Cosa sono i naked credit default swap?

I naked credit default swap (CDS) sono posizioni in credit default swap non garantite da una quantità sufficiente di attività sottostanti Tipi di attività I tipi comuni di attività includono correnti, non correnti, fisiche, immateriali, operative e non operative. Identificare correttamente e. Possedere una detenzione di CDS nuda è come ottenere un'assicurazione automobilistica senza possedere un'auto o prendere un'assicurazione contro gli incendi sulla casa di qualcun altro.

Naked Credit Default Swap

I naked credit default swap consentono agli investitori e ai trader di assumere posizioni sulle attività senza possederle effettivamente. Aumenta notevolmente le dimensioni e la portata del mercato. Si stima che oltre il 90% del mercato dei CDS sia costituito da CDS nudi.

Cos'è una posizione nuda?

Si dice che un investitore che detiene credit default swap senza detenere l'attività sottostante assicurata dai credit default swap si trovi in ​​una posizione nuda o scoperta (se l'investitore possedeva le attività sottostanti, sarebbe una posizione coperta). Le posizioni nude consentono agli investitori di estendere il concetto di vendita allo scoperto al mercato dei derivati.

Vantaggi dei naked credit default swap

Un CDS nudo è l'equivalente dei derivati ​​della vendita allo scoperto. La vendita allo scoperto consente a un investitore di "vendere" attività che non possiede e di "riacquistarle" in un secondo momento. Pertanto, un investitore che vende allo scoperto un'attività si aspetta che il prezzo dell'attività scenda. Aumentano la liquidità Liquidità Nei mercati finanziari, la liquidità si riferisce alla velocità con cui un investimento può essere venduto senza influire negativamente sul suo prezzo. Più un investimento è liquido, più velocemente può essere venduto (e viceversa) e più facile è venderlo a un valore equo. A parità di condizioni, le attività più liquide vengono scambiate a un premio e le attività illiquide vengono scambiate a uno sconto. nel mercato riducendo i ritardi associati alla corretta determinazione del prezzo (ovvero, la presenza di venditori allo scoperto riduce il tempo necessario al mercato per identificare con precisione un asset con un prezzo errato).

Pertanto, i CDS nudi aumentano la liquidità nel mercato dei credit default swap e riducono le inefficienze di mercato causate da prezzi errati. I sostenitori del CDS nudo sostengono che le riduzioni delle inefficienze di mercato riducono effettivamente il rischio di contagio nel più ampio mercato dei derivati.

Svantaggi dei naked credit default swap

Il pericolo principale associato ai CDS nudi deriva dalla sua dimensione sproporzionata rispetto al mercato dei credit default swap coperti. Ogni acquirente nel mercato dei CDS nudi deve solo essere in grado di pagare i premi associati al CDS mentre ogni venditore nel mercato dei CDS nudi deve essere in grado di sostenere l'intero importo predefinito (ovvero, l'emittente del CDS deve possedere risorse sufficienti per sottoscrivere il CDS). Porta a un numero di acquirenti notevolmente superiore al numero di venditori.

Considera lo scenario in cui il mercato ritiene che il governo greco andrà in default sui pagamenti delle obbligazioni. Aumenta la domanda di CDS sui titoli di stato greci. L'aumento della domanda è associato a un aumento dei premi. Tuttavia, il numero di fornitori di CDS è limitato a causa dei vincoli di capitale che devono essere soddisfatti per diventare un emittente di CDS.

Una struttura di mercato così disallineata aumenta potenzialmente la probabilità di insolvenza dell'obbligazione sottostante. Se il mercato fosse limitato ai soli credit default swap coperti, il numero di acquirenti sarebbe limitato agli investitori con esposizione diretta.

Naked Credit Default Swap e rischio morale

I naked credit default swap sollevano la questione dell'azzardo morale Rischio morale L'azzardo morale si riferisce alla situazione che si verifica quando un individuo ha la possibilità di trarre vantaggio da un accordo o una situazione, sapendo che tutti i rischi e all'interno del mercato dei derivati. Considera l'esempio sopra descritto di possedere un'assicurazione contro gli incendi sulla casa di qualcun altro. Il proprietario dell'assicurazione ora ha un incentivo a dare fuoco alla casa assicurata e trarre profitto dal pagamento predefinito.

I CDS nudi creano problemi simili, anche se su scala molto più ampia. Un investitore con un'ampia partecipazione di CDS nudi sui titoli di stato greci potrebbe tentare di danneggiare l'immagine del governo greco in pubblico nella speranza di provocare il panico e il conseguente default dei titoli sottostanti.

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