Il rischio di insolvenza, chiamato anche probabilità di insolvenza, è la probabilità che un mutuatario non effettui i pagamenti completi e tempestivi del capitale e degli interessi, secondo i termini del titolo di debito in questione. Insieme alla gravità della perdita, il rischio di insolvenza è una delle due componenti del rischio di credito. Rischio di credito Il rischio di credito è il rischio di perdita che può verificarsi a causa del mancato rispetto da parte di una parte dei termini e delle condizioni di qualsiasi contratto finanziario, principalmente.
Valutazione del rischio di inadempienza
Sebbene sia spesso utile considerare l'intera distribuzione delle potenziali perdite e le rispettive probabilità, è generalmente conveniente calcolare un semplice indicatore di rischio che consideri un'unica probabilità di insolvenza e gravità della perdita. L'indicatore si chiama perdita attesa e può essere calcolato come segue:
Perdita prevista = probabilità di inadempienza x gravità della perdita
La valutazione del rischio di insolvenza è un passaggio necessario nella valutazione dei titoli di stato e delle obbligazioni societarie o dei derivati di credito, come i credit default swap (CDS) Credit Default Swap Un credit default swap (CDS) è un tipo di derivato di credito che fornisce all'acquirente protezione contro il default e altri rischi. L'acquirente di un CDS effettua pagamenti periodici al venditore fino alla data di scadenza del credito. Nell'accordo, il venditore si impegna che, se l'emittente del debito è inadempiente, il venditore pagherà all'acquirente tutti i premi e gli interessi. Poiché le obbligazioni di alta qualità generalmente presentano tassi di insolvenza bassi, la valutazione del rischio di insolvenza per tali strumenti è generalmente più importante della stima della gravità della perdita in caso di insolvenza.
Pertanto, il rischio di insolvenza è fondamentale per determinare il prezzo e il rendimento degli strumenti finanziari. Un rischio di insolvenza più elevato corrisponde generalmente a tassi di interesse più elevati e gli emittenti di obbligazioni che comportano un rischio di insolvenza più elevato spesso avranno difficoltà ad accedere ai mercati dei capitali (il che potrebbe influire sul potenziale di finanziamento).
Capacità di prestito
Sebbene la definizione di rischio di insolvenza sia abbastanza semplice, la sua misurazione non lo è. Il livello di rischio di insolvenza dipende principalmente dalla capacità del mutuatario; cioè, la capacità del mutuatario di effettuare i pagamenti del debito in tempo. La capacità di un mutuatario è influenzata da molti fattori, discussi di seguito.
1. Salute finanziaria del debitore
- A parità di altre condizioni, le società con elevati livelli di indebitamento rispetto ai flussi di cassa, alle riserve di liquidità o alle attività saranno generalmente meno affidabili rispetto a quelle con bilanci privi di debiti o deboli, attività liquide o flussi di cassa elevati rispetto a debito.
- La salute finanziaria di un debitore viene generalmente valutata attraverso uno sguardo approfondito ai fondamentali, compresa l'analisi di redditività, flussi di cassa, rapporti di copertura Coverage Ratio Un Coverage Ratio viene utilizzato per misurare la capacità di un'azienda di pagare i propri obblighi finanziari. Un rapporto più alto indica una maggiore capacità di far fronte a obbligazioni, liquidità e leva finanziaria.
2. Ciclo economico e condizioni del settore
- Le prestazioni di un'azienda possono essere influenzate negativamente dalle condizioni economiche esterne o da problemi che i suoi clienti o fornitori devono affrontare.
- In tempi di recessione macroeconomica o debolezza specifica del settore, anche le aziende relativamente sane possono affrontare un deterioramento della loro solvibilità. Se un prestatore è sicuro che il mutuatario onorerà il suo debito in modo tempestivo, il mutuatario è considerato affidabile. e un aumento del rischio di insolvenza per le loro obbligazioni.
