Cosa sono gli obblighi di prestito collateralizzato (CLO)?

Gli obblighi di prestito collateralizzato (CLO) sono titoli garantiti da un pool di prestiti. In altre parole, i CLO sono prestiti riconfezionati che vengono venduti agli investitori. Sono simili a un'obbligazione ipotecaria collateralizzata (CMO), tranne per il fatto che gli strumenti sottostanti sono prestiti anziché mutui Ipoteca Un mutuo è un prestito - fornito da un creditore ipotecario o da una banca - che consente a un individuo di acquistare una casa. Sebbene sia possibile contrarre prestiti per coprire l'intero costo di una casa, è più comune garantire un prestito per circa l'80% del valore della casa. .

Obblighi di prestito garantiti

Riepilogo rapido:

  • Gli obblighi di prestito collateralizzato (CLO) sono titoli garantiti da un pool di prestiti.
  • Gli investitori nel livello inferiore delle tranche CLO hanno un rendimento e un profilo di rischio maggiori rispetto alle tranche di livello superiore.
  • I gestori di CLO acquistano prestiti tramite un processo di sindacazione.

Comprensione degli obblighi di prestito garantito

Con un obbligo di prestito garantito, i pagamenti del debito dei prestiti sottostanti vengono raggruppati e distribuiti agli investitori di varie tranche nel CLO. In un CLO, ci sono diverse tranche, come illustrato di seguito:

CLO Tranches

Gli investitori possono scegliere di investire in qualsiasi tranche soddisfi il loro profilo di rischio / rendimento. Più alto è il rating della tranche, meno rischiosa e minore è il rendimento. Ad esempio, la tranche di debito AAA presenta il tasso di insolvenza più basso e il rendimento più basso. All'altra estremità dello spettro, la tranche di azioni offre il tasso di insolvenza più elevato e il rendimento più elevato.

I prestiti sottostanti di un CLO sono costituiti in maggioranza da prestiti bancari di primo grado con garanzia di primo grado. Altri tipi di prestiti che possono essere trovati in un CLO sono il debito di secondo grado e non garantito. I pagamenti del debito effettuati sui prestiti sottostanti vengono aggregati e distribuiti agli investitori a partire dalla parte superiore della tranche fino alla fine. Il fatto è illustrato di seguito:

Rimborso dei prestiti

L'illustrazione sopra spiega perché il fondo della tranche è il più rischioso ma genera il rendimento più alto. Gli investitori in fondo alla tranche affrontano il rischio più elevato. Se i mutuatari in un'obbligazione di prestito collateralizzata risultano inadempienti e non sono in grado di effettuare il pagamento del debito, gli investitori in fondo alla tranche sarebbero i primi a subire perdite. Per compensare tali rischi, agli investitori in fondo alla tranche viene fornito un rendimento maggiore.

Creazione di un obbligo di prestito garantito

La creazione di un'obbligazione di prestito garantito può essere semplificata come segue:

  1. Il gestore del CLO crea una struttura del capitale Struttura del capitale La struttura del capitale si riferisce all'importo del debito e / o del capitale impiegato da un'impresa per finanziare le sue operazioni e finanziare le sue attività. Struttura del capitale di un'impresa in tranche con diverse aspettative di rischio e rendimento.
  2. Il manager CLO raccoglie capitali dagli investitori.
  3. Gli investitori scelgono una tranche che soddisfi le loro aspettative di rischio e rendimento.
  4. Il gestore CLO utilizza il capitale raccolto dagli investitori per acquistare prestiti.
  5. L'interesse generato dai prestiti viene utilizzato per pagare gli investitori, a partire dalla tranche più alta.

Prestiti in un CLO

Come accennato in precedenza, i gestori di obbligazioni di prestito garantite utilizzano il capitale raccolto dagli investitori per acquistare prestiti. Tuttavia, come vengono procurati tali prestiti?

È importante notare che i CLO sono fondamentali per i mercati dei prestiti. Secondo Reuters, i gestori del CLO sono i maggiori acquirenti di prestiti con leva.

I gestori acquistano prestiti tramite un processo di sindacazione. Ad esempio, una società potrebbe essere alla ricerca di denaro per espandere le proprie operazioni e si rivolge a una banca per un prestito di $ 100 milioni. La banca approva il prestito di $ 100 milioni, ma per ridurre il rischio, rompe il prestito in parti più piccole e cerca altri finanziatori per contribuire a contribuire con $ 100 milioni (forma un sindacato). I prestatori come il gestore dell'obbligo di prestito garantito acquistano i prestiti. Il processo è illustrato di seguito:

Processo di syndication

Vantaggi degli obblighi di prestito garantito

Per un investitore, ci sono diversi vantaggi nell'investire in un CLO:

1. Sovraccaricabilità

Le tranche di rango superiore in un CLO sono sovra-collateralizzate in quanto, anche se un certo numero di prestiti fosse inadempiente, le tranche di rango più elevato non sarebbero interessate. In caso di insolvenza del prestito, le tranche inferiori sono le prime a subire perdite.

2. Prestiti a tasso variabile

I prestiti sottostanti a un'obbligazione di prestito con garanzia reale sono prestiti a tasso variabile. Questo, in effetti, si traduce in una bassa durata. Pertanto, le obbligazioni di prestito garantite sono soggette al rischio derivante dalle variazioni dei tassi di interesse Tasso di interesse variabile Un tasso di interesse variabile si riferisce a un tasso di interesse variabile che cambia durante la durata dell'obbligazione di debito. È l'opposto di un tasso fisso. .

3. Gestito attivamente

I CLO sono attivamente gestiti e monitorati da un gestore del prestito (o dai gestori del prestito). Sebbene i gestori raccolgano le commissioni di gestione, di solito sono legate all'adempimento dell'obbligo di prestito garantito.

4. Protezione contro l'inflazione

A causa dei CLO costituiti da prestiti a tasso variabile, possono essere utilizzati come copertura contro l'inflazione. Inflazione L'inflazione è un concetto economico che si riferisce all'aumento del livello dei prezzi dei beni in un determinato periodo di tempo. L'aumento del livello dei prezzi significa che la valuta in una data economia perde potere d'acquisto (cioè, si può comprare meno con la stessa quantità di denaro). .

5. Rendimenti più elevati

A lungo termine, secondo PineBridge, le tranche CLO hanno sovraperformato in modo significativo altre categorie di debito societario (prestiti bancari, obbligazioni non investment grade, obbligazioni investment grade, ecc.).

Risorse addizionali

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