Full ratchet è una disposizione che protegge un'opzione Opzioni: chiama e mette un'opzione è una forma di contratto derivato che conferisce al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività entro una certa data (data di scadenza) a un prezzo specificato (prezzo di esercizio). Esistono due tipi di opzioni: call e put. Le opzioni statunitensi possono essere esercitate in qualsiasi momento titolare o obbligazione convertibile convertibile Un'obbligazione convertibile è un tipo di titolo di debito che fornisce a un investitore il diritto o l'obbligo di scambiare l'obbligazione con un numero predeterminato di azioni della società emittente in determinati momenti della vita di un'obbligazione. Un'obbligazione convertibile è un detentore di titoli ibridi, da qualsiasi diluizione del loro investimento nei successivi round di finanziamento.La disposizione garantisce che se una partecipazione venduta in un successivo round di finanziamento riduce la percentuale di partecipazione azionaria dell'investitore originale, allora saranno compensati ricevendo azioni aggiuntive sufficienti a mantenere la loro percentuale di proprietà al suo livello originale.
Dopo l'adeguamento, dovrebbero essere emesse nuove azioni per l'investitore, senza che gli venga richiesto di effettuare pagamenti aggiuntivi. L'investitore mantiene la sua percentuale di proprietà originale: ciò che cambia è il numero di azioni che detiene.
Full Ratchet - Predisposizione anti-diluizione
Questa disposizione anti-diluizione protegge gli investitori dalla diluizione causata da nuove emissioni di azioni a un prezzo inferiore all'investimento originale dell'investitore. Tali diluizioni sono comuni con le società che dispongono di tabelle di capitalizzazione Modello di tabella di capitalizzazione Questo modello di tabella di capitalizzazione è uno strumento utile per una società in fase di avvio o un'impresa in fase iniziale per elencare tutti i titoli della società. Una tabella cap è un foglio di calcolo per una società di avvio o un'impresa in fase iniziale che elenca tutti i titoli della società come azioni ordinarie, azioni privilegiate, warrant, chi li possiede e che include un gran numero di opzioni Opzioni: chiama e mette un'opzione è una forma di contratto derivato che conferisce al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività entro una certa data (data di scadenza) a un prezzo specificato (prezzo di esercizio).Esistono due tipi di opzioni: call e put. Le opzioni statunitensi possono essere esercitate in qualsiasi momento e titoli convertibili. Lo scopo principale della disposizione è proteggere gli azionisti esistenti da una diluizione della partecipazione dell'investitore. Aggiusta il prezzo di conversione delle azioni privilegiate in azioni ordinarie Azioni ordinarie Le azioni ordinarie sono un tipo di titolo che rappresenta la proprietà del capitale di una società. Esistono altri termini, come azioni ordinarie, azioni ordinarie o azioni con diritto di voto, equivalenti alle azioni ordinarie. e riflette il nuovo prezzo rotondo.Aggiusta il prezzo di conversione delle azioni privilegiate in azioni ordinarie Azioni ordinarie Le azioni ordinarie sono un tipo di titolo che rappresenta la proprietà del capitale di una società. Esistono altri termini, come azioni ordinarie, azioni ordinarie o azioni con diritto di voto, equivalenti alle azioni ordinarie. e riflette il nuovo prezzo rotondo.Aggiusta il prezzo di conversione delle azioni privilegiate in azioni ordinarie Azioni ordinarie Le azioni ordinarie sono un tipo di titolo che rappresenta la proprietà del capitale di una società. Esistono altri termini, come azioni ordinarie, azioni ordinarie o azioni con diritto di voto, equivalenti alle azioni ordinarie. e riflette il nuovo prezzo rotondo.
I principali tipi di dispositivi anti-diluizione sono il cricchetto completo e la media ponderata.
Esempio
Supponiamo che la Società ABC abbia 1.000.000 di azioni in circolazione, di cui 100.000 sono di proprietà dell'Investitore X. Con un prezzo di mercato corrente per azione di $ 10, la società è valutata a $ 10.000.000. La quota di Investor X nella società è valutata a $ 1.000.000, che si traduce in una quota di proprietà del 10% nella società ABC.
In una nuova emissione di azioni, la società offre al pubblico 500.000 nuove azioni. Ciò porta il totale delle azioni della Società ABC a 1.500.000 e la valutazione totale a $ 15.000.000. La nuova emissione di azioni diluisce la partecipazione di Investor X nella società - 100.000 azioni - dal 10% al 6,67%.
Se l'Investitore X desidera mantenere la sua percentuale di proprietà originaria, avere una clausola di ratchet completa allegata al proprio investimento azionario originale nella Società ABC.
Come funziona un cricchetto completo
L'obiettivo del ratchet completo è garantire che gli attuali investitori mantengano la stessa percentuale di proprietà nel caso in cui un'azienda crei nuovi round di finanziamento. Impedisce che la quota degli azionisti originari venga diluita dall'emissione di nuove azioni per la sottoscrizione di nuovi azionisti. Gli azionisti mantengono la loro quota senza sostenere costi aggiuntivi.
