Cosa sono le obbligazioni di agenzia?

Le obbligazioni di agenzia, note anche come debito di agenzia, sono il debito emesso da un'impresa sponsorizzata dal governo (GSE) o da un'agenzia federale.

Obbligazioni di agenzia

La differenza fondamentale tra un GSE e un'agenzia federale è che gli obblighi di un GSE non sono garantiti dal governo, mentre il debito di un'agenzia federale è assistito da una garanzia del governo.

Ad esempio, la Federal National Mortgage Association (FNMA), nota anche come Fannie Mae Fannie Mae La Federal National Mortgage Association, tipicamente nota come Fannie Mae, è un'entità sponsorizzata dal governo degli Stati Uniti che è stata istituita per espandere il mercato secondario dei mutui mutui disponibili per mutuatari a basso e medio reddito. Non concede mutui ai mutuatari, ma acquista e garantisce mutui, è un GSE. La Government National Mortgage Association (GNMA), chiamata anche Ginnie Mae, è un'agenzia federale.

Meccanica del mercato del debito delle agenzie

Le obbligazioni di agenzia vengono generalmente emesse tramite intermediari. Alcuni noti broker-dealer, come JP Morgan, Nomura e BNY Mellon, partecipano al mercato sottoscrivendo il debito dell'agenzia. Comprano il debito dell'agenzia all'ingrosso con uno sconto, quindi vendono il debito agli investitori nel mercato secondario Mercato secondario Il mercato secondario è il luogo in cui gli investitori acquistano e vendono titoli da altri investitori. Esempi: Borsa di New York (NYSE), Borsa di Londra (LSE). ad un prezzo più alto.

Mercato del debito dell'agenzia - Meccanica

Fannie Mae Credit Rating and Spread

Caratteristiche delle obbligazioni di agenzia

Di seguito sono riportate le caratteristiche importanti delle obbligazioni di agenzia:

  • Basso rischio : le obbligazioni delle agenzie sono considerate molto sicure e in genere sono dotate di rating di credito elevati Rating di credito Un rating di credito è un'opinione di una particolare agenzia di credito riguardo alla capacità e alla volontà di un'entità (governo, impresa o individuo) di adempiere ai propri obblighi finanziari in completezza ed entro le scadenze stabilite. Un rating del credito indica anche la probabilità che un debitore fallisca. .
  • Rendimento più elevato : forniscono rendimenti più elevati rispetto ai titoli del tesoro, che sono considerati privi di rischio.
  • Altamente liquidi : sono scambiati attivamente e quindi sono altamente liquidi.

Le cifre seguenti mostrano i rating di credito e gli eccessi di rendimento relativi ai titoli di stato per il debito di Fannie Mae:

Fannie Mae Credit Ratings

Tipi di obbligazioni di agenzia

Le obbligazioni di agenzia sono offerte in molte scadenze, da meno di un anno a 30 anni. Di seguito sono elencate alcune strutture obbligazionarie comuni che includono il debito dell'agenzia:

  • Note a breve termine
  • Note a medio termine
  • Obbligazioni richiamabili
  • Obbligazioni a cedola fissa

Due ulteriori strutture obbligazionarie che possono essere trovate nel mercato delle agenzie, includono floater, che vengono forniti con un pagamento di cedola variabile, e obbligazioni a sconto zero coupon (a volte chiamate "discoteche").

Esempio del mondo reale

Diamo un'occhiata a un esempio reale di debito dell'agenzia emesso da un altro noto GSE, la Federal Home Loan Mortgage Corporation (FHLMC), nota anche come Freddie Mac. L'esempio seguente illustra alcuni dei concetti sopra menzionati:

Esempio del mondo reale: termini e struttura

Ci sono molte informazioni nella tabella sopra. Parliamone passo dopo passo.

Importo e scadenza del prestito

È chiaro dalla tabella che Freddie Mac ha raccolto $ 15 milioni il 6 agosto 2019 e il prestito è dovuto 3,5 anni dopo, il 6 febbraio 2023.

