Cos'è un Asset Swap?

Un asset swap è un contratto derivato tra due parti che scambiano attività fisse e fluttuanti. Le transazioni vengono effettuate over-the-counter Over-the-counter (OTC) Over-the-counter (OTC) è la negoziazione di titoli tra due controparti eseguita al di fuori degli scambi formali e senza la supervisione di un regolatore di borsa. Il trading OTC viene effettuato nei mercati over-the-counter (un luogo decentralizzato senza posizione fisica), attraverso reti di dealer. in base a un importo concordato da entrambe le parti della transazione.

Asset Swap

In sostanza, gli asset swap possono essere utilizzati per sostituire i tassi di interesse a cedola fissa di un'obbligazione con tassi variabili aggiustati per il LIBOR. L'obiettivo dello swap è cambiare la forma del flusso di cassa sull'attività di riferimento per coprirsi contro diversi tipi di rischi. I rischi includono il rischio di interesse, il rischio di credito Rischio di credito Il rischio di credito è il rischio di perdita che può verificarsi a causa del mancato rispetto dei termini e delle condizioni di qualsiasi contratto finanziario, principalmente, e altro.

Normalmente, uno scambio di attività inizia con l'acquisizione di una posizione obbligazionaria da parte dell'investitore. Quindi, l'investitore scambierà il tasso fisso dell'obbligazione con un tasso variabile tramite la banca. Significa che l'investitore pagherà il tasso fisso alla banca, ma riceverà un tasso variabile, solitamente basato sul LIBOR LIBOR LIBOR, che è un acronimo di London Interbank Offer Rate, si riferisce al tasso di interesse applicato dalle banche britanniche altre istituzioni finanziarie per un prestito a breve termine con scadenza da un giorno a 12 mesi futuri. Il LIBOR funge da base di riferimento per i tassi di interesse a breve termine della banca.

Sommario

  • Un asset swap è un contratto derivato tra due parti che scambiano attività fisse e fluttuanti.
  • In uno scambio di attività, un investitore pagherà un tasso fisso alla banca e riceverà in cambio un tasso variabile.
  • Gli asset swap servono a coprire diversi rischi sull'attività di riferimento.

Come funziona

Supponiamo che un acquirente desideri acquistare un'obbligazione ma è intimidito dal rischio di credito di insolvenza o bancarotta. debiti verso creditori. della compagnia. Ad esempio, l'acquirente potrebbe voler acquistare un'obbligazione societaria oil & gas per dieci anni, ma teme un possibile default intorno all'anno 5. Naturalmente, l'acquirente vorrebbe proteggersi da tale rischio di credito, quindi entrerebbe in un'attività scambiare.

Come funziona lo scambio di asset

Dividiamo lo scambio in due passaggi.

Ci sono due parti principali coinvolte: 1) l'acquirente / investitore e 2) il venditore di obbligazioni.

Passaggio 1 : per iniziare, l'acquirente di obbligazioni acquista l'obbligazione dal venditore di obbligazioni per il "prezzo sporco" (prezzo intero del valore nominale più interessi maturati).

Fase 2 : L'acquirente e il venditore di obbligazioni negozieranno un contratto che si traduce nel pagamento da parte dell'acquirente di cedole fisse al venditore equivalenti ai tassi di cedola dell'obbligazione in cambio del venditore che fornisce all'acquirente cedole variabili basate sul LIBOR. Il valore dello swap sarebbe lo spread che il venditore paga sopra o sotto il LIBOR. Si basa su due cose:

  • I valori della cedola del bene rispetto al tasso di mercato.
  • Gli interessi maturati e il premio o sconto netto rispetto al valore nominale.

Lo swap condivide la stessa scadenza della cedola originale. Ciò significa che in caso di insolvenza dell'obbligazione, l'acquirente riceverà comunque la cedola variabile basata sul LIBOR +/- lo spread dal venditore.

Facciamo riferimento all'esempio originale di obbligazioni societarie di petrolio e gas. Supponiamo che nell'anno 5 l'obbligazione fallisca. Anche se l'obbligazione non pagherà più le cedole fisse, la banca dovrà comunque pagare continuamente all'acquirente il tasso variabile fino alla scadenza. È il modo in cui l'acquirente si protegge dal rischio originario.

Esempio di uno scambio di asset

Diamo un'occhiata a un esempio specifico con numeri reali. Stiamo esaminando un legame rischioso con le seguenti informazioni.

  • Valuta: USD
  • Problema: 31 marzo 2020
  • Scadenza: 31 marzo 2025
  • Cedola: 7% (tasso annuo)
  • Prezzo ( sporco ) *: 105%
  • Tasso di swap: 6%
  • Premio di prezzo: 0,5%
  • Rating di credito: BBB

* Prezzo sporco: il costo di un'obbligazione che include gli interessi maturati in base al tasso della cedola.

Analizziamo il nostro esempio con i passaggi sopra elencati.

Passaggio 1 : l'acquirente pagherà il 105% del valore nominale, oltre al 7% di coupon fissi. Supponiamo che il tasso di swap sia del 6%. Quando l'acquirente stipula lo swap con il venditore, l'acquirente pagherà le cedole fisse in cambio dello spread LIBOR +/–.

Passaggio 2 : il prezzo dell'asset swap (lo spread) viene calcolato tramite il tasso di cedola fisso, il tasso di swap e il premio di prezzo. Qui, il tasso di cedola fisso è del 7%, il tasso di swap è del 6% e il premio di prezzo durante la durata dello swap è dello 0,5%.

Asset Spread = Tasso di cedola fisso - Tasso di swap - Premio di prezzo

Spread delle attività = 7% - 6% - 0,5% = 0,5%

I passaggi 1 e 2 determineranno uno spread netto dello 0,5%. L'asset swap sarà quotato come LIBOR + 0,5% (o LIBOR più 50 bps).

Supponiamo, ad esempio, che l'obbligazione sia insolvente nel 2022 anche se mancano ancora tre anni alla scadenza nel 2025. Ricordate che lo swap condivide la stessa scadenza della cedola. Significa che, sebbene l'obbligazione non pagherà più le cedole, il venditore continuerà a pagare all'acquirente con il LIBOR + 0,5% fino al 2025. È un esempio di copertura dell'acquirente contro il rischio di credito.

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  • Credit Spread Credit Spread Lo spread del credito è la differenza tra il rendimento (rendimento) di due diversi strumenti di debito con la stessa scadenza ma differenti rating di credito. In altre parole, lo spread di credito è la differenza dei rendimenti dovuta a diverse qualità di credito.
  • Probabilità di inadempienza La probabilità di inadempienza La probabilità di inadempienza (PD) è la probabilità che un mutuatario sia inadempiente sul rimborso del prestito e viene utilizzata per calcolare la perdita attesa da un investimento.
  • Guida al commercio di materie prime Guida ai segreti del commercio di materie prime I commercianti di materie prime di successo conoscono i segreti del commercio di materie prime e distinguono tra diversi tipi di mercati finanziari. Il trading di materie prime è diverso dal trading di azioni.

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