partnership Una General Partnership (GP) è un accordo tra i partner per stabilire e gestire un'attività insieme. È una delle entità legali più comuni a formare un'impresa. Tutti i partner di una società in nome collettivo sono responsabili dell'attività e sono soggetti a responsabilità illimitata per i debiti aziendali. e joint ventures Joint Venture (JV) Una joint venture (JV) è un'impresa commerciale in cui due o più organizzazioni uniscono le proprie risorse per ottenere un vantaggio tattico e strategico nel mercato. Le aziende spesso entrano in una joint venture per perseguire progetti specifici. La JV può essere un nuovo progetto o un nuovo core business.

Investire in azioni cinesi Azioni ordinarie Le azioni ordinarie sono un tipo di titolo che rappresenta la proprietà del capitale di una società. Esistono altri termini, come azioni ordinarie, azioni ordinarie o azioni con diritto di voto, equivalenti alle azioni ordinarie. è anche limitato. Agli investitori stranieri è stato storicamente consentito di investire solo in "azioni B" indicate in USD. Le "azioni A", indicate in RMB, sono state generalmente riservate agli investitori nazionali. Questo è stato cambiato con un annuncio fatto a luglio 2018.

Nel luglio 2018, la Cina ha annunciato l'intenzione di consentire ai singoli investitori stranieri di accedere alle azioni A attraverso intermediazioni nazionali. In questo caso, la modifica normativa è stata vantaggiosa per i singoli investitori.

2. Riforma della politica fiscale

Le riforme della politica fiscale possono influenzare la linea di fondo Reddito netto Il reddito netto è una voce chiave, non solo nel conto economico, ma in tutti e tre i rendiconti finanziari principali. Sebbene sia ottenuto attraverso il conto economico, l'utile netto è utilizzato anche sia nello stato patrimoniale che nel rendiconto finanziario. sia per le imprese che per i singoli investitori. Qualsiasi modifica alla legge sull'imposta sul reddito influisce direttamente sul reddito apportato dalle rispettive parti e può presentare nuovi rischi normativi.

3. Leggi sul salario minimo

L'aumento del salario minimo può essere una fonte fondamentale di rischio normativo, poiché ha un impatto sostanziale sulle imprese, soprattutto se assumono grandi quantità di manodopera poco qualificata. In particolare, le piccole imprese subiscono maggiori perdite a causa della loro incapacità di accedere alle economie di scala Economie di scala Le economie di scala si riferiscono al vantaggio di costo sperimentato da un'impresa quando aumenta il suo livello di produzione. -costo fisso unitario e quantità prodotta. Maggiore è la quantità di output prodotta, minore è il costo fisso unitario. Tipi, esempi, guida.

4. Ferie obbligatorie e giorni di malattia

Analogamente agli esempi precedenti, le modifiche alle ferie o ai giorni di malattia obbligatori influiscono sui profitti di un'azienda in quanto sono necessarie per concedere ai dipendenti più tempo libero.

Tuttavia, si può sostenere il contrario. Consentendo ai dipendenti di avere più giorni di ferie, saranno meno esauriti e più produttivi durante i giorni in ufficio. I problemi legati allo stress possono anche essere alleviati con più giorni di vacanza.

Consentendo ai dipendenti più giorni di malattia, la produttività dell'ufficio può anche aumentare perché i dipendenti tengono le malattie fuori dall'ufficio. Gli effetti di questo argomento vengono continuamente studiati.

Come puoi vedere, molti degli esempi precedenti possono presentare rischi normativi che possono influire direttamente sui profitti di un'azienda. In alcuni casi, l'effetto non è facilmente osservabile, come con ferie obbligatorie e giorni di malattia. A volte le modifiche normative possono avvantaggiare gli investitori o le aziende.

Le aziende possono essere penalizzate se non si conformano alle modifiche normative. È importante che le aziende prestino attenzione e gestiscano il rischio normativo garantendo conformità e diversificazione Diversificazione La diversificazione è una tecnica per allocare risorse di portafoglio o capitale a una varietà di investimenti. L'obiettivo della diversificazione è mitigare le perdite nelle sue strategie operative.

Ad esempio, nel caso della diversificazione, un'azienda può proteggersi dai cambiamenti della politica commerciale con un determinato paese diversificando il proprio mercato in più paesi.

