Cos'è la difesa Pac-Man?

La difesa Pac-Man è una strategia utilizzata dalle società mirate per prevenire un'acquisizione ostile. Acquisizione di beni Un'acquisizione di beni è l'acquisto di una società acquistando i suoi beni invece delle sue azioni. Nella maggior parte delle giurisdizioni, un'acquisizione di attività in genere implica anche l'assunzione di determinate passività. Tuttavia, poiché le parti possono contrattare su quali attività verranno acquisite e quali passività verranno assunte, la transazione può essere molto più flessibile. Questa strategia di prevenzione delle acquisizioni viene implementata dalla società target che cambia le cose cercando di rilevare l'acquirente. Lo scopo della Difesa Pac-Man, come qualsiasi strategia difensiva contro un'acquisizione ostile, è di rendere un'acquisizione molto difficile per la società acquirente, nella speranza che abbandoni il tentativo.

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Esempio della difesa di Pac-Man

Considera il seguente esempio:

1. La società A sta tentando un'acquisizione ostile della società B acquistando azioni Azionario azionario Azionario azionario (noto anche come patrimonio netto) è un conto nel bilancio di una società che consiste in capitale sociale più utili non distribuiti. Rappresenta anche il valore residuo delle attività meno le passività. Riorganizzando l'equazione contabile originale, otteniamo patrimonio netto = attività - passività della società B, con l'obiettivo di ottenere una partecipazione di controllo.
2. La società B se ne rende conto e impiega una difesa Pac-Man utilizzando i suoi beni per acquistare un gran numero di azioni della società A.
3. La società A vede il rischio potenziale di essere rilevata dalla società B e decide di abbandonare il suo tentativo ostile di acquisizione.

In sostanza, la difesa di Pac-Man risponde a un tentativo di acquisizione ostile con un tentativo di acquisizione ostile. Un esempio reale di ciò si è verificato tra il 2005 e il 2012, quando Porsche ha tentato, ma non è riuscito, di acquistare azioni sufficienti per acquisire una partecipazione di controllo in Volkswagen. Quando la Porsche è caduta in un periodo di difficoltà finanziarie all'indomani della crisi finanziaria del 2008, la Volkswagen ha finito per voltarsi e acquistare azioni di Porsche a buon mercato, consentendole di rilevare Porsche del tutto entro il 2012.

Origini

Ricorda dal gioco Pac-Man che il giocatore deve evitare i fantasmi che stanno cercando di inseguire ed eliminare il giocatore. Nel gioco, se Pac-Man consuma un power pellet, è in grado di girarsi ed eliminare i fantasmi. Nella difesa contro l'acquisizione di Pac-Man, la società target che "mangia" azioni della società acquirente è analoga al consumo di un power pellet. La strategia difensiva dà alla società target il potere di respingere l'acquisizione ostile.

La Difesa Pac-Man è stata chiamata così perché le società coinvolte, in modo simile all'azione del gioco, si "divorano" a vicenda.

Come utilizzare una strategia di difesa di Pac-Man

Affinché un'azienda possa utilizzare efficacemente una Difesa Pac-Man, il target deve possedere risorse sostanziali. Attività finanziarie Le attività finanziarie si riferiscono ad attività che derivano da accordi contrattuali sui flussi di cassa futuri o dal possesso di strumenti rappresentativi di capitale di un'altra entità. Una chiave, dal momento che sta tentando un'acquisizione ostile di se stessa. Il target deve avere le finanze disponibili per acquistare azioni della potenziale società acquirente in modo da rappresentare una minaccia credibile per il controllo dell'acquirente della propria azienda.

