La durata effettiva è la sensibilità di un'obbligazione. Obbligazioni Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso emessi da società e governi per raccogliere capitali. L'emittente dell'obbligazione prende in prestito il capitale dall'obbligazionista e gli effettua pagamenti fissi a un tasso di interesse fisso (o variabile) per un determinato periodo. Il prezzo di rispetto alla curva dei rendimenti di riferimento. Curva dei rendimenti La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per un intervallo di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza lungo l'asse orizzontale. . Un modo per valutare il rischio di un'obbligazione è stimare la variazione percentuale del prezzo di un'obbligazione rispetto a una curva dei rendimenti di riferimento come una curva della parità governativa.
La cifra della durata effettiva è utilizzata per i titoli ibridi Titoli ibridi I titoli ibridi sono strumenti di investimento che combinano le caratteristiche delle azioni pure e delle obbligazioni pure. I titoli tendono a offrire un rendimento più elevato rispetto ai puri titoli a reddito fisso come le obbligazioni, ma un rendimento inferiore rispetto ai puri titoli a reddito variabile come le azioni. , che può essere diviso in un'obbligazione e un'opzione (obbligazioni richiamabili Callable Bond Un'obbligazione rimborsabile (obbligazione rimborsabile) è un tipo di obbligazione che fornisce all'emittente dell'obbligazione il diritto, ma non l'obbligo, di rimborsare data di scadenza. L'obbligazione richiamabile è un'obbligazione con un'opzione call incorporata. Queste obbligazioni generalmente sono dotate di alcune restrizioni sull'opzione call.).Le obbligazioni incorporate aumentano l'incertezza dei flussi di cassa e rendono difficile per gli investitori misurare il tasso di rendimento interno. È qui che entra in vigore il concetto di durata effettiva.
Cos'è la durata?
Nel 1983, l'economista Frederick Macaulay scoprì un modo per determinare la volatilità del prezzo di un'obbligazione, chiamata "Durata di Macaulay". Sebbene fosse uno strumento efficace, la strategia non ebbe molta importanza fino agli anni '70, quando i tassi di interesse divennero relativamente instabili. Durante quel periodo, molti investitori avevano bisogno di uno strumento che aiutasse a valutare la volatilità dei loro investimenti a reddito fisso Titoli a reddito fisso I titoli a reddito fisso sono un tipo di strumento di debito che fornisce rendimenti sotto forma di pagamenti di interessi regolari o fissi e rimborsi di il . Ha portato allo sviluppo della "durata modificata", che ha fornito un modo migliore per calcolare le variazioni dei prezzi delle obbligazioni.
Poi, a metà degli anni '80, i tassi di interesse sono scesi e le banche di investimento Elenco delle migliori banche di investimento Elenco delle prime 100 banche di investimento del mondo in ordine alfabetico. Le principali banche di investimento nell'elenco sono Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch ha creato "durata effettiva" o "durata aggiustata per le opzioni", che calcolava i movimenti di prezzo in base alle caratteristiche di chiamata dell'obbligazione.
Come calcolare la durata effettiva
Quando le obbligazioni offrono un flusso di cassa incerto, la durata effettiva è il modo migliore per calcolare la volatilità dei tassi di interesse. La formula è la seguente:
Dove:
- V –Δy - Il valore dell'obbligazione se il rendimento scende di una certa percentuale
- V + Δy - Il valore dell'obbligazione se il rendimento aumenta di una certa percentuale
- V 0 - Il valore attuale dei flussi di cassa (ovvero il prezzo dell'obbligazione)
- Δy - La variazione del valore della resa
Esempio di durata effettiva
Un investitore acquista un'obbligazione alla pari per $ 100 con un rendimento dell'8%. Il prezzo dell'obbligazione aumenta a $ 103 quando il rendimento scende dello 0,25%. In alternativa, il prezzo dell'obbligazione scende a $ 98 quando il rendimento aumenta dello 0,25%. La durata effettiva del prestito sarà calcolata come:
Nell'esempio sopra, ogni variazione dell'1% dei tassi di interesse comporta una variazione del prezzo dell'obbligazione del 10%.
