Le obbligazioni spazzatura, note anche come obbligazioni ad alto rendimento, sono obbligazioni con un rating inferiore a investment grade dalle tre grandi agenzie di rating (vedi immagine sotto). Le obbligazioni spazzatura comportano un rischio più elevato di insolvenza Premio per il rischio di mercato Il premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal possesso di un portafoglio di mercato rischioso invece di attività prive di rischio. rispetto ad altre obbligazioni, ma pagano rendimenti più elevati per renderle attraenti per gli investitori. I principali emittenti di tali obbligazioni sono società ad alta intensità di capitale con rapporti di debito elevati. Costo del debito Il costo del debito è il rendimento che una società offre ai suoi debitori e creditori. Il costo del debito viene utilizzato nei calcoli WACC per l'analisi di valutazione. o aziende giovani che devono ancora stabilire un forte rating del credito.
Quando acquisti un'obbligazione, stai prestando all'emittente in cambio di pagamenti periodici di interessi. Una volta che l'obbligazione è scaduta, l'emittente è tenuto a rimborsare l'intero importo del capitale agli investitori. Ma se l'emittente ha un alto rischio di insolvenza, i pagamenti degli interessi potrebbero non essere erogati come previsto. Pertanto, tali obbligazioni offrono rendimenti più elevati per compensare gli investitori per il rischio aggiuntivo.
Immagine: Corso gratuito di introduzione alla finanza aziendale.
Gli analisti di mercato a volte utilizzano il mercato delle obbligazioni spazzatura per ottenere un'indicazione dello stato dell'economia. Se più investitori li acquistano, la loro disponibilità ad assumersi il rischio indica ottimismo per l'economia. Al contrario, se gli investitori si stanno allontanando dalle obbligazioni ad alto rendimento, allora questo è un segno che sono avversi al rischio. Definizione di avversione al rischio Qualcuno che è avverso al rischio ha la caratteristica o il tratto di preferire evitare la perdita piuttosto che ottenere un guadagno. Questa caratteristica è solitamente attribuita agli investitori o ai partecipanti al mercato che preferiscono investimenti con rendimenti inferiori e rischi relativamente noti rispetto a investimenti con rendimenti potenzialmente più elevati ma anche con maggiore incertezza e rischio maggiore. Ciò indica una visione pessimistica dello stato attuale dell'economia.Questa circostanza può essere utilizzata per prevedere una contrazione del ciclo economico o un mercato ribassista.
Storia delle obbligazioni spazzatura
Il governo degli Stati Uniti iniziò a utilizzare i titoli spazzatura negli anni '80 del 1700 come mezzo per finanziare un governo non dimostrato. All'epoca, il rischio di insolvenza del paese era elevato. Pertanto, non molti istituti di credito internazionali erano disposti a prestare a meno che l'investimento non offrisse rendimenti elevati.
I titoli spazzatura sono tornati all'inizio del 1900 come forma di finanziamento delle startup. All'epoca aziende come General Motors e IBM erano nelle prime fasi. Poche banche erano disposte a concedere credito a società senza precedenti. Negli anni '70 e '80, il mercato delle obbligazioni spazzatura ha registrato un boom a causa delle società degli angeli caduti. Fallen angels Fallen Angel Un angelo caduto è un'obbligazione che è stata classificata come investment grade, ma da allora è stata declassata allo stato spazzatura a causa della posizione finanziaria in declino del suo emittente. L'obbligazione è declassata da uno o più dei tre grandi servizi di rating: Fitch, Moody's e Standard & Poor's (S&P). sono società che in precedenza avevano emesso obbligazioni investment-grade, ma che hanno subito un calo del rating del credito.
Anche la ricerca pubblicata da Braddock Hickman, Thomas Atkinson e Orina Burrell ha contribuito al boom degli anni '70 -'80. Lo studio ha mostrato che i titoli spazzatura pagavano rendimenti più elevati di quanto necessario per compensare il rischio aggiuntivo implicato. Drexel Burnham ha utilizzato questa ricerca per costruire un ampio mercato di obbligazioni spazzatura. I loro investimenti in obbligazioni spazzatura sono cresciuti da $ 10 miliardi a $ 189 miliardi tra il 1979 e il 1989. I rendimenti medi si sono attestati al 14,5%, mentre le insolvenze sono state solo del 2,2%. Sfortunatamente, il mercato ha subito un duro colpo dopo che Drexel è stato abbattuto da attività commerciali illegali. Drexel è stato infine costretto alla bancarotta.