Regolamento finanziario

Gli istituti finanziari sono spesso soggetti a normative in materia di informativa, strategie di investimento e requisiti di liquidità.

Ad esempio, la regola del rialzo alternativo era una regola approvata dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti nel 2010 nel tentativo di preservare la stabilità e la fiducia del mercato. La regola garantisce che un ordine di vendita allo scoperto debba essere inserito su un rialzo (dove il prezzo di un titolo è superiore al suo prezzo precedentemente negoziato). Viene invocato quando il prezzo di un'azione scende di oltre il 10% in un giorno e influisce pesantemente sul modo in cui investono gli investitori che assumono posizioni corte.

Il rischio normativo è una considerazione importante della strategia trattata nel corso Corporate & Business Strategy di Finance!

Case Study - Esempio di rischio normativo

L'industria canadese del legname ha continuamente affrontato sfide con rischi normativi. Qui esaminiamo un caso di come Canfor Corporation è stata influenzata dalle modifiche normative e di come le ha superate.

Di seguito è riportato un estratto dal rapporto annuale 2017 di Canfor Corporation (TSX: CFP), che denota maggiori costi legali dovuti alla scadenza del contratto sul legname di conifere (SLA). Questo è un esempio di un'azienda e di un settore che soffrono di rischi normativi.

Rischio normativo Esempio Canfor Corporation

Immagine tratta dalla relazione annuale 2017 di Canfor Corporation.

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Controversia sul legname di conifere

L'accordo sul legname di conifere era un accordo tra il Canada e gli Stati Uniti d'America. Questo accordo è stato introdotto nel tentativo di risolvere la controversia sul legname di conifere di lunga data.

Il nocciolo della controversia sul legname di conifere è che gli Stati Uniti affermano che il legname canadese è ingiustamente sovvenzionato dai governi provinciali e federali. Gli Stati Uniti affermano che questa sovvenzione consente agli esportatori canadesi di battere i prezzi del mercato statunitense. Di conseguenza, l'industria del legname degli Stati Uniti ha spesso presentato petizioni al Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti (DoC) per imporre dazi compensativi e antidumping sulle importazioni canadesi di legname.

Accordo sul legname di conifere 1996-2003

L'accordo sul legname di conifere è entrato in vigore per la prima volta come accordo commerciale quinquennale nel 1996, previsto per la fine dell'aprile 2001. Non è stato possibile raggiungere un consenso per estendere o rinnovare l'accordo. Nell'aprile 2002, il DoC degli Stati Uniti ha annunciato dazi compensativi e antidumping. Il risultato di ciò è stato un licenziamento di massa di 15.000 lavoratori britannici colombiani entro febbraio 2003. È chiaro da questo evento che i cambiamenti nelle politiche commerciali hanno effetti diffusi su aziende e industrie.

Accordo sul legname di conifere 2006-2015

La successiva versione dell'accordo sul legname di conifere è avvenuta nel 2006. Gli Stati Uniti hanno deciso di revocare i dazi compensativi e antidumping a condizione che i prezzi del legname rimangano al di sopra di un intervallo definito. Il contratto è scaduto nell'ottobre 2015 e non è stato rinnovato né sostituito. Nel novembre 2016, il DoC degli Stati Uniti ha avviato indagini compensative e antidumping e ha nominato Canfor Corporation come convenuto obbligatorio.

Impatto della scadenza

Come mostrato dall'estratto di cui sopra dal rapporto annuale 2017 di Canfor Corporation, la scadenza dell'accordo sul legname di conifere ha un effetto materiale diretto sui profitti di un'azienda. Canfor ha sostenuto costi legali sostanziali nel 2017 rispetto al 2016, come indicato nella riga "Non allocato e altro" di questa dichiarazione.

Inoltre, l'effetto della scadenza può essere osservato nella cronologia dei prezzi delle azioni delle società del settore forestale. Di seguito è riportato lo storico dei prezzi delle azioni quinquennali (a settembre 2018) di West Fraser Timber (TSX: WFT) e Canfor Corporation (TSX: CFP), le due più grandi aziende di legname in Canada.

Rischio normativo - Storia del prezzo delle azioni di West Fraser Timber e Canfor Corporation

Immagine tratta dal sito ufficiale della Borsa di Toronto.

L'ampio calo registrato nei periodi 2015-2016 può essere attribuito a tre fattori:

1. Scadenza contratto legname di conifere

La scadenza di questo accordo ha causato incertezze per il contratto di legname. Era probabile che il DoC degli Stati Uniti avrebbe imposto dazi compensativi e antidumping. La preoccupazione principale era se i costi aggiuntivi dei dazi potessero essere trasferiti sui consumatori. Se la domanda Domanda e offerta Le leggi della domanda e dell'offerta sono concetti microeconomici che affermano che in mercati efficienti, la quantità offerta di un bene e la quantità richiesta di quel bene sono uguali tra loro. Il prezzo di quel bene è anche determinato dal punto in cui domanda e offerta sono uguali tra loro. era abbastanza forte, i costi potevano essere trasferiti all'aumentare dei prezzi. In caso contrario, questi costi avrebbero potuto rendere non redditizia una parte della produzione canadese.

2. Condizioni meteorologiche estreme

Un periodo di condizioni climatiche estremamente fredde ha influenzato l'intera industria del legname. Il freddo ha ridotto i giorni di funzionamento, abbassando la produzione. Il clima freddo ha anche aumentato i costi come il gas naturale e i costi di manutenzione e ha influito sul trasporto dei tronchi.

3. Infestazione da scarabeo di pino mugo

L'infestazione del coleottero del pino mugo (MPB) ha afflitto l'industria del legname del Canada occidentale per oltre un decennio. L'infestazione ha danneggiato i pini, abbassando la produzione e riducendo la qualità dei prodotti. Inoltre, l'effetto dell'infestazione sulla fornitura di legname ha anche causato cambiamenti normativi nel tasso di taglio annuale consentito (CAA). Il tasso di CAA determina il tasso di raccolta consentito per garantire un raccolto sostenibile in Canada. I suddetti fattori hanno ridotto l'offerta e causato la chiusura della segheria Quesnel di Canfor.

È chiaro qui che il rischio normativo e le sue incertezze associate sono stati un fattore importante nel calo dei prezzi osservato tra il 2015 e il 2016. Entrambe le società hanno affrontato il rischio sotto forma di potenziali dazi e riduzioni del tasso di taglio annuale consentito.

Mitigazione

Per mitigare il rischio normativo rappresentato dalla riduzione dei tassi di CAA e dall'infestazione da MPB, Canfor Corporation ha acquisito ulteriori segherie e diritti di raccolta. Si trovavano in aree non interessate dall'infestazione da MPB o in aree in cui i tassi di CAA erano aumentati. Canfor ha anche chiuso la segheria di Quesnel, diventata non redditizia a causa della limitata fornitura di legname. Inoltre, Canfor ha continuato ad acquisire e gestire segherie negli Stati Uniti, dove la fornitura di legname non è influenzata da problemi di MPB.

Le acquisizioni di segherie statunitensi possono anche essere considerate una strategia di diversificazione contro la scadenza dell'Accordo sul legname di conifere. Possedendo più segherie con sede negli Stati Uniti, Canfor mitiga alcuni degli effetti dei dazi che possono essere loro imposti.

Aftermath

Negli anni successivi alla scadenza si osserva una forte ripresa dei prezzi. Ciò è in gran parte dovuto all'elevata domanda di legname canadese dal mercato immobiliare statunitense. Questa domanda ha consentito alle ditte canadesi di legname di trasferire il costo aggiuntivo derivante dai dazi compensativi e antidumping loro imposti sotto forma di prezzi più elevati.

Ciò dimostra che le modifiche normative hanno esiti diversi che possono danneggiare o avvantaggiare le aziende e i titoli corrispondenti.

Risorse addizionali

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  • Strategia aziendale e aziendale
  • Budgeting e previsione
  • Principi contabili generalmente accettati (GAAP) GAAP GAAP, o Principi contabili generalmente accettati, è un insieme di regole e procedure comunemente riconosciuto progettato per governare la contabilità aziendale e il reporting finanziario. GAAP è un insieme completo di pratiche contabili sviluppate congiuntamente dal Financial Accounting Standards Board (FASB) e dal
  • Investimento diretto estero (IDE) Investimento diretto estero (IDE) L'investimento diretto estero (IDE) è un investimento da parte di una parte in un paese in un'azienda o società in un altro paese con l'intenzione di stabilire un interesse duraturo. L'interesse duraturo differenzia gli IDE dagli investimenti di portafoglio esteri, dove gli investitori detengono passivamente titoli di un paese straniero.

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