Cos'è il valore intrinseco?

Il valore intrinseco di un'azienda (o di qualsiasi titolo di investimento) è il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri attesi Rendiconto dei flussi di cassa Il Rendiconto finanziario (indicato anche come rendiconto finanziario) è uno dei tre rendiconti finanziari chiave che segnalare il denaro generato e speso durante un periodo di tempo specifico (ad esempio, un mese, trimestre o anno). Il rendiconto finanziario funge da ponte tra conto economico e stato patrimoniale, scontato al tasso di sconto appropriato. A differenza delle forme relative di valutazione che guardano a società comparabili Analisi di società comparabili Come eseguire analisi di società comparabili. Questa guida mostra passo dopo passo come costruire analisi aziendali comparabili ("Comps"), include un modello gratuito e molti esempi.Comps è una metodologia di valutazione relativa che esamina i rapporti di società pubbliche simili e li utilizza per derivare il valore di un'altra attività, la valutazione intrinseca guarda solo al valore intrinseco di un'attività da sola.

Definizione di valore intrinseco

Un altro modo per definire il valore intrinseco è semplicemente: "Il prezzo che un investitore razionale è disposto a pagare per un investimento, dato il suo livello di rischio".

sfondo

Benjamin Graham e Warrant Buffett sono ampiamente considerati i padri dell'investimento di valore, che si basa sul metodo di valutazione intrinseco. Il libro di Graham, The Intelligent Investor, ha gettato le basi per Warren Buffett e l'intera scuola di pensiero sull'argomento.

Il termine intrinseco indica la natura essenziale di qualcosa . I sinonimi includono innato, inerente, nativo, naturale, radicato in profondità, ecc.

Formula del valore intrinseco

Esistono diverse varianti della formula del valore intrinseco, ma l'approccio più "standard" è simile al valore attuale netto Valore attuale netto (NPV) Il valore attuale netto (NPV) è il valore di tutti i flussi di cassa futuri (positivi e negativi) nel tutta la vita di un investimento scontato al presente. L'analisi NPV è una forma di valutazione intrinseca ed è ampiamente utilizzata in ambito finanziario e contabile per determinare il valore di un'azienda, sicurezza dell'investimento, formula.

Formula del valore intrinseco

Dove:

NPV = valore attuale netto

FV j = Flusso di cassa netto per il j- esimo periodo (per il flusso di cassa "Presente" iniziale, j = 0

i = tasso di interesse annuo

n = numero di periodi inclusi

Le variazioni includono modelli di crescita in più fasi e l'assegnazione di una probabilità o un livello di certezza ai flussi di cassa e di giocare con il tasso di sconto.

Regolazione del rischio del valore intrinseco

Il compito di aggiustare il rischio dei flussi di cassa è molto soggettivo e una combinazione di arte e scienza.

Esistono due metodi principali:

  1. Tasso di sconto - Utilizzo di un tasso di sconto che include un premio per il rischio per attualizzare adeguatamente i flussi di cassa
  2. Fattore di certezza : utilizzo di un fattore su una scala da 0 a 100% di certezza dei flussi di cassa nella previsione che si materializza (si ritiene che questo approccio sia utilizzato da Warren Buffett. Ulteriori informazioni leggendo le lettere annuali di Buffett agli azionisti)

Tasso di sconto

Nell'approccio del tasso di sconto, un analista finanziario userà tipicamente il costo medio ponderato del capitale (WACC) di una società WACC WACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito. La formula WACC è = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Questa guida fornirà una panoramica di cosa è, perché viene utilizzato, come calcolarlo e fornisce anche un calcolatore WACC scaricabile. La formula per il WACC include il tasso privo di rischio (di solito un rendimento del titolo di Stato) più un premio basato sulla volatilità del titolo moltiplicato per un premio per il rischio azionario. Scopri tutto sulla formula WACC qui WACC WACC è il costo medio ponderato del capitale di un'azienda e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito. La formula WACC è = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Questa guida fornirà una panoramica di cosa è, perché viene utilizzato, come calcolarlo e fornisce anche un calcolatore WACC scaricabile.

