Cos'è un angelo caduto?

Un angelo caduto è un'obbligazione che è stata classificata come investimento ma da allora è stata declassata allo stato spazzatura a causa della posizione finanziaria in declino del suo emittente. L'obbligazione è declassata da uno o più dei tre grandi servizi di rating Agenzia di rating Un'agenzia di rating è una società che valuta la solidità finanziaria di società ed enti governativi, in particolare la loro capacità di soddisfare i principali e - Fitch, Moody's e Standard & Poor's (S&P ). Un declassamento delle obbligazioni può verificarsi quando l'emittente delle obbligazioni Emittenti delle obbligazioