Un'azienda con una politica di dividendi residui non detiene liquidità in eccesso in un dato momento. Tutto il denaro in eccesso deve essere reinvestito nell'attività o ridistribuito tra gli azionisti.
Imperfezioni nel mercato dei capitali Mercati dei capitali I mercati dei capitali sono il sistema di scambio che trasferisce capitali dagli investitori che attualmente non hanno bisogno dei loro fondi a individui e rendono raro per un'azienda seguire una politica di dividendi residui puri. La maggior parte delle aziende segue invece politiche di dividendi fluide che richiedono dividendi regolari che mostrano una certa correlazione con gli utili passati e presenti dell'azienda.
Cos'è un dividendo?
Gli azionisti ricevono un dividendo, che è una parte dei profitti correnti, per l'investimento nella società. Possono ricevere dividendi in molti modi diversi, inclusa la ricezione di azioni aggiuntive o pagamenti in contanti. Il consiglio di amministrazione di una società decide l'ammontare dei dividendi che la società pagherà e segue una certa politica dei dividendi Politica dei dividendi La politica dei dividendi di una società determina l'ammontare dei dividendi pagati dalla società ai suoi azionisti e la frequenza con cui i dividendi vengono pagati durante la distribuzione dei profitti dell'azienda.
Molti investitori trovano i dividendi interessanti perché forniscono un flusso di reddito regolare. Di solito, i dividendi vengono pagati trimestralmente (in linea con i rapporti sugli utili della società), ma in alcuni casi una società può scegliere di pagare un dividendo speciale o irregolare.
Politica dei dividendi residui e politica dei dividendi regolari
Il grafico sottostante mostra i dividendi pagati da due società in un periodo di 10 anni. Le società mostrano guadagni e investimenti identici ma seguono politiche di dividendo diverse.
La società che segue una politica dei dividendi regolare paga 110 milioni di dollari come pagamenti di dividendi ogni anno del periodo di 10 anni. La società che segue una politica sui dividendi residui effettua pagamenti di dividendi variabili nello stesso periodo di tempo. Nel 2015 ha pagato solo $ 50 milioni in dividendi, mentre nel 2016 ha pagato $ 170 milioni in dividendi.
Va anche notato che, nel 2009, la società che segue una politica di dividendi regolare ha speso $ 20 milioni in investimenti e $ 110 milioni in pagamenti di dividendi nonostante abbia riportato solo un reddito netto di $ 100 milioni. I 30 milioni di dollari aggiuntivi in pagamento dei dividendi devono essere stati finanziati attraverso i guadagni passati dell'azienda o tramite prestiti a breve termine Prestito a breve termine Un prestito a breve termine è un tipo di prestito che viene ottenuto per supportare un bisogno temporaneo di capitale personale o aziendale. Trattandosi di un tipo di credito, comporta un importo di capitale preso in prestito e interessi che devono essere pagati entro una determinata data di scadenza, che di solito è entro un anno dall'ottenimento del prestito. da una banca.Ciò è coerente con l'evidenza empirica che suggerisce che le aziende tendono a preferire un profilo di pagamento dei dividendi regolare e utilizzano le istituzioni finanziarie per finanziare tali dividendi quando necessario.
In teoria, una politica dei dividendi residui è più efficiente di una politica dei dividendi regolare. Se in qualsiasi momento un'azienda non riesce a trovare ulteriori investimenti redditizi, deve restituire agli azionisti l'eventuale liquidità disponibile in modo che gli azionisti possano utilizzare la liquidità per investire in altri progetti che ritengono redditizi.
Pertanto, una politica sui dividendi residui garantisce che la liquidità sia distribuita in modo efficiente verso investimenti redditizi. In base a una politica dei dividendi regolare, la gestione di un'impresa può investire denaro in eccesso in progetti non redditizi o inutilmente rischiosi solo perché i fondi sono disponibili.
Modello di dividendo residuo
Dividendi = reddito netto - (rapporto di capitale proprio target x budget di capitale totale)
Esempio illustrativo del modello del dividendo residuo
Considera un'azienda con un budget di capitale di $ 8.000.000. L'azienda segue una divisione tra debito e patrimonio netto di 60-40 che desiderano mantenere. L'azienda fa una previsione di reddito netto di $ 5.000.000. Inoltre, l'azienda riporta un patrimonio netto totale di $ 3.200.000 (patrimonio netto = 40% di $ 8.000.000 = $ 3.200.000). Il dividendo residuo pagato è di $ 1.800.000 ($ 5.000.000 - $ 3.200.000). L'azienda mostra un rapporto di pagamento del 36% ($ 1.800.000 / $ 5.000.000). Considera i seguenti casi alternativi:
Caso A
L'utile netto scende a $ 3.000.000. Poiché il patrimonio netto totale dell'azienda è di $ 3.200.000, l'intero importo viene trattenuto. I dividendi pagati e il rapporto di pagamento dei dividendi sono entrambi 0.
Caso B
L'utile netto sale a $ 8.000.000. Poiché il patrimonio netto totale dell'azienda è di $ 3.200.000, $ 4.800.000 ($ 8.000.000 - $ 3.200.000 = $ 4.800.000) vengono pagati come dividendi. Il rapporto di pagamento dei dividendi è del 60% ($ 4.800.000 / $ 8.000.000).
Vantaggi e svantaggi di una politica di dividendi residui
Una politica dei dividendi residui richiede solitamente meno nuove emissioni di azioni e costi di flottazione inferiori. Tuttavia, una politica dei dividendi variabile può inviare segnali contrastanti agli investitori. Rappresenta inoltre un aumento del livello di rischio per gli investitori, poiché il reddito da dividendi rimane incerto.
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- Intermediario finanziario Intermediario finanziario Un intermediario finanziario si riferisce a un'istituzione che funge da intermediario tra due parti al fine di facilitare una transazione finanziaria. Le istituzioni comunemente denominate intermediari finanziari includono banche commerciali, banche di investimento, fondi comuni di investimento e fondi pensione.
- Date importanti per i dividendi Date importanti per i dividendi Al fine di comprendere le azioni che pagano dividendi, è fondamentale conoscere le date importanti dei dividendi. Un dividendo si presenta tipicamente sotto forma di una distribuzione in contanti che viene pagata dagli utili dell'azienda agli investitori.
- Tasso di rendimento interno (IRR) Tasso di rendimento interno (IRR) Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che rende zero il valore attuale netto (NPV) di un progetto. In altre parole, è il tasso di rendimento annuo composto previsto che verrà guadagnato su un progetto o un investimento.
- Politica dei dividendi stabili Politica dei dividendi stabili Un'azienda con una politica dei dividendi stabile paga un dividendo costante ogni dato periodo, indipendentemente dalla volatilità del mercato. L'importo esatto dei dividendi pagati dipende dai guadagni a lungo termine dell'azienda.