La logica alla base di questo approccio è che se un'azione è più volatile, è un investimento più rischioso. Pertanto, viene utilizzato un tasso di sconto più elevato, che ha l'effetto di ridurre il valore del flusso di cassa che si riceverebbe ulteriormente in futuro (a causa della maggiore incertezza).

Fattore di certezza

Un fattore di certezza, o probabilità, può essere assegnato a ogni singolo flusso di cassa o moltiplicato per l'intero valore attuale netto (NPV) Valore attuale netto (NPV) Il valore attuale netto (NPV) è il valore di tutti i flussi di cassa futuri (positivi e negativi ) per tutta la vita di un investimento scontato al presente. L'analisi del VAN è una forma di valutazione intrinseca ed è ampiamente utilizzata in ambito finanziario e contabile per determinare il valore di un'azienda, la sicurezza dell'investimento, dell'azienda come mezzo per scontare l'investimento. In questo approccio, come tasso di sconto viene utilizzato solo il tasso privo di rischio, poiché i flussi di cassa sono già aggiustati per il rischio.

Ad esempio, il flusso di cassa da una nota del Tesoro statunitense viene fornito con una certezza del 100% ad esso collegata, quindi il tasso di sconto è uguale al rendimento, diciamo 2,5% in questo esempio. Confrontalo con il flusso di cassa di un'azienda tecnologica ad altissima crescita e ad alto rischio. Un fattore di probabilità del 50% viene assegnato al flusso di cassa della società tecnologica e viene utilizzato lo stesso tasso di sconto del 2,5%.

Alla fine della giornata, entrambi i metodi tentano di fare la stessa cosa: scontare un investimento in base al livello di rischio in esso inerente.

Calcolo del valore intrinseco in Excel

Di seguito forniremo esempi di come calcolare il valore intrinseco in Excel utilizzando i due metodi sopra descritti.

1. Tasso di sconto

Nello screenshot qui sotto, puoi vedere come viene adottato questo approccio in Excel. Il tasso di sconto corretto per il rischio per questo investimento è fissato al 10,0% in base alla sua volatilità storica dei prezzi. In questo metodo, non vi è certezza o fattore di probabilità assegnato a ciascun flusso di cassa. Valutazione Guide di valutazione gratuite per apprendere i concetti più importanti al proprio ritmo. Questi articoli ti insegneranno le migliori pratiche di valutazione aziendale e come valutare un'azienda utilizzando analisi aziendali comparabili, modelli DCF (discounted cash flow) e transazioni precedenti, come utilizzati nell'investment banking, nella ricerca azionaria, poiché il tasso di sconto fa tutto il rischio regolazione.

Valore intrinseco con WACC

Come vedrai, per un investimento che paga $ 10.000 alla fine di ogni anno per 10 anni con un tasso di sconto del 10%, il valore intrinseco è $ 61.446.

Per ulteriori informazioni sui modelli DCF, consulta i corsi di modellazione finanziaria online di Finance.

2. Fattore di certezza

Nella seconda schermata qui sotto, puoi vedere come viene adottato questo approccio alternativo in Excel. Questa volta, un analista Certificazione FMVA® Unisciti a oltre 350.600 studenti che lavorano per aziende come Amazon, JP Morgan e Ferrari utilizza solo il tasso privo di rischio del 2,5% come tasso di sconto. Tuttavia, a ciascun flusso di cassa viene applicato un fattore di aggiustamento aggiuntivo del 70%. Il modo per pensare a questo è "c'è una probabilità del 70% di ricevere $ 10.000 ogni anno", oppure "c'è una probabilità del 100% di ricevere $ 7.021 ogni anno".

Valore intrinseco con certezza

Come puoi vedere, per questo stesso investimento che paga $ 10.000 alla fine di ogni anno per 10 anni con un fattore di confidenza del 70% e un tasso di sconto del 2,5%, il valore intrinseco è $ 61.446 (lo stesso del metodo n. 1).

