I diritti di registrazione sono una forma di disposizione di controllo che consente agli investitori di obbligare le società a presentare un documento di registrazione, a fini sia di trasparenza che di revisione. Il documento deve essere depositato presso la Securities and Exchange Commission (SEC), in conformità con il Securities Act del 1933 The 1933 Securities Act Il 1933 Securities Act è stata la prima legge federale sui titoli approvata dopo il crollo del mercato azionario del 1929. La legge è anche denominato Truth in Securities Act, Federal Securities Act o Legge del 1933. È stato emanato il 27 maggio 1933 durante la Grande Depressione. ... la legge mirava a correggere alcune delle irregolarità. Secondo questa legge, tutti i titoli devono essere registrati prima di una vendita o di qualsiasi forma di scambio.
Una volta che un'azienda registra i titoli, questi diventano più liquidi, il che consente agli investitori di vendere le azioni più facilmente. Con l'opportunità di vendere le azioni, i diritti di registrazione sono considerati una potenziale strategia di uscita Strategie di uscita Le strategie di uscita sono piani eseguiti da imprenditori, investitori, trader o venture capitalist per uscire dalla loro posizione in un'attività a un certo punto, specialmente per quelli investitori che hanno una visione pessimistica di come cambierà il prezzo delle azioni.
Tipi di diritti di registrazione
I diritti di registrazione possono essere classificati in due categorie principali: diritti di domanda e diritti di piggyback .
1. Richiedi diritti di registrazione
Come suggerisce il nome, i diritti di registrazione della domanda sono diritti che garantiscono agli investitori di forzare la mano della società nella registrazione di azioni ordinarie Azioni ordinarie Le azioni ordinarie sono un tipo di titolo che rappresenta la proprietà del capitale di una società. Esistono altri termini, come azioni ordinarie, azioni ordinarie o azioni con diritto di voto, equivalenti alle azioni ordinarie. , consentendo così loro di venderli al pubblico. Ciò significa che l'attività in questione deve diventare un'entità quotata in borsa se non lo è già. Gli attributi comuni di tali diritti sono:
S-3 Registrazione
Spesso, le aziende che sono costrette a registrare azioni lo fanno registrandosi sul modulo S-3. Tuttavia, affinché un'azienda utilizzi il modulo S-3 per i titoli, invece del modulo S-1 utilizzato per il lancio di azioni originali, deve soddisfare le condizioni seguenti:
- Essere una società con sede e le sue attività principali negli Stati Uniti, in un territorio degli Stati Uniti o nel Distretto di Columbia.
- Avere un minimo di $ 75 milioni in flottante pubblico. Il flottante pubblico è il termine usato per descrivere la parte di azioni possedute da investitori pubblici.
- Essere una società che ha scambiato un importo minimo di $ 1 miliardo in azioni non convertibili (escluso il common equity) negli ultimi tre anni.
- Non avrebbe dovuto essere inadempiente effettuando pagamenti su dividendi o rate di fondi di ammortamento.
Numero di registrazione
Un altro attributo dei diritti di registrazione della domanda è che esiste una limitazione al numero di azioni che gli azionisti privilegiati Azioni privilegiate Le azioni privilegiate (azioni privilegiate, azioni privilegiate) sono la classe di proprietà azionaria di una società che ha una rivendicazione di priorità sui beni della società rispetto alle azioni ordinarie azioni. Le azioni sono più senior rispetto alle azioni ordinarie ma sono più junior rispetto al debito, come le obbligazioni. può chiedere.
Tempistica della registrazione
Il momento ideale per la registrazione dei diritti di solito si verifica in relazione a un importante evento di finanziamento, come due anni dopo l'investimento iniziale di capitale o 180 giorni dopo un'offerta pubblica iniziale (IPO).
Valore della registrazione
I diritti di registrazione sono limitati a determinati periodi in cui il valore delle azioni privilegiate è da tre a cinque volte il prezzo di acquisto e una somma del valore complessivo dell'emissione.
Spese
Oltre a obbligare la società a registrarsi, gli investitori possono anche trasferire i costi della registrazione alla società. I costi sostenuti durante questo processo, come le spese legali, sono incredibilmente alti. Pertanto, essere in grado di evitare la spesa è vantaggioso per gli investitori.
Periodo di lock-up
Gli investitori concordano sul fatto che il titolo che viene registrato come parte dell'IPO non può essere scambiato o negoziato per un periodo stabilito dai requisiti normativi. Di solito, il periodo è di 180 giorni dopo il processo di sottoscrizione.
Requisito di migliori sforzi
Gli azionisti possono anche aggiungere una clausola che richiede alla società di impegnarsi al massimo durante lo svolgimento del processo di registrazione.
2. Diritti di registrazione Piggyback
I diritti di registrazione Piggyback sono diritti che autorizzano gli investitori a registrare le loro azioni non registrate nel momento in cui la società sta effettuando una IPO o quando ha avviato il processo di registrazione.
I diritti Piggyback sono considerati inferiori ai diritti di rivendicazione perché gli azionisti devono attendere che la società avvii la registrazione. Altri attributi dei diritti di piggyback includono:
Riduzione della condivisione
I sottoscrittori di IPO hanno il diritto di ridurre al minimo la capacità degli investitori di prendere parte all'offerta. In alcuni casi, i sottoscrittori possono escludere completamente gli investitori. Se ciò accade, gli investitori hanno il vantaggio nelle offerte successive. Pertanto, possono negoziare che sono autorizzati a partecipare fino a una certa percentuale.
Priorità
I diritti Piggyback consentono inoltre di dare la priorità agli investitori rispetto agli azionisti di azioni non aziendali. Ciò significa che potranno partecipare al processo di registrazione mentre altri saranno esclusi.
Sommario
Esistono due categorie principali di diritti di registrazione: diritti di domanda e diritti di piggyback. Con i diritti di registrazione della domanda, gli investitori hanno il diritto di obbligare una società a registrare azioni presso la SEC. Una volta registrati, gli azionisti possono quindi vendere le loro azioni a investitori esterni e uscire dalla società.
Al contrario, i diritti di piggyback consentono agli investitori di registrare le azioni non registrate che possiedono, ma solo quando la società o un altro azionista avvia il processo. In tal caso, gli investitori non hanno tanto potere quanto quelli con diritti di registrazione della domanda.
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