La durata effettiva è uno strumento utile per i possessori di obbligazioni rimborsabili perché i tassi di interesse cambiano e l'obbligazione può essere richiamata prima della scadenza.
Durata effettiva vs. durata della curva
La durata effettiva differisce dalla durata modificata perché quest'ultima misura la durata del rendimento - la volatilità dei tassi di interesse in termini di rendimento a scadenza dell'obbligazione - mentre la durata effettiva misura la durata della curva, che calcola la volatilità del tasso di interesse utilizzando la curva dei rendimenti. La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per una gamma di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza lungo l'asse orizzontale. come punto di riferimento.
Utilizzando la curva YTM come parametro di riferimento, la durata effettiva considera le possibili fluttuazioni del flusso di cassa previsto Cash Flow Cash Flow (CF) è l'aumento o la diminuzione della quantità di denaro di cui dispone un'azienda, istituzione o individuo. In finanza, il termine viene utilizzato per descrivere la quantità di denaro contante (valuta) generata o consumata in un determinato periodo di tempo. Esistono molti tipi di CF del legame. I flussi di cassa rimangono incerti a causa dell'elevata volatilità dei tassi di interesse delle obbligazioni. Poiché il tasso di rendimento interno Tasso di rendimento interno (IRR) Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che rende zero il valore attuale netto (VAN) di un progetto. In altre parole, è il tasso di rendimento annuo composto previsto che verrà guadagnato su un progetto o un investimento. non è ben definito,strategie come la durata modificata e la durata di Macaulay non funzionano.
Importanza della durata per gli investitori
La durata è importante per gli investitori per numerosi motivi. È uno strumento utile per valutare il rischio di tasso di interesse di un'obbligazione e può essere utilizzato come parte della valutazione del rischio insieme al rischio di credito Rischio di credito Il rischio di credito è il rischio di perdita che può verificarsi a causa del mancato rispetto di termini e condizioni di qualsiasi contratto finanziario, principalmente, e liquidità Liquidità Nei mercati finanziari, la liquidità si riferisce alla velocità con cui un investimento può essere venduto senza influire negativamente sul suo prezzo. Più un investimento è liquido, più velocemente può essere venduto (e viceversa) e più facile è venderlo a un valore equo. A parità di condizioni, le attività più liquide vengono scambiate a un premio e le attività illiquide vengono scambiate a uno sconto. del legame. Inoltre, può anche aiutare l'obbligazionista a massimizzare i profitti se le sue previsioni sono accurate.Se un investitore ritiene che i tassi di interesse scenderanno, costruirà il proprio portafoglio con una durata elevata per riflettere questo.
La durata effettiva mostra la sensibilità di un'obbligazione alle variazioni dei rendimenti di mercato di obbligazioni diverse con lo stesso rischio. Stimando accuratamente l'effetto di un cambiamento di mercato sui prezzi delle obbligazioni, gli investitori possono costruire il proprio portafoglio per capitalizzare i movimenti dei tassi di interesse. Inoltre, può aiutarli a gestire i flussi di cassa futuri e proteggere i loro portafogli dai rischi.
Risorse addizionali
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- Fondamenti del reddito fisso
- Prezzo delle obbligazioni Prezzo delle obbligazioni La determinazione del prezzo delle obbligazioni è la scienza che calcola il prezzo di emissione di un'obbligazione in base alla cedola, al valore nominale, al rendimento e alla scadenza. Il prezzo delle obbligazioni consente agli investitori
- Curva dei rendimenti invertita Curva dei rendimenti invertita Una curva dei rendimenti invertita spesso indica la prospettiva di una recessione o di un rallentamento economico. La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica della relazione tra il tasso di interesse pagato da un asset (solitamente titoli di stato) e il tempo alla scadenza.
- Buoni del Tesoro (Buoni del Tesoro) Buoni del Tesoro (Buoni del Tesoro) I Buoni del Tesoro (o Buoni del Tesoro in breve) sono uno strumento finanziario a breve termine emesso dal Tesoro degli Stati Uniti con periodi di scadenza che vanno da pochi giorni a 52 settimane (un anno). Sono considerati tra gli investimenti più sicuri poiché sono sostenuti dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti.