Le risorse necessarie per la strategia sono solitamente rese disponibili attraverso:

1. Vendere le proprie attività: la società target può utilizzare liquidità esistente o attività equivalenti a contanti, oppure può vendere attività non vitali per generare abbastanza denaro per acquistare grandi quantità di azioni dell'acquirente.
2. Vendita di unità di business non core: la società può vendere unità di business non core per generare liquidità.
3. Prendere in prestito denaro: L'azienda può prendere in prestito denaro da istituti di credito o emettendo obbligazioni o azioni aggiuntive. Quest'ultimo metodo di finanziamento offre il vantaggio aggiuntivo di diluire le azioni in circolazione della società target, quindi l'acquirente dovrebbe acquistare più azioni per ottenere il 50% o più del totale delle azioni in circolazione della società target.
4. Cassa di guerra: una cassa di guerra è un cuscino di denaro immagazzinato dall'azienda in caso di eventi avversi, una sorta di fondo per le spese di emergenza. In genere include attività che possono essere facilmente liquidate per produrre contanti come depositi bancari e buoni del tesoro. Usare il finanziamento del forziere di guerra per una difesa Pac-Man significa essenzialmente solo dire che la società target sta utilizzando il suo denaro in eccesso o le riserve di liquidità.

Lo svantaggio principale della strategia

La Pac-Man Defense è una strategia molto aggressiva ed estremamente costosa, in quanto di solito comporta la vendita di asset o unità di business non core, o l'aumento del debito dell'azienda per mettere in atto la strategia. Gli azionisti soffrono all'indomani se l'azienda target è costretta a vendere asset importanti, perdendo valore.

Un altro esempio reale di difesa di Pac-Man

L'esempio più famoso di una società che utilizza la Difesa Pac-Man è anche l'origine del termine. Nel 1982, Bendix Corporation ha cercato di rilevare l'azienda di aggregati e materiali da costruzione pesanti, Martin Marietta, ottenendo una partecipazione di controllo nel titolo Martin Marietta.

La direzione di Martin Marietta ha venduto più segmenti di attività e ha preso in prestito oltre $ 1 miliardo per combattere il tentativo di acquisizione. Bendix Corporation possedeva oltre il 70% delle azioni di Marietta mentre Marietta acquistava oltre il 50% delle azioni di Bendix tramite un'offerta pubblica di acquisto. Questa lotta ha danneggiato entrambe le società poiché hanno speso enormi quantità di denaro per acquistare le azioni l'una dell'altra. Alla fine, Allied Corporation ha agito come un cavaliere bianco. Cavaliere bianco. Un cavaliere bianco è una società o un individuo che acquisisce una società target che è prossima a essere rilevata da un cavaliere nero. Un'acquisizione da parte di un cavaliere bianco è l'opzione preferita per un'acquisizione ostile da parte del cavaliere nero, poiché i cavalieri bianchi effettuano un '"acquisizione amichevole" generalmente preservando l'attuale team di gestione e acquisita Bendix Corporation.

Altre risorse

Grazie per aver letto la spiegazione di Finance sulla difesa di Pac-Man. Per ulteriori informazioni su fusioni e acquisizioni e acquisizioni ostili, consulta le seguenti risorse gratuite di Finance:

• Poison Pill Poison Pill La Poison Pill è una manovra strutturale progettata per contrastare i tentativi di acquisizione, in cui l'azienda target cerca di rendersi meno desiderabile per i potenziali acquirenti. Ciò può essere ottenuto vendendo azioni più economiche agli azionisti esistenti, diluendo così il capitale che un acquirente riceve
• Black Knight Black Knight Nella finanza aziendale, una società che offre o esegue un'acquisizione ostile della società target è definita cavaliere nero. Un'acquisizione ostile è un tentativo di acquisizione da parte di una società o di un raider a cui la società target resiste.
• Greenmail Greenmail L'impegno di Greenmail implica l'acquisto di un numero significativo di azioni in una società target, la minaccia di un'acquisizione ostile e quindi l'utilizzo della minaccia per forzare
• Processo di fusione e acquisizione Fusioni Acquisizioni Processo di fusione e acquisizione Questa guida illustra tutte le fasi del processo di fusione e acquisizione. Scopri come vengono completate fusioni, acquisizioni e accordi. In questa guida, illustreremo il processo di acquisizione dall'inizio alla fine, i vari tipi di acquirer (acquisti strategici o finanziari), l'importanza delle sinergie e i costi di transazione