In un'offerta di titoli, "migliori sforzi" si riferisce a un termine contrattuale in cui il sottoscrittore Sottoscrizione Nell'investment banking, la sottoscrizione è il processo in cui una banca raccoglie capitali per un cliente (società, istituzione o governo) dagli investitori sotto forma di azioni o titoli di debito. Questo articolo ha lo scopo di fornire ai lettori una migliore comprensione del processo di raccolta di capitali o di sottoscrizione che promette di fare il meglio che può per vendere il più possibile un'offerta di titoli.
Capire i "migliori sforzi"
In una migliore offerta, non tutti i titoli devono essere venduti. In generale, il sottoscrittore (la banca di investimento Elenco delle migliori banche di investimento Elenco delle prime 100 banche di investimento del mondo in ordine alfabetico. Le principali banche di investimento nell'elenco sono Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch o syndicate) e l'emittente (la società) concorderanno un importo minimo di vendite che deve essere raggiunto. Una volta raggiunta tale soglia, il sottoscrittore non è responsabile per eventuali titoli invenduti.
I sottoscrittori generalmente partecipano a roadshow per presentare la società dell'emittente e per determinare l'entità e il prezzo dell'offerta. È importante notare che, a differenza di un'offerta sottoscritta, in cui il sottoscrittore acquista l'intera emissione e la vende al pubblico, la banca d'investimento ha la possibilità di acquistare le azioni e agire come broker.
Pertanto, il sottoscrittore deve affrontare un rischio significativamente inferiore in una migliore offerta di sforzi in quanto non correrebbe il rischio di non essere in grado di vendere l'intera emissione. Di conseguenza, i sottoscrittori che offrono i migliori sforzi vengono solitamente pagati una tariffa fissa senza commissioni. Commissione Commissione si riferisce al compenso pagato a un dipendente dopo aver completato un'attività, che spesso è la vendita di un certo numero di prodotti o servizi. Se il sottoscrittore non è in grado di soddisfare la quota di vendita, generalmente rinuncia alla commissione pagata dall'emittente.
Offerta dei migliori sforzi rispetto all'offerta sottoscritta
Considera un esempio in cui il problema è di $ 5 milioni.
Nella migliore delle ipotesi , al sottoscrittore viene data la possibilità di acquistare l'intera emissione di $ 5 milioni. Se c'è una domanda da parte degli investitori per soli 3 milioni di dollari dell'emissione, il sottoscrittore potrebbe acquistare 3 milioni di dollari dell'emissione da vendere agli investitori. Supponendo che l'importo soddisfi la soglia di vendita, il sottoscrittore potrebbe lasciare invenduta la restante emissione di $ 2 milioni.
In un'offerta sottoscritta , il sottoscrittore dovrebbe acquistare l'intera emissione di $ 5 milioni. In un tale scenario, il sottoscrittore correrebbe il rischio di non essere in grado di vendere l'intera emissione di $ 5 milioni e perdere denaro.
È importante notare che esiste un'opzione per acquistare l'emissione in un'offerta migliore, mentre è necessario acquistare l'emissione in un'offerta sottoscritta. Lo schema seguente illustra il fatto:
Motivi per un'offerta migliore
Un'offerta del massimo impegno viene comunemente utilizzata in condizioni di mercato sfavorevoli o per titoli che comportano un rischio maggiore. In tali scenari, la domanda di titoli è generalmente inferiore e sarebbe rischioso per il sottoscrittore offrire un'offerta sottoscritta.
Ad esempio, se il sottoscrittore sa che un'emissione genererebbe una domanda bassa, non ci sarebbe motivo per il sottoscrittore di offrire un'offerta sottoscritta per l'acquisto dell'intera emissione e rischierebbe di non essere in grado di vendere l'emissione agli investitori. Il sottoscrittore potrebbe invece scegliere di offrire la migliore offerta e tentare di vendere un numero sufficiente di azioni per soddisfare la soglia di vendita necessaria per raggiungere la commissione fissa.
Esempio
ABC Investment Bank è un sottoscrittore per XYZ Company. L'azienda sta cercando di raccogliere 500 milioni di dollari in un'offerta pubblica iniziale vendendo 500 milioni di azioni. A causa delle condizioni di mercato volatili, ABC Investment Bank ha notato che la domanda di titoli era probabilmente bassa. In quanto tale, la società XYZ ha richiesto un'offerta migliore per una tariffa fissa di $ 20 milioni.
In un roadshow Presentazione del roadshow Una presentazione del roadshow è una serie di incontri di persona tenuti tra il team di gestione di una società che raccoglie fondi e gli investitori istituzionali. , è stato stabilito che c'era richiesta di 150 milioni di azioni della società. Se la soglia di vendita è di $ 200 milioni, ABC Investment Bank dovrebbe condurre un'offerta migliore per XYZ Company?
Poiché c'è solo la domanda per 150 milioni di azioni, le vendite generate sarebbero solo $ 150 milioni. In quanto tale, ABC Investment Bank non sarebbe in grado di soddisfare la soglia di vendita. La banca non dovrebbe condurre un'offerta migliore per la società ABC in quanto non sarebbe in grado di soddisfare la soglia di vendita per ricevere la commissione fissa.
Risorse addizionali
Finance è il fornitore ufficiale della certificazione FMVA® Global Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™ Unisciti a oltre 350.600 studenti che lavorano per aziende come Amazon, JP Morgan e il programma di certificazione Ferrari, progettato per aiutare chiunque a diventare un analista finanziario di livello mondiale . Per continuare a far progredire la tua carriera, le risorse aggiuntive di seguito saranno utili:
- Processo di raccolta di capitali Processo di raccolta di capitali Questo articolo ha lo scopo di fornire ai lettori una comprensione più approfondita di come funziona il processo di raccolta di capitali e si svolge oggi nel settore. Per ulteriori informazioni sulla raccolta di capitali e sui diversi tipi di impegni presi dal sottoscrittore, consultare la nostra panoramica sulla sottoscrizione.
- Offerta pubblica iniziale (IPO) Offerta pubblica iniziale (IPO) Un'offerta pubblica iniziale (IPO) è la prima vendita al pubblico di azioni emesse da una società. Prima di un'IPO, una società è considerata una società privata, di solito con un piccolo numero di investitori (fondatori, amici, familiari e investitori aziendali come venture capitalist o angel investor). Scopri cos'è un'IPO
- Titoli pubblici Titoli pubblici I titoli pubblici, o titoli negoziabili, sono investimenti che possono essere negoziati apertamente o facilmente in un mercato. I titoli sono azionari o basati sul debito.
- Prospetto Prospetto Un prospetto è un documento informativo legale che le società sono tenute a depositare presso la Securities and Exchange Commission (SEC). Il documento fornisce informazioni sulla società, il suo team di gestione, i recenti risultati finanziari e altre informazioni correlate che gli investitori vorrebbero conoscere.
