Lo sconto per mancanza di commerciabilità (DLOM) viene applicato alle società private quando le valutano. Si riferisce alla società che non è quotata in borsa su una borsa finanziaria Borsa di New York (NYSE) La Borsa di New York (NYSE) è la più grande borsa valori del mondo, che ospita l'82% dell'S & P 500, nonché 70 di le più grandi società del mondo. È una società quotata in borsa che fornisce una piattaforma per l'acquisto e la vendita.
Si ritiene che le società quotate in borsa abbiano un "mercato" poiché le azioni possono essere acquistate o vendute in un mercato centralizzato. Le società private non hanno un mercato centralizzato e sono percepite come aventi meno di un mercato. Di conseguenza, in teoria, le società private - a parità di tutte le altre condizioni - dovrebbero essere valutate a un importo inferiore rispetto a una società pubblica per riflettere la mancanza di un mercato.
Comprensione dello sconto per mancanza di commerciabilità
Come accennato, le società private non hanno un mercato centralizzato per scambiare le proprie azioni. Un fatto del genere rende molto più difficile acquistare e vendere azioni e la mancanza di commerciabilità fa sì che le azioni abbiano un valore teorico inferiore. Lo sconto è difficile da quantificare; tuttavia, alcuni metodi possono essere applicati per misurare lo sconto, tra cui:
- Metodo di scorte limitate
- Metodo IPO
- Metodo di determinazione del prezzo delle opzioni
Il consenso è che il valore di DLOM varia a seconda delle aziende, ma di solito varia tra il 30% e il 50%.
Metodo di scorte limitate
Per una società per azioni, le azioni soggette a restrizioni sono le quote di proprietà non registrate che non sono quotate in borsa e sono solitamente detenute da addetti ai lavori come dirigenti e amministratori. Sono soggetti a restrizioni poiché hanno restrizioni in termini di non trasferibilità e non vendibile per scoraggiare la vendita anticipata delle azioni. Poiché i dirigenti e gli amministratori devono avere un interesse acquisito nella società, devono detenere essi stessi un certo numero di azioni in modo che i loro interessi siano in linea con gli azionisti.
La Securities Exchange Commission (SEC) Securities and Exchange Commission (SEC) La US Securities and Exchange Commission, o SEC, è un'agenzia indipendente del governo federale degli Stati Uniti responsabile dell'attuazione delle leggi federali sui titoli e della proposta di regole sui titoli. È anche incaricato di mantenere il settore dei titoli e le borse e le borse di opzioni hanno emanato regolamenti limitati sulle azioni per ridurre i problemi di agenzia, dove gli interessi del management sono in conflitto con gli interessi degli azionisti generali. Le azioni soggette a restrizioni valgono generalmente meno di altre azioni ordinarie quotate in borsa.
Il metodo delle scorte limitate per misurare il DLOM presuppone che la differenza tra le azioni ordinarie regolari e le scorte limitate sia l'importo del DLOM.
Metodo IPO
Un'offerta pubblica iniziale (IPO) Offerta pubblica iniziale (IPO) Un'offerta pubblica iniziale (IPO) è la prima vendita al pubblico di azioni emesse da una società. Prima di un'IPO, una società è considerata una società privata, di solito con un piccolo numero di investitori (fondatori, amici, familiari e investitori aziendali come venture capitalist o angel investor). Scopri cos'è una IPO è il processo di offerta di azioni di una società privata al pubblico attraverso una nuova emissione di azioni su una borsa valori. Consente a una società privata di accedere a una gamma più ampia di investitori, oltre a migliorare la legittimità della società.
Il titolo IPO passa attraverso un processo di passaggio da un prezzo pre-IPO a un prezzo post-IPO. Il prezzo pre-IPO rappresenta potenzialmente il valore della società privata e il prezzo post-IPO rappresenta il valore della società ora pubblica.
Il metodo IPO per misurare il DLOM presuppone che la differenza tra i due prezzi sia l'importo del DLOM.
Metodo di determinazione del prezzo delle opzioni
Le opzioni su un titolo danno il diritto di acquistare o vendere quel titolo a un prezzo specifico, noto come prezzo di esercizio Prezzo di esercizio Il prezzo di esercizio è il prezzo al quale il titolare dell'opzione può esercitare l'opzione di acquistare o vendere un titolo sottostante, a seconda che abbiano un'opzione call o un'opzione put. Un'opzione è un contratto con il diritto di esercitare il contratto a un prezzo specifico, noto come prezzo di esercizio. , in una data futura specifica. Il mercato delle opzioni, e più specificamente, i prezzi delle opzioni, possono fornire informazioni sul valore di un'azione.
Poiché il mercato delle opzioni è indipendente dal mercato delle azioni stesse, la differenza tra un certo prezzo di esercizio e il prezzo di una determinata opzione può influenzare il valore del DLOM.
Problemi con DLOM
L'analisi delle società private è una grande sfida per gli analisti a causa della mancanza di informazioni, in particolare le informazioni sui prezzi. Ci sono anche questioni fiscali che sorgono con partecipazioni di minoranza e non negoziabili in società strettamente detenute.
È ampiamente noto che la vendita di una partecipazione in una società privata è molto più costosa e richiede tempo. La vendita di un interesse in una società privata comporta anche molta più incertezza, così come la variabilità derivante dalle negoziazioni.
Inoltre, se si tratta di una società privata strettamente detenuta in cui ci sono solo pochi azionisti, ci sono anche dei costi associati alla perdita del controllo della società. Dà luogo ad altri sconti che possono sovrapporsi al DLOM, come ad esempio:
- Sconto per mancanza di controllo (DLOC)
- Sconto per mancanza di liquidità (DLOL)
Quando si confrontano i prezzi di aziende pubbliche e aziende private, devono essere considerati anche gli sconti. Guardando i diversi valori di sconto è molto più difficile quantificare il DLOM delle società private.
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