Il crack spread si riferisce alla differenza di prezzo tra un barile di petrolio greggio e i suoi sottoprodotti come benzina, gasolio da riscaldamento, cherosene e olio combustibile. L'attività di raffinazione del petrolio greggio in vari componenti richiede un'attenzione particolare ai prezzi di mercato per i vari sottoprodotti. Lo spread stima il margine di profitto. Misura l'ammontare dell'utile netto che un'azienda ottiene per dollaro di entrate guadagnate. che una raffineria può aspettarsi di generare dal cracking degli idrocarburi a catena lunga del petrolio greggio in sottoprodotti di petrolio utili. A seconda di vari fattori come la stagionalità meteorologica, le forniture globali e il periodo dell'anno,l'equazione della domanda e dell'offerta per i diversi componenti del petrolio cambia. Ciò influisce sui margini di profitto per le raffinerie.
Gli spread sono utilizzati dalle raffinerie per coprire i loro profitti e perdite (P&L) Conto economico Il conto economico è uno dei principali bilanci di una società che mostra i loro profitti e perdite su un periodo di tempo. L'utile o la perdita è determinato prendendo tutti i ricavi e sottraendo tutte le spese sia dalle attività operative che da quelle non operative. Questa dichiarazione è una delle tre dichiarazioni utilizzate sia nella finanza aziendale (inclusa la modellazione finanziaria) che nella contabilità. , mentre gli speculatori usano i crack spread nel trading di futures. Ad esempio, se una raffinazione si affida alla vendita di benzina e il prezzo della benzina scende al di sotto del prezzo del petrolio greggio, è probabile che ciò comporti una perdita per il raffinatore. Gli speculatori mirano a trarre profitto dalla differenza di prezzo tra il petrolio greggio e le sue componenti di sottoprodotto.
Fattori che influenzano la diffusione del crack
Uno dei fattori che influenzano lo spread sono le questioni geopolitiche. In generale, durante i periodi di incertezza politica e instabilità, ci sarà una riduzione dell'offerta di petrolio. Il risultato è un aumento dei prezzi del petrolio greggio rispetto ai prodotti raffinati. Questo indebolisce o restringe inizialmente la diffusione del crack. Tuttavia, poiché le raffinerie rispondono alla riduzione dell'offerta di petrolio greggio e alla riduzione della produzione di sottoprodotti, il crack spread si allarga. I cambiamenti di politica estera influenzano anche i produttori di petrolio greggio e i prezzi dei sottoprodotti del greggio.
Anche le condizioni meteorologiche prevalenti, soprattutto la stagionalità estiva e invernale, influenzano gli spread. Durante la stagione estiva, c'è una maggiore richiesta di sottoprodotti specifici come benzina e diesel, che rafforza notevolmente il crack spread. La stagione invernale aumenta la domanda di distillati come il gasolio e la benzina per motori e si traduce anche in un crack spread più ampio.
Esiste una relazione inversa tra petrolio greggio e forza della valuta, e qualsiasi cambiamento nella forza di una valuta può influenzare i prezzi del petrolio greggio e, in ultima analisi, il crack spread. Quando il valore di una valuta diminuisce, i prezzi del petrolio greggio aumentano e questo indebolisce il crack spread. Un aumento del valore del petrolio greggio significa che i margini di profitto dalle componenti del petrolio greggio sono ridotti. Affinché le raffinerie ottengano un forte crack spread positivo, il prezzo del petrolio greggio deve essere significativamente inferiore al prezzo dei prodotti raffinati.
Come scambiare gli spread di crack?
Gli spread crack vengono comunemente scambiati utilizzando i seguenti due metodi:
1. Crepe spalmabili di un singolo prodotto
Il crack spread di un singolo prodotto è il tipo più comune di crack spread e riflette la differenza di margine di raffineria tra petrolio greggio e prodotti raffinati come diesel o benzina. Viene eseguito vendendo futures su prodotti raffinati e acquistando futures sul petrolio greggio. Se il prezzo del prodotto raffinato è superiore al prezzo del petrolio greggio, il margine di cracking è positivo. Se il prezzo del prodotto raffinato è inferiore a quello del petrolio greggio, il margine di cracking è negativo.
2. Diffusione di crepe multiple del prodotto
Gli spread di prodotto multipli sono progettati per riflettere la resa di un raffinatore di prodotti raffinati. Secondo il CME Group, la produzione di benzina è doppia rispetto a quella dell'olio combustibile distillato. Questo rapporto ha spinto gli hedger a concentrarsi su crack spread 3: 2: 1. Il crack spread con rapporto 3: 2: 1 viene scambiato acquistando tre barili di future sul petrolio greggio e vendendo due barili di future sulla benzina e un barile di future sul petrolio. Un raffinatore con rese inferiori di benzina rispetto ad altri distillati potrebbe utilizzare altre combinazioni come uno spread 5: 3: 2. Il rapporto 5: 3: 2 viene scambiato acquistando cinque barili di futures sul petrolio greggio e vendendo tre futures sulla benzina e due futures sull'olio combustibile distillato.
Trading di futures
Le compagnie petrolifere integrate che controllano la catena di approvvigionamento dalla produzione di petrolio alla distribuzione di prodotti raffinati sono meno colpite da movimenti di prezzo avversi poiché il loro modello di business fornisce una copertura naturale contro tali movimenti di prezzo. Tuttavia, questo è diverso con le raffinerie di petrolio che acquistano petrolio greggio e vendono sottoprodotti del petrolio raffinato. Eventuali movimenti di prezzo significativi su entrambi i lati presentano un grande rischio economico. Per proteggersi dai movimenti avversi dei prezzi, una raffinazione di petrolio acquista e vende contratti futures sui suoi principali prodotti raffinati. Alcuni intermediari finanziari forniscono prodotti su misura a raffinerie di petrolio e speculatori per facilitare il trading di crack spread. Ad esempio, la divisione NYMEX del CME offre contratti futures su spread di benzina e olio combustibile.
Crack Spread come segnale di mercato
Gli speculatori e gli investitori utilizzano i crack spread come segnale di mercato dei movimenti dei prezzi del petrolio greggio e del mercato dei prodotti raffinati. Fornisce un indicatore in tempo reale delle prestazioni dei prodotti e della redditività generale del business della raffineria. Quando lo spread si allarga, significa che c'è un aumento della domanda e dei prezzi per i prodotti raffinati. Gli investitori vedono questo come un segno che i prezzi del petrolio greggio aumenteranno per soddisfare la domanda di prodotti raffinati primari come benzina e gasolio da riscaldamento. Se lo spread si restringe, le raffinerie rallentano la produzione per restringere l'offerta di prodotti raffinati e ripristinare i loro margini di profitto.
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