- Al contrario, durante un boom economico o un periodo molto buono per un settore specifico, anche le aziende con una salute finanziaria relativamente scarsa e una posizione competitiva debole possono sperimentare un miglioramento del merito creditizio e una diminuzione del rischio di insolvenza.
3. Rischio di cambio
- Se una società ha debiti in una valuta ma genera flussi di cassa in un'altra, sarà esposta agli effetti delle fluttuazioni valutarie.
- L'elevata volatilità nei mercati valutari, se non adeguatamente coperta, può esercitare un impatto significativo sulla stabilità finanziaria e sul merito di credito di una società.
4. Fattori politici e stato di diritto
- Questioni geopolitiche, come la guerra, i cambiamenti di regime o un ambiente corrotto possono rendere più difficile per un debtholder raccogliere pagamenti in modo efficace ed efficiente o far valere i propri diritti di creditore.
- A parità di altre condizioni, le obbligazioni emesse da società in paesi con un ambiente socio-politico difficile o incerto comporteranno un rischio di insolvenza più elevato rispetto alle obbligazioni emesse da società in ambienti più stabili e prevedibili.
5. Altri rischi
- Alcuni rischi possono essere più difficili, e talvolta impossibili, da misurare.
- Gli esempi includono il rischio di contenzioso, il rischio ambientale e l'esposizione a disastri naturali.
Agenzie di rating del credito
Le agenzie di rating del credito, come Fitch Ratings, Moody's Investors Services e Standard & Poor's svolgono un ruolo chiave nella valutazione del rischio di insolvenza. Le agenzie di rating utilizzano rating simili basati su simboli che sintetizzano la loro valutazione del rischio di insolvenza di un'obbligazione. Le agenzie applicano i rating a tutti i tipi di obbligazioni, comprese obbligazioni societarie, titoli di stato, titoli di stato, obbligazioni municipali, obbligazioni sovranazionali, titoli garantiti da attività e così via.
Rating obbligazionari
La maggior parte delle obbligazioni societarie e governative riceverà generalmente valutazioni da almeno due agenzie. I rating sono suddivisi in due categorie principali - investment grade e non-investment grade , chiamati anche "high-yield" o "junk" - e sottocategorie che definiscono più specificamente il rischio di default del titolo.
Le obbligazioni con rating tripla A (cioè "AAA" o "Aaa") sono percepite come della massima qualità e comportano il livello più basso di rischio di insolvenza. Man mano che scendiamo dai rating tripla A, la probabilità di insolvenza aumenta, sebbene, solo al di sotto di "BB–" o "Baa3", il titolo perde il suo rating investment-grade per diventare un titolo non-investment grade.
Oltre al rating basato sui simboli, le agenzie di solito forniscono una prospettiva sui rating, che può essere positiva , stabile o negativa , o altre indicazioni sulla probabile direzione dei rating, come "in revisione per downgrade".
Più risorse
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- Emittenti di obbligazioni Emittenti di obbligazioni Esistono diversi tipi di emittenti di obbligazioni. Questi emittenti di obbligazioni creano obbligazioni per prendere in prestito fondi dagli obbligazionisti, da rimborsare alla scadenza.
- Analisi del rischio di credito Analisi del rischio di credito L'analisi del rischio di credito può essere considerata come un'estensione del processo di allocazione del credito. Dopo che un individuo o un'azienda ha chiesto un prestito a una banca o a un istituto finanziario, l'istituto di credito analizza i potenziali benefici e costi associati al prestito.
- Expected Default Rate (EDF) Expected Default Rate (EDF) La frequenza di default prevista (EDF) è una misura del credito sviluppata da Moody's Analytics come parte del modello KMV. EDF misura la probabilità che a
- Tasso privo di rischio Tasso privo di rischio Il tasso di rendimento privo di rischio è il tasso di interesse che un investitore può aspettarsi di guadagnare su un investimento che non comporta alcun rischio. In pratica, il tasso privo di rischio è comunemente considerato pari all'interesse pagato su un buono del tesoro governativo a 3 mesi, generalmente l'investimento più sicuro che un investitore può fare.