Ciò si ottiene riducendo il prezzo di conversione per consentire agli investitori di convertire le proprie azioni privilegiate in una determinata percentuale delle azioni ordinarie. Il prezzo di conversione viene adeguato per riflettere il prezzo di conversione delle azioni emesse nei round successivi.
Gli attuali azionisti beneficiano del fondo di non diluizione in quanto protetti da eventuali perdite legate ai nuovi round di finanziamento. D'altra parte, i nuovi azionisti risentono pienamente degli effetti della diluizione in quanto il valore della loro partecipazione diventa inferiore a quello degli attuali azionisti.
Un possibile effetto negativo delle disposizioni anti-diluizione è che possono rendere meno probabile che gli investitori originali contribuiscano ai successivi round di finanziamento. Finché gli investitori sono soddisfatti dell'importo percentuale del loro investimento azionario originale, possono essere certi che la loro posizione azionaria non sarà diluita. Non sono incentivati ad acquistare ulteriori azioni.
Continua Esempio
La società ABC prevede di avviare un altro round di finanziamento per supportare i suoi piani di espansione. L'attuale struttura finanziaria è la seguente:
Azione ordinaria: 1.000.000
Azioni privilegiate Round 1 ($ 1 / azione): 500.000
Azioni privilegiate Round 2 ($ 2 / azione): 1.000.000
ABC prevede di emettere un altro round di finanziamento (round 3) di $ 0,5 per azione, con un piano per raccogliere $ 1.000.000. Ciò significa che emetteranno 2.000.000 di azioni aggiuntive. Senza la clausola anti-diluizione ratchet completa, l'investitore X vedrebbe la propria partecipazione nella società notevolmente diluita, poiché l'importo totale delle azioni ordinarie della società è aumentato da un milione di azioni a tre milioni di azioni.
La Società ABC deve adeguare le azioni detenute dagli azionisti privilegiati nel round 1 e nel round 2 per impedire la diluizione della loro quota. Ciò significa che le azioni privilegiate nel round 1 emesse al prezzo di $ 1 / azione e le azioni privilegiate nel round 2 emesse a un prezzo di $ 2 ciascuna verranno adeguate al prezzo di $ 0,50 / azione del nuovo titolo emesso nel terzo round di finanziamento. In breve, l'investitore X può convertire le proprie azioni privilegiate nel numero di azioni ordinarie che eguaglierà la loro quota azionaria originale in termini di percentuale di proprietà.
In questo caso, l'Investitore X riceve le rettifiche, secondo la disposizione anti-diluizione, come segue:
Aggiustamento turno 1 delle scorte preferite:
Il $ 1 / azione viene ridotto a $ 0,50 / azione quando si convertono le azioni privilegiate in azioni ordinarie. Ciò produce un rapporto di conversione di 2: 1. Pertanto, le 100.000 azioni privilegiate che Investor X detiene dal primo round vengono convertite in 200.000 azioni ordinarie, senza costi aggiuntivi.
Aggiustamento del round 2 delle azioni privilegiate:
Il prezzo di $ 2 / azione per le azioni privilegiate nel round 2 viene adeguato al prezzo di $ 0,5 / azione delle nuove azioni privilegiate nel round 3. Il rapporto di conversione qui è 4: 1.
Svantaggi di Full Ratchet
L'inclusione di una disposizione ratchet completa nei documenti di statuto della società può dissuadere alcuni potenziali nuovi investitori dall'investire nella società. La società apparirà meno interessante su cui investire poiché la disposizione anti-diluizione protegge solo gli attuali azionisti e pone qualsiasi onere di diluizione sui nuovi azionisti.
Tuttavia, questo rischio è considerato minimo, poiché i nuovi investitori non stanno subendo alcuna perdita effettiva, ma semplicemente non stanno ricevendo i benefici aggiuntivi di cui gode l'Investitore X originale.
Letture correlate
Finance è il fornitore ufficiale della certificazione FMVA® Global Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Unisciti a oltre 350.600 studenti che lavorano per aziende come Amazon, JP Morgan e il programma di certificazione Ferrari, progettato per aiutare chiunque a diventare un analista finanziario di livello mondiale . Per continuare ad apprendere e far progredire la tua carriera, le risorse finanziarie aggiuntive di seguito saranno utili:
- Processo di raccolta di capitali Processo di raccolta di capitali Questo articolo ha lo scopo di fornire ai lettori una comprensione più approfondita di come funziona il processo di raccolta di capitali e si svolge oggi nel settore. Per ulteriori informazioni sulla raccolta di capitali e sui diversi tipi di impegni presi dal sottoscrittore, consultare la nostra panoramica sulla sottoscrizione.
- Processo IPO Processo IPO Il processo IPO è il luogo in cui una società privata emette per la prima volta al pubblico titoli nuovi e / o esistenti. I 5 passaggi discussi in dettaglio
- Ricapitalizzazione Ricapitalizzazione La ricapitalizzazione è un tipo di ristrutturazione aziendale che mira a modificare la struttura del capitale di una società. Le aziende eseguono la ricapitalizzazione per rendere la loro struttura del capitale più stabile o ottimale.
- Primato dell'azionista Primato dell'azionista Il primato dell'azionista è una forma di governo societario incentrata sull'azionista che si concentra sulla massimizzazione del valore degli azionisti prima di considerare
