Che cos'è un ABCP (Asset-Backed Commercial Paper)?

Una commercial paper (ABCP) è un tipo di commercial paper garantito da attività finanziarie. La carta commerciale è uno strumento di debito del mercato monetario a breve termine con una scadenza non superiore a 270 giorni. Di solito è emesso da una grande società o istituto finanziario per pagare le rimanenze, conti debiti Contabilità fornitori La contabilità fornitori è una passività sostenuta quando un'organizzazione riceve beni o servizi dai suoi fornitori a credito. I debiti dovrebbero essere estinti entro un anno o entro un ciclo operativo (a seconda di quale sia il più lungo). L'AP è considerata una delle forme più liquide di passività correnti e altre passività a breve termine.

Una tipica carta commerciale non è protetta. È garantito semplicemente dal credito dell'emittente come cambiale. In generale, solo le grandi aziende con un rating di credito elevato sono in grado di emettere commercial paper.

La principale differenza tra un ABCP e una tipica carta commerciale è che un ABCP è supportato da garanzie. La garanzia sono i crediti che portano a pagamenti futuri. I pagamenti futuri includono i rimborsi su carte di credito, obbligazioni di debito collateralizzate (CDO) Obbligazione di debito collateralizzato (CDO) A Collateralized Debt Obligation (CDO) è un prodotto di investimento sintetico che rappresenta diversi prestiti raggruppati e venduti dal prestatore sul mercato. Il titolare dell'obbligazione di debito garantito può, in teoria, riscuotere l'importo preso in prestito dal mutuatario originario alla fine del periodo di prestito. , prestiti auto, fatture e molti altri.

Sommario

• Una carta commerciale garantita da attività (ABCP) è uno strumento di debito del mercato monetario a breve termine garantito da un pacchetto di prestiti.
• Gli ABCP sono emessi da un condotto o SPV e sono venduti tramite agenti di collocamento.
• Un programma ABCP di solito contiene un fornitore di servizi di miglioramento del credito e un fornitore di liquidità per mitigare i rischi di credito e di liquidità.

Struttura di una carta commerciale garantita da attività

Una commercial paper garantita da attività è generalmente emessa da un istituto finanziario non bancario, come un conduit o special purpose vehicle (SPV) Special Purpose Vehicle (SPV) Un Special Purpose Vehicle / Entity (SPV / SPE) è un'entità separata creata per un obiettivo specifico e ristretto, e che è tenuto fuori bilancio. SPV è un file. Un condotto o SPV è istituito da un istituto finanziario per possedere le attività collaterali dai venditori di attività. La struttura tutela il patrimonio in caso di fallimento dell'istituto finanziario.

L'emissione di ABCP può essere un programma per venditore singolo o un programma multi-venditore. Un programma per venditore singolo include un solo venditore di asset. Un programma multi-venditore comprende un pool di venditori, che riduce il rischio attraverso la diversificazione.

Il miglioramento del credito viene solitamente implementato in un programma multi-venditore. Uno sponsor o una banca di terze parti può essere un fornitore di servizi di miglioramento del credito fornendo riserve di liquidità o garanzie. Oltre al rischio di credito, anche il rischio di liquidità è una preoccupazione di ABCP. Un fornitore di liquidità può anche essere coinvolto nell'emissione fornendo i fondi che possono soddisfare i pagamenti ABCP in determinate circostanze.

Gli agenti di collocamento sono generalmente banche di investimento Elenco delle migliori banche di investimento Elenco delle 100 principali banche di investimento del mondo in ordine alfabetico. Le principali banche di investimento nell'elenco sono Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch . Sono responsabili di fornire le istruzioni per l'emissione e la vendita di ABCP agli investitori. Il processo include anche lo screening per investitori qualificati. Un programma di emissione ABCP comprende generalmente da due a tre agenti di collocamento.

Gli investitori pagano i loro acquisti ABCP al conduit e il conduit ripaga gli investitori tramite gli agenti di collocamento. I rimborsi agli investitori ABCP sono raccolti dai mandanti o interessi dai crediti sottostanti.

Vantaggi dei documenti commerciali garantiti da attività

Rispetto alle carte commerciali tipiche e agli strumenti di debito a lungo termine, gli ABCP offrono diversi vantaggi, come elencato di seguito:

• Gli ABCP forniscono più liquidità al mercato. I venditori sono flessibili negli importi e nei termini di finanziamento attraverso i condotti ABCP. Possono anche adeguare gli importi venduti in base alle loro mutevoli esigenze di finanziamento.
• Gli ABCP, in quanto strumento di debito a breve termine, comportano un rischio di credito inferiore rispetto alle obbligazioni societarie a lungo termine.
• Gli ABCP sono anche più sicuri delle tipiche carte commerciali. Sebbene le carte commerciali possano essere emesse solo da società con rating creditizi molto elevati, non sono ancora garantite. Gli ABCP sono inoltre caratterizzati da un elevato rating creditizio e allo stesso tempo sono garantiti da crediti.
• La struttura degli ABCP fornisce una protezione aggiuntiva agli investitori. Un condotto o una società veicolo può isolare efficacemente le attività collaterali dal rischio di fallimento dei venditori di attività. Il miglioramento del credito e i fornitori di liquidità forniranno anche fondi per pagare gli investitori in determinate circostanze, a seconda delle loro condizioni contrattuali.

