Cos'è il modello H?

Il modello H è un metodo quantitativo per valutare il prezzo delle azioni di una società. Prezzo delle azioni Il termine prezzo delle azioni si riferisce al prezzo corrente per cui viene scambiata un'azione sul mercato. Ogni società quotata in borsa, quando le sue azioni sono. Il modello è molto simile al modello di sconto sui dividendi in due fasi. Tuttavia, differisce in quanto tenta di appianare il tasso di crescita nel tempo, piuttosto che passare bruscamente dal periodo di crescita elevata al periodo di crescita stabile. Il modello H presume che il tasso di crescita scenderà linearmente verso il tasso di crescita terminale.

La maggior parte delle organizzazioni aumenta o diminuisce i dividendi nel tempo, invece di passare rapidamente da rendimenti elevati a una crescita stabile. Pertanto, il modello H è stato inventato per approssimare il valore di una società il cui tasso di crescita dei dividendi dovrebbe cambiare nel tempo.

Riepilogo rapido

• Il modello H è un metodo quantitativo per valutare il prezzo delle azioni di una società.
• È simile al modello di sconto sui dividendi a due stadi, ma differisce nel tentativo di appianare il periodo ad alto tasso di crescita nel tempo.
• La formula del modello H è resa come: ((D ₀ (1 + g ₂ ) + D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ ).

Qual è lo scopo del modello H?

Il modello H viene utilizzato per valutare e valutare le azioni di una società. Il modello, simile al modello di sconto sui dividendi, teorizza che il titolo vale la somma di tutti i futuri pagamenti di dividendi, scontati al valore attuale.

Un potenziale problema con il modello di sconto sui dividendi a due stadi è che presuppone un alto tasso di crescita iniziale, quindi un brusco calo della crescita al tasso di crescita terminale Tasso di crescita terminale Il tasso di crescita terminale è un tasso costante al quale un'impresa si aspetta si presume che i flussi di cassa liberi crescano indefinitamente. Questo tasso di crescita viene utilizzato oltre il periodo di previsione in un modello di flusso di cassa scontato (DCF), dalla fine del periodo di previsione fino a quando e si presume che il flusso di cassa libero dell'azienda continuerà quando l'azienda raggiunge una crescita stabile. Il modello H, invece, appiana il tasso di crescita linearmente verso il tasso di crescita terminale. Fornisce quindi un approccio più realistico nella maggior parte degli scenari per la valutazione delle azioni di una società.

Cos'è la formula H-Model?

La formula del modello H è composta da due parti. La prima componente della formula considera il valore del titolo in base al tasso di crescita a lungo termine. Ignora il periodo ad alto tasso di crescita. La seconda componente dell'equazione aggiunge il valore del periodo ad alto tasso di crescita. La formula è quindi la seguente:

Dove:

• D ₀ = Il pagamento del dividendo più recente
• g ₁ = L'elevato tasso di crescita iniziale
• g ₂ = Il tasso di crescita terminale
• r = Il tasso di sconto Tasso di sconto Nella finanza aziendale, un tasso di sconto è il tasso di rendimento utilizzato per scontare i flussi di cassa futuri al loro valore attuale. Questo tasso è spesso il costo medio ponderato del capitale (WACC) di un'azienda, il tasso di rendimento richiesto o l'hurdle rate che gli investitori si aspettano di guadagnare rispetto al rischio dell'investimento.
• H = L'emivita del periodo di crescita elevata

Visivamente, possiamo vedere come i componenti della formula del modello H si sommano al valore totale dello stock:

Dall'alto tasso di crescita iniziale (g ₁ ) al tasso di crescita stabile (g ₂ ), possiamo vedere che con il modello H, il tasso di crescita diminuisce linearmente fino a raggiungere il tasso di crescita terminale. Da lì, il tasso di crescita terminale dovrebbe mantenersi indefinitamente. Le due componenti della formula del modello H costituiscono le due parti considerate nella valutazione delle scorte.

