La teoria dei mercati segmentati afferma che il mercato delle obbligazioni Obbligazioni Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso emessi da società e governi per raccogliere capitali. L'emittente dell'obbligazione prende in prestito il capitale dall'obbligazionista e gli effettua pagamenti fissi a un tasso di interesse fisso (o variabile) per un determinato periodo. è "segmentato" sulla base della struttura per scadenza delle obbligazioni e che i mercati "segmentati" operano in modo più o meno indipendente. Secondo la teoria dei mercati segmentati, il rendimento offerto da un'obbligazione con una specifica struttura a termine è determinato esclusivamente dalla domanda e dall'offerta Offerta e domanda Le leggi della domanda e dell'offerta sono concetti microeconomici che affermano che in mercati efficienti, la quantità offerta di un bene e le quantità richieste di quel bene sono uguali tra loro.Il prezzo di quel bene è determinato anche dal punto in cui domanda e offerta sono uguali tra loro. per quell'obbligazione e indipendente dal rendimento offerto da obbligazioni con strutture di diversa durata.
Storia della teoria dei mercati segmentati
La teoria dei mercati segmentati è stata introdotta dall'economista americano John Mathew Culbertson (1921-2001) nel suo articolo del 1957 intitolato "The Term Structure of Interest Rates". Nel suo articolo, Culbertson si è opposto al modello della struttura dei termini basato sulle aspettative di Irving Fisher e ha sviluppato la sua teoria su come i titoli a reddito fisso sono valutati dal mercato.
Cos'è la struttura dei termini?
Struttura a termine, nota anche come curva dei rendimenti Curva dei rendimenti La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per una gamma di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza lungo l'asse orizzontale. quando rappresentato graficamente, è la relazione tra il tasso di interesse pagato da un'attività (solitamente titoli di stato US Treasury Note a 10 anni La US Treasury Note a 10 anni è un'obbligazione di debito emessa dal Dipartimento del Tesoro del governo degli Stati Uniti con una scadenza di 10 anni, paga gli interessi al titolare ogni sei mesi a un tasso di interesse fisso che è determinato all'emissione iniziale) e il tempo alla scadenza.Il tasso di interesse è misurato sull'asse verticale e il tempo alla scadenza è misurato sull'asse orizzontale.
Normalmente, i tassi di interesse e il tempo alla scadenza sono correlati positivamente Correlazione Una correlazione è una misura statistica della relazione tra due variabili. La misura viene utilizzata al meglio nelle variabili che dimostrano una relazione lineare tra loro. L'adattamento dei dati può essere rappresentato visivamente in un grafico a dispersione. . Pertanto, i tassi di interesse aumentano con un aumento del tempo fino alla scadenza. Ne risulta che la struttura del termine assume una pendenza positiva. La curva dei rendimenti è spesso vista come una misura della fiducia nell'economia di un mercato obbligazionario.
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Abbattere la teoria dei mercati segmentati
La teoria dei mercati segmentati afferma che il mercato obbligazionario è pieno di agenti eterogenei con esigenze di reddito diverse. Pertanto, diversi agenti nel mercato obbligazionario investono in diverse parti della struttura a termine in base alle loro esigenze di reddito.
Le banche tendono a partecipare principalmente all'acquisto e alla vendita di obbligazioni a breve termine (ciò è dovuto principalmente alla moderna pratica bancaria delle riserve frazionarie. Banche frazionarie Il frazionamento bancario è un sistema bancario che richiede alle banche di detenere solo una parte del denaro depositato presso di loro come riserve. Le riserve sono detenute come saldi nel conto della banca presso la banca centrale o come valuta nella banca.) mentre i fondi pensione tendono a partecipare principalmente all'acquisto e alla vendita di obbligazioni a lungo termine (ciò è dovuto principalmente alla stabilità requisiti di reddito dei fondi pensione).
Secondo l'ipotesi delle aspettative Teoria delle aspettative locali In finanza ed economia, la Teoria delle aspettative locali è una teoria che suggerisce che i rendimenti delle obbligazioni con diverse scadenze dovrebbero essere gli stessi nell'orizzonte di investimento a breve termine. In sostanza, la teoria delle aspettative locali è una delle variazioni della teoria delle aspettative pure, il rendimento di qualsiasi definizione dei termini delle obbligazioni a reddito fisso a lungo termine a reddito fisso per i termini più comuni di obbligazioni e reddito fisso. Rendita, rendita perpetua, tasso cedolare, covarianza, rendimento corrente, valore nominale, rendimento a scadenza. ecc. la sicurezza deve essere uguale al rendimento atteso da una sequenza di titoli a reddito fisso a breve termine. Pertanto, qualsiasi titolo a reddito fisso a lungo termine può essere ricreato utilizzando una sequenza di titoli a reddito fisso a breve termine.
Tuttavia, la teoria dei mercati segmentati afferma anche che i titoli a reddito fisso a lungo termine e i titoli a reddito fisso a breve termine sono fondamentalmente diversi e non dovrebbero essere inseriti nella stessa classe di attività. In generale, i detentori di obbligazioni a lungo termine devono preoccuparsi di molte più cose rispetto ai detentori di obbligazioni a breve termine.
Ad esempio, i detentori di titoli di stato statunitensi a 10 anni devono preoccuparsi dell'inflazione per i prossimi 10 periodi e dei tassi di interesse per i prossimi 10 periodi, mentre i detentori di titoli di stato statunitensi a 1 anno devono preoccuparsi solo dell'inflazione per il periodo successivo e tasso di interesse per il periodo successivo.
Pertanto, il titolo di Stato USA a 10 anni è uno strumento a reddito fisso molto diverso dal titolo di Stato USA a 1 anno e un titolo di Stato USA a 10 anni non può essere ricreato utilizzando una sequenza di dieci titoli di Stato USA a 1 anno.
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- Prezzo delle obbligazioni Prezzo delle obbligazioni La determinazione del prezzo delle obbligazioni è la scienza che calcola il prezzo di emissione di un'obbligazione in base alla cedola, al valore nominale, al rendimento e alla scadenza. Il prezzo delle obbligazioni consente agli investitori
- Tasso cedolare Tasso cedolare Un tasso cedolare è l'importo del reddito da interessi annuo pagato a un obbligazionista, basato sul valore nominale dell'obbligazione.
- Debt Capital Markets (DCM) Debt Capital Markets (DCM) I gruppi Debt Capital Markets (DCM) sono responsabili di fornire consulenza direttamente alle società emittenti sulla raccolta di debito per acquisizioni, rifinanziamento del debito esistente o ristrutturazione del debito esistente. Questi team operano in un ambiente in rapido movimento e lavorano a stretto contatto con un partner di consulenza