Sfide con valore intrinseco

Il problema con il calcolo del valore intrinseco è che è un esercizio molto soggettivo. Ci sono così tante ipotesi che devono essere fatte, e il valore attuale netto finale (NPV) Valore attuale netto (NPV) è il valore di tutti i flussi di cassa futuri (positivi e negativi) per l'intera vita di un investimento scontato a il presente. L'analisi NPV è una forma di valutazione intrinseca ed è ampiamente utilizzata in tutta la finanza e la contabilità per determinare il valore di un'azienda, la sicurezza degli investimenti, è molto sensibile ai cambiamenti di tali ipotesi.

Ciascuna delle ipotesi del WACC (beta Beta Coefficient Il coefficiente Beta è una misura della sensibilità o correlazione di un titolo o di un portafoglio di investimenti ai movimenti del mercato complessivo. Possiamo ricavare una misura statistica del rischio confrontando i rendimenti di un individuo titolo / portafoglio rispetto ai rendimenti del mercato complessivo, premio per il rischio di mercato Premio per il rischio di mercato Il premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal detenere un portafoglio di mercato rischioso anziché attività prive di rischio.) può essere calcolato in diversi modi, mentre l'assunzione di un fattore di fiducia / probabilità è del tutto soggettiva.

In sostanza, quando si tratta di predire il futuro, è per definizione incerto. Per questo motivo, tutti gli investitori di maggior successo al mondo possono guardare le stesse informazioni su un'azienda e arrivare a cifre totalmente diverse per il suo valore intrinseco.

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Altre forme di valutazione

La valutazione intrinseca viene spesso utilizzata per strategie di investimento a lungo termine, ma esistono molti altri approcci alla valutazione e all'investimento. Le alternative includono l'analisi tecnica, la valutazione relativa e l'approccio del cliente.

1. Analisi tecnica

Analisi tecnica Analisi tecnica - Guida per principianti L'analisi tecnica è una forma di valutazione degli investimenti che analizza i prezzi passati per prevedere l'azione futura dei prezzi. Gli analisti tecnici ritengono che le azioni collettive di tutti i partecipanti al mercato riflettano accuratamente tutte le informazioni rilevanti e, pertanto, assegnino continuamente un valore di mercato equo ai titoli. implica l'osservazione dei grafici e la valutazione di vari indicatori che possono segnalare un aumento o un calo delle azioni nel breve e medio termine. Gli esempi includono grafici a candele, momentum e medie mobili, forza relativa e altro ancora.

2. Valutazione relativa

La valutazione relativa esamina ciò che altri investitori sono disposti a pagare per un investimento simile e presuppone che pagherebbero un prezzo comparabile per la società in questione. I due esempi più comuni di questo sono analisi di società comparabili Analisi di società comparabili Come eseguire analisi di società comparabili. Questa guida mostra passo dopo passo come costruire analisi aziendali comparabili ("Comps"), include un modello gratuito e molti esempi. Comps è una metodologia di valutazione relativa che esamina i rapporti di società pubbliche simili e li utilizza per derivare il valore di un'altra attività ("Comps") e analisi di transazioni precedenti Analisi di transazioni precedenti L'analisi di transazioni precedenti è un metodo di valutazione di società in cui le transazioni M&A passate sono utilizzato per valutare un business comparabile oggi. Comunemente denominati "precedenti",questo metodo di valutazione viene utilizzato per valutare un'intera azienda come parte di una fusione / acquisizione comunemente preparata dagli analisti ("Precedenti").

3. Approccio ai costi

Nell'approccio basato sul costo, un investitore guarda quale sarebbe il costo per costruire o creare qualcosa e presume che sia quello che vale. Possono esaminare quanto costa agli altri costruire un'attività simile e tenere conto di come i costi sono cambiati da allora (inflazione, deflazione, costi di input, ecc.).

Spiegazione video del valore intrinseco

Guarda questo breve video per comprendere rapidamente i concetti principali trattati in questa guida, tra cui cos'è il valore intrinseco, la formula, come modificare il valore intrinseco e come eseguire il calcolo in Excel.

Risorse addizionali

Grazie per aver letto questa guida al valore intrinseco. Si spera che a questo punto tu abbia acquisito una migliore comprensione di come gli investitori determinano il valore di un investimento per loro.

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