Svantaggi dei documenti commerciali garantiti da attività

• A causa della natura separata dei canali ABCP, gli sponsor possono avere un falso senso di sicurezza e potrebbero finire per non aderire a rigidi standard di prestito come farebbero se i prestiti fossero nel loro bilancio.
• Come si è visto nella crisi finanziaria globale del 2008, come garanzia sottostante possono essere utilizzate attività sempre più indebitate, illiquide, difficili da valutare, con scadenza a lungo termine o non garantite. Ha portato al trattamento continuato degli ABCP come prodotti di alto livello quando, in realtà, comportavano un rischio di insolvenza sostanzialmente maggiore.
• Il mercato ABCP è previsto dal mercato delle attività sottostanti. Se si verificano perturbazioni del mercato nel mercato sottostante, gli investitori potrebbero chiudere le loro posizioni negli ABCP. Pertanto, in determinate condizioni di mercato, gli ABCP sono più rischiosi delle tradizionali carte commerciali non garantite, nonostante siano garantite da attività.

Preoccupazioni relative a documenti commerciali garantiti da attività

La natura e la qualità delle attività collaterali di un ABCP sono fattori importanti che determinano il rischio di credito. Sebbene un pool con più venditori di attività e diversi tipi di attività offra il vantaggio della diversificazione, la valutazione del rischio per una nuova o complessa composizione di attività può essere particolarmente difficile.

Oltre alla garanzia, il rischio di credito complessivo di un programma ABCP dipende anche dalla sua linea di credito. Anche i termini complessi del contratto di miglioramento del credito rendono più difficile la valutazione del rischio complessivo.

Anche il disallineamento temporale tra i flussi di cassa dai crediti ei pagamenti agli investitori ABCP è motivo di preoccupazione. Ad esempio, i mutui non dovrebbero essere utilizzati come garanzia per ABCP a causa della loro natura a lungo termine. Alla scadenza dell'ABCP, gli interi pagamenti futuri non vengono ancora riscossi dal mutuo. La mancata corrispondenza temporale causa un rischio di liquidità e rende importante impiegare un fornitore di liquidità in un programma ABCP.

Un'altra preoccupazione di ABCP è che i pagamenti futuri attesi dei crediti sottostanti siano impacchettati e venduti agli investitori nel mercato secondario. I rischi relativi alla raccolta dei flussi di cassa dalle attività vengono trasferiti agli investitori ABCP dalle banche. Causa un problema che le banche potrebbero non mantenere i loro standard rigorosi tipici sulla valutazione del rischio.

Documenti commerciali garantiti da attività e crisi finanziaria globale del 2008

Prima della crisi finanziaria globale del 2008 Crisi finanziaria globale del 2008-2009 La crisi finanziaria globale del 2008-2009 si riferisce alla massiccia crisi finanziaria che il mondo ha dovuto affrontare dal 2008 al 2009. La crisi finanziaria ha avuto un impatto su individui e istituzioni in tutto il mondo, con milioni degli americani che ne sono stati profondamente influenzati. Le istituzioni finanziarie iniziarono ad affondare, molte furono assorbite da entità più grandi e il governo degli Stati Uniti fu costretto a offrire salvataggi, molte banche commerciali istituirono società veicolo per emettere ABCP. Hanno venduto gli ABCP per investire in titoli ad alto rendimento a lungo termine. Quando si è verificata la crisi, il default dei titoli garantiti da ipoteca (MBS) ha causato danni significativi all'economia.

Poiché gli ABCP sono anche garantiti da un pacchetto di prestiti, come MBS, anche la fiducia degli investitori nel merito di credito degli ABCP è peggiorata, nonostante la sua natura di carta commerciale. Gli investitori in preda al panico si sono ritirati in modo massiccio, il che ha portato a una corsa agli sportelli. Lo shock di liquidità ha costretto le banche colpite a liquidare immediatamente i loro investimenti a lungo termine, anche con perdite significative. La crisi si è così intensificata.

Più risorse

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Per aiutarti a diventare un analista finanziario di livello mondiale e far avanzare la tua carriera al massimo delle tue potenzialità, queste risorse aggiuntive saranno molto utili:

• Rating del credito Rating del credito Un rating del credito è un'opinione di una particolare agenzia di credito in merito alla capacità e alla volontà di un'entità (governo, azienda o individuo) di adempiere ai propri obblighi finanziari in modo completo ed entro le scadenze stabilite. Un rating del credito indica anche la probabilità che un debitore fallisca.
• Finanziamento del rischio di liquidità Finanziamento del rischio di liquidità Il rischio di liquidità del finanziamento si riferisce al rischio che una società non sia in grado di far fronte ai propri obblighi finanziari a breve termine alla scadenza. In altre parole, il finanziamento del rischio di liquidità è il rischio che un'azienda non sia in grado di saldare i suoi conti correnti in sospeso.
• Titoli garantiti da ipoteca (MBS) Titoli garantiti da ipoteca (MBS) Un titolo garantito da ipoteca (MBS) è un titolo di debito garantito da un'ipoteca o da una raccolta di mutui. Un MBS è un titolo garantito da attività che viene negoziato sul mercato secondario e che consente agli investitori di trarre profitto dall'attività ipotecaria
• Qualità della garanzia Qualità della garanzia La qualità della garanzia è correlata alla condizione generale di un determinato bene che una società o un individuo desidera mettere come garanzia quando prende in prestito fondi