I fondi Vulture sono un sottoinsieme di fondi hedge che investono in titoli in sofferenza che hanno un'alta probabilità di insolvenza. Il fondo acquista strumenti di debito rischiosi a prezzi molto scontati sul mercato secondario Mercato secondario Il mercato secondario è il luogo in cui gli investitori acquistano e vendono titoli di altri investitori. Esempi: Borsa di New York (NYSE), Borsa di Londra (LSE). e benefici intraprendendo azioni legali contro gli emittenti per il recupero crediti. I gestori di portafoglio di fondi Vulture cercano investimenti che offrano rendimenti potenziali molto elevati. Tasso di rendimento Il tasso di rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita di un investimento in un periodo di tempo compreso il costo iniziale dell'investimento espresso in percentuale. Questa guida insegna le formule più comuni a causa del loro alto rischio di default.
I fondi Vulture si rivolgono principalmente a strumenti a reddito fisso Titoli a reddito fisso I titoli a reddito fisso sono un tipo di strumento di debito che fornisce rendimenti sotto forma di pagamenti di interessi regolari o fissi e rimborsi di obbligazioni ad alto rendimento, o azioni che si trovano o si avvicinano fallimento. Questi strumenti sono spesso sotto forma di debito sovrano di paesi in difficoltà.
Come funzionano i fondi avvoltoio?
"Avvoltoio" è una metafora che paragona i fondi degli avvoltoi al comportamento degli avvoltoi, uccelli che predano le carcasse per estrarre tutto ciò che possono dalle loro vittime indifese. I fondi Vulture trattano titoli distressed Debito distressed Il debito distressed si riferisce ai titoli di un governo o di una società che è inadempiente, è sotto protezione da bancarotta o è in difficoltà finanziarie e si sta muovendo verso le situazioni di cui sopra nel prossimo futuro. Comprende tutti gli strumenti di credito scambiati con uno sconto significativo, che hanno un alto livello di insolvenza e sono prossimi o prossimi al fallimento. I fondi acquistano titoli da debitori in difficoltà con l'obiettivo di realizzare guadagni monetari sostanziali promuovendo azioni di recupero contro i proprietari. Nel passato,I fondi avvoltoio hanno avuto successo nel portare azioni di recupero contro i governi sovrani e nel realizzare profitti da un'economia già in difficoltà.
La volontà e la capacità di citare in giudizio per il recupero è la strategia centrale dei fondi avvoltoio. Esercitano pressioni sui debitori affinché onorino i loro debiti, anche quando i debitori sono in difficoltà finanziarie. A volte, i fondi tentano di ottenere il pignoramento sulle attività estere del paese come un modo per recuperare il loro investimento. Ad esempio, la società di gestione degli investimenti con sede negli Stati Uniti, FG Hemisphere, ha tentato di ottenere un sequestro conservativo dell'ambasciata di Washington della Repubblica Democratica del Congo per un debito di 100 milioni di dollari che il governo doveva loro. Tali azioni gravano sul debitore e complicano i suoi processi di gestione finanziaria mentre cerca di ristrutturare i propri debiti.
Casi precedenti che coinvolgono fondi avvoltoio
Nel recente passato, ci sono stati alcuni casi riguardanti fondi di venture capital e debiti sovrani. Questi casi includono:
Argentina
Durante la crisi economica del 2001, l'Argentina è andata in default sui suoi 82 miliardi di dollari di debiti sovrani. Alcuni di questi debiti sono stati acquistati sul mercato secondario da fondi avvoltoio. Il paese ha accettato di pagare sei fondi per avvoltoi, negoziando per un pagamento totale di 6,4 miliardi di dollari nel 2016.
Porto Rico
Porto Rico ha recentemente dichiarato bancarotta a causa della sua incapacità di onorare i propri debiti. I resoconti dei media mostrano che le agenzie del paese devono circa 120 miliardi di dollari ai suoi creditori. Alcuni di questi creditori includevano Oppenheimer Funds e Aurelius Capital. Questi creditori hanno formato un gruppo negoziale di fallimento ad hoc per cercare di raggiungere un accordo.
Repubblica Democratica del Congo
La Repubblica Democratica del Congo è in crisi di debito da molto tempo. Molti creditori hanno minacciato di citare in giudizio il paese per recuperare i loro debiti. FG Hemisphere ha recentemente intentato un'azione legale contro il paese nel tentativo di recuperare i debiti dopo che un tribunale del Jersey ha assegnato alla società $ 100 milioni contro la società mineraria di proprietà della RDC, Gecamines. Il fondo avvoltoio aveva acquistato il debito per 3 milioni di dollari dalla Jugoslavia e il debito è cresciuto fino a superare i 100 milioni di dollari, interessi inclusi. Nel 2012, il Privy Council di Londra ha bloccato il premio dopo un appello accolto da Gecamines.