Modello H - Esempio lavorato

Analizziamo ora una situazione ipotetica che coinvolge il modello H. Una società ha recentemente emesso un dividendo Dividendo Un dividendo è una quota dei profitti e degli utili non distribuiti che una società paga ai propri azionisti. Quando una società genera un profitto e accumula utili non distribuiti, tali utili possono essere reinvestiti nell'attività o pagati agli azionisti come dividendo. di $ 3. Il tasso di crescita previsto è del 10% e ci si aspetta che il tasso scenda a un tasso di crescita stabile del 2% nei prossimi dodici anni. Se il tasso di rendimento richiesto Tasso di rendimento richiesto Il tasso di rendimento richiesto (tasso di rendimento minimo) è il rendimento minimo che un investitore si aspetta di ricevere per il proprio investimento. In sostanza, il tasso di rendimento richiesto è la compensazione minima accettabile per il livello di rischio dell'investimento. è dell'11%,quale sarebbe il valore di una quota nell'ipotetica società secondo il modello H?

Ci vengono forniti tutti i componenti che vengono utilizzati nel modello H, quindi, utilizzando la formula, otteniamo:

Valore dello stock = (D ₀ (1 + g ₂ )) / (rg ₂ ) + (D ₀ * H * (g ₁ -g ₂ )) / (rg ₂ )

Valore azionario = ($ 3 (1 + 0,02)) / (0,11–0,02) + ($ 3 * (12/2) * (0,10-0,02)) / (0,11–0,02)

Valore azionario = $ 50,00

Il calcolo sopra può anche essere facilmente eseguito in Excel. La tabella seguente mostra come è stato utilizzato Excel per calcolare il valore risultante. A destra del calcolo, il valore è sensibilizzato. Cos'è l'analisi di sensibilità? L'analisi di sensitività è uno strumento utilizzato nella modellazione finanziaria per analizzare come i diversi valori per un insieme di variabili indipendenti influenzano una variabile dipendente in base al tasso di sconto e al tasso di crescita terminale. Sotto il calcolo, il grafico mostra il tasso di crescita con il modello H:

Qui, possiamo vedere che la componente corrispondente al tasso di crescita terminale è $ 34. La componente corrispondente all'elevato tasso di crescita è di $ 16. Le due parti combinate danno un valore per azione di $ 50. A destra del grafico, il valore è stato sensibilizzato in base al tasso di crescita terminale e al tasso di sconto Tasso di sconto Nella finanza aziendale, un tasso di sconto è il tasso di rendimento utilizzato per attualizzare i flussi di cassa futuri al loro valore attuale. Questo tasso è spesso il costo medio ponderato del capitale (WACC) di una società, il tasso di rendimento richiesto o l'hurdle rate che gli investitori si aspettano di guadagnare rispetto al rischio dell'investimento. Usato.

Nell'angolo in alto a sinistra, possiamo vedere che il valore potrebbe essere di soli $ 42,27 se il tasso di sconto fosse del 12% e il tasso di crescita terminale fosse dell'1%. In alternativa, se il tasso di sconto fosse del 10% e il tasso di crescita terminale fosse del 3%, il valore delle azioni con il modello H sarebbe $ 62,14.

Vantaggi del modello H.

1. Coerenza

Uno dei vantaggi dell'utilizzo del modello H è il fatto che i dividendi rimangono stabili per un lungo periodo. Di solito, un'azienda subirà fluttuazioni in determinate misure, come i suoi guadagni totali e il flusso di cassa.

Tuttavia, cerca sempre di garantire che i dividendi siano ottenuti dal flusso di cassa che si aspetta di ottenere ogni anno. Per questo motivo, la maggior parte delle società non ha mai fissato un obiettivo di dividendo irrealisticamente alto perché se non lo raggiungono, ciò può causare un calo del prezzo delle azioni.

2. Nessun pregiudizio

La principale unità di misura utilizzata nel modello H è il dividendo. La cosa buona è che la definizione di pagamento di un dividendo è la stessa per tutte le società. Tuttavia, lo stesso non si può dire per molte altre misure. Ad esempio, ciò che costituisce "guadagni totali" può differire da un'azienda all'altra.

3. Segno di maturità

Il fatto che gli azionisti continuino a ricevere dividendi anno dopo anno indica che la società ha raggiunto il picco di maturità. Mostra che le sue operazioni sono stabili ed è probabile che non si verifichino molte turbolenze in futuro. Pertanto, da un punto di vista valutativo, è molto più semplice calcolare il tasso di sconto poiché il modello elimina il rischio.

Risorse addizionali

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• Gordon Growth Model Gordon Growth Model Il Gordon Growth Model, noto anche come Gordon Dividend Model o dividend discount model, è un metodo di valutazione delle azioni che calcola il valore intrinseco di un titolo, indipendentemente dalle condizioni di mercato correnti. Gli investitori possono quindi confrontare le società con altri settori utilizzando questo modello semplificato
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