Coupon

L'obbligazione paga una cedola annua fissa del 2,10%. I pagamenti vengono effettuati semestralmente (ovvero semestralmente), come risulta dalla frequenza della cedola.

Fornitura o rimborso delle chiamate

L'obbligazione è rimborsabile, il che significa che l'emittente possiede l'opzione di riacquistarla in un momento prestabilito (la data di rimborso) al prezzo di rimborso.

Nell'esempio, la data di rimborso è il 6 agosto 2020. L'emittente non può richiamare o rimborsare l'obbligazione in qualsiasi data diversa dalla data prestabilita.

Il prezzo di rimborso è pari al 100% del pagamento principale più gli interessi maturati, il che, in questo caso, significa che gli obbligazionisti riceveranno il capitale di $ 15 milioni più la parte della cedola pagabile entro la data di rimborso.

Investire nel debito dell'agenzia

Proprio come qualsiasi veicolo di investimento, il debito dell'agenzia presenta vantaggi e svantaggi. Inoltre, è necessario tenere conto di considerazioni fiscali.

Vantaggi

Basso rischio e rendimenti più elevati:

  • Si ritiene che il debito delle agenzie abbia un basso rischio di insolvenza anche quando non è sostenuto dal governo.
  • Fornisce rendimenti più elevati rispetto ai titoli di stato, considerati privi di insolvenze.

Elevata liquidità:

  • Il debito dell'agenzia viene negoziato attivamente e può essere acquistato o venduto senza costi di transazione elevati.

Svantaggi

Rischio e costi di inflazione:

  • I rendimenti derivanti dalla detenzione del debito dell'agenzia sono ridotti in un ambiente ad alta inflazione o se i costi di transazione sono troppo alti.

Rischio di tasso di interesse:

  • Proprio come qualsiasi titolo di debito, il debito dell'agenzia probabilmente fluttuerà di prezzo a causa delle variazioni dei tassi di interesse.

Complessità:

  • Il debito dell'agenzia è offerto in una varietà di strutture, alcune più complesse di altre.
  • È difficile analizzare diverse strutture e decidere se il debito di agenzia è adatto al proprio portafoglio.

Considerazioni fiscali

È importante distinguere tra GSE e debito dell'agenzia federale anche ai fini fiscali. Gli interessi maturati sul debito del GSE non sono esentasse, mentre gli interessi sul debito dell'agenzia federale sono esentasse. È un dettaglio importante in quanto le tasse possono esercitare un effetto significativo sugli investimenti di una società.

Più risorse

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Per aiutarti a diventare un analista finanziario di livello mondiale e far avanzare la tua carriera al massimo delle tue potenzialità, queste risorse aggiuntive saranno molto utili:

  • Rating obbligazionari Rating obbligazionari I rating obbligazionari rappresentano l'affidabilità creditizia delle obbligazioni societarie o governative. I rating sono pubblicati dalle agenzie di rating del credito e forniscono valutazioni della solidità finanziaria e della capacità di un emittente di obbligazioni di rimborsare il capitale e gli interessi dell'obbligazione in base al contratto.
  • Impresa di proprietà statale (SOE) Impresa di proprietà statale (SOE) Un'impresa di proprietà statale (SOE) è un ente formato dal governo con mezzi legali in modo che possa prendere parte ad attività di natura commerciale. Essenzialmente, le SOE vengono create per intraprendere attività commerciali per conto del governo.
  • La Fed (Federal Reserve) Federal Reserve (The Fed) La Federal Reserve è la banca centrale degli Stati Uniti ed è l'autorità finanziaria dietro la più grande economia di libero mercato del mondo.
  • Sottoscrizione Sottoscrizione Nell'investment banking, la sottoscrizione è il processo in cui una banca raccoglie capitali per un cliente (società, istituzione o governo) dagli investitori sotto forma di azioni o titoli di debito. Questo articolo mira a fornire ai lettori una migliore comprensione del processo di raccolta o sottoscrizione di capitali

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