Il recente mercato delle obbligazioni ad alto rendimento
Il mercato delle obbligazioni spazzatura degli Stati Uniti è aumentato dell'80% tra il 2009 e il 2015, con un valore stimato a $ 1,3 trilioni. Questo è stato dopo la crisi finanziaria globale del 2008, in cui le obbligazioni ad alto rendimento erano collegate al crollo dei mutui subprime. Il mercato è cresciuto costantemente nel 2013 quando la Federal Reserve Federal Reserve (The Fed) La Federal Reserve è la banca centrale degli Stati Uniti ed è l'autorità finanziaria dietro la più grande economia di libero mercato del mondo. ha annunciato che inizierà la riduzione del quantitative easing. A causa del percepito miglioramento delle condizioni economiche e del minor numero di casi di insolvenza, gli investitori hanno mostrato un rinnovato interesse per le obbligazioni spazzatura. Tuttavia, a settembre 2015, le obbligazioni spazzatura hanno iniziato a subire nuovamente turbolenze, con oltre il 15% a livelli in difficoltà.Hanno continuato a diminuire nel 2016 quando gli investitori sono tornati a investire in obbligazioni investment-grade in mezzo all'incertezza economica spinta dall'instabilità dei prezzi nel mercato azionario.
Come vengono valutati i titoli spazzatura?
Emittenti obbligazionari Informazioni societarie Informazioni legali societarie su Corporate Finance Institute (Finance). Questa pagina contiene importanti informazioni legali sulla finanza, inclusi indirizzo registrato, codice fiscale, numero di azienda, certificato di incorporazione, nome della società, marchi, consulente legale e contabile. ricevono rating di credito a seconda della probabilità di adempiere o inadempiere ai propri obblighi finanziari. L'affidabilità creditizia delle obbligazioni è valutata dalle tre grandi agenzie di rating: Standard and Poor's (S&P), Fitch e Moody's. Le obbligazioni a cui viene assegnato un rating di credito più elevato sono considerate investment grade e sono le più ricercate dagli investitori. Le obbligazioni con un rating di credito basso sono note come obbligazioni non investment grade o spazzatura. A causa del maggior rischio di insolvenza,in genere pagano tassi di interesse da 4 a 6 punti in più rispetto alle obbligazioni investment-grade.
Sulla base dei rating di credito di due delle tre grandi agenzie di rating, le obbligazioni spazzatura sono quelle con un rating "Baa" o inferiore da Moody's e un rating "BBB" o inferiore da S&P. Le obbligazioni con un rating "C" comportano un rischio di insolvenza maggiore, mentre un rating "D" indica che l'obbligazione è in default. La maggior parte degli investitori acquista obbligazioni spazzatura tramite fondi comuni di investimento o fondi negoziati in borsa. I fondi comuni di investimento aiutano a ridurre il rischio di investire in obbligazioni spazzatura offrendo un portafoglio obbligazionario diversificato. I rendimenti delle obbligazioni non investment grade oscillano nel tempo, a seconda degli emittenti e dello stato generale dell'economia.
Vantaggi
Gli investitori in obbligazioni spazzatura di solito godono di tassi di rendimento più elevati rispetto ad altri investimenti a reddito fisso. Poiché sono spesso emesse con termini di 10 anni, le obbligazioni spazzatura hanno l'opportunità di fare di meglio se il rating del credito dell'emittente migliora prima della scadenza dell'obbligazione. Se il rating di credito dell'emittente migliora, il valore dell'obbligazione aumenta e questo porta a maggiori rendimenti per i suoi possessori. Gli investitori in obbligazioni hanno anche la precedenza sugli azionisti durante la liquidazione, dando loro il vantaggio di recuperare almeno una parte del loro investimento in caso di insolvenza.
Svantaggi
Le obbligazioni spazzatura hanno una maggiore probabilità di insolvenza rispetto ad altri tipi di obbligazioni. In caso di insolvenza di una società, gli obbligazionisti rischiano di perdere il 100% del loro investimento. Se il rating del credito di una società si deteriora ulteriormente, il valore delle obbligazioni diminuisce. Quando i tassi di interesse sulle obbligazioni investment-grade aumentano, le obbligazioni spazzatura diventano meno attraenti per gli investitori. Durante le recessioni, le obbligazioni spazzatura soffrono di più, poiché gli investitori si affollano verso investimenti più conservativi - "paradisi sicuri".
Altre risorse
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