Cosa c'è di sbagliato nei fondi avvoltoio?
I fondi Vulture sono stati criticati per aver tratto profitto da paesi in difficoltà finanziarie. L'ex Cancelliere dello Scacchiere britannico, Gordon Brown, ha descritto le azioni dei fondi avvoltoio come "moralmente oltraggiose" per aver cercato di beneficiare di programmi di cancellazione del debito per i paesi impoveriti che mirano a educare i bambini e ad affrontare i crescenti livelli di povertà. Ad esempio, in paesi come lo Zambia e l'Argentina, il budget per l'istruzione è stato tagliato per facilitare le assegnazioni dei tribunali per i fondi per gli avvoltoi. In un rapporto dell'FMI del 2007 sui fondi per gli avvoltoi, è stato riferito che 11 paesi in via di sviluppo su 24 erano coinvolti in lotte legali con i fondi per gli avvoltoi.
I fondi Vulture sono stati criticati anche per i loro meccanismi di recupero del debito. Questi fondi acquistano debiti con forti sconti con l'intenzione di citare in giudizio i debitori per il recupero di importi eccedenti gli importi del debito originale (a causa di interessi e sanzioni sul debito). I fondi hanno tassi di recupero medi da 5 a 20 volte il loro investimento iniziale, e questo pone i loro tassi di rendimento dal 300% al 2.000%, che è considerato punitivo per i debitori. I fondi inoltre rifiutano regolarmente gli inviti a partecipare alla ristrutturazione del debito, scegliendo invece di intraprendere un'azione legale per il valore nominale del debito più eventuali interessi aggiuntivi, sanzioni, arretrati e spese legali.
Tuttavia, i fondi avvoltoio ribattono che:
1 - Stanno semplicemente cercando di recuperare un debito che è loro legalmente dovuto
2 - Non hanno creato i problemi finanziari dell'emittente
Legislazione contro i fondi avvoltoio
Gli Stati Uniti sono stati il primo paese a introdurre una legislazione per impedire ai fondi avvoltoio di beneficiare del debito sovrano insolvente. (Con quasi $ 20 trilioni di debito in sospeso, potrebbe essere stato un po 'più avanti.) I sostenitori del disegno di legge volevano porre un limite alla quantità di denaro che un tribunale poteva assegnare ai creditori. Il disegno di legge è stato, tuttavia, respinto dal Congresso degli Stati Uniti. Altri paesi che hanno introdotto e approvato una legislazione simile contro i creditori secondari includono Regno Unito, Belgio, Jersey, Australia e Isola di Man. La legislazione del 2010 nel parlamento del Regno Unito ha rimosso la capacità dei fondi avvoltoio di presentare azioni di recupero nei tribunali del Regno Unito.
L'Assemblea generale delle Nazioni Unite ha introdotto una legge sul fallimento per le nazioni sovrane nel 2014, che richiederebbe l'esclusione dei fondi avvoltoio dal processo di ristrutturazione. I membri hanno votato 124-11 a favore del nuovo processo fallimentare. Tuttavia, vale la pena notare che coloro che hanno votato a favore di questa misura sono coloro che probabilmente saranno debitori sovrani piuttosto che investitori in fondi avvoltoio.
Titoli in difficoltà
I titoli distressed sono strumenti finanziari prossimi o già in bancarotta. A causa del loro alto rischio e dell'incapacità dell'emittente di servire il debito, questi strumenti hanno perso valore. Gli investitori che acquistano questi titoli sul mercato secondario hanno il potenziale per ottenere rendimenti elevati. Questi titoli hanno un rating di credito CCC o inferiore da parte delle principali agenzie di rating come Moody's, S&P e Fitch Group e hanno previsto rendimenti di oltre 1000 punti base al di sopra dei titoli privi di rischio come i buoni del tesoro del Regno Unito.
Risorse addizionali
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- Capacità di debito Capacità di debito La capacità di debito si riferisce all'importo totale del debito che un'azienda può contrarre e rimborsare in base ai termini del contratto di debito.
- Obbligazioni spazzatura Obbligazioni spazzatura Le obbligazioni spazzatura, note anche come obbligazioni ad alto rendimento, sono obbligazioni con un rating inferiore a investment grade dalle tre grandi agenzie di rating (vedi immagine sotto). Le obbligazioni spazzatura comportano un rischio di insolvenza più elevato rispetto ad altre obbligazioni, ma pagano rendimenti più elevati per renderle attraenti per gli investitori.
- Valore di liquidazione Valore di liquidazione Il valore di liquidazione è una stima del valore finale che sarà ricevuto dal possessore di strumenti finanziari quando un'attività viene venduta o liquidata
- Agenzia di rating Agenzia di rating Un'agenzia di rating è una società che valuta la solidità finanziaria di società ed enti governativi, in particolare la loro capacità di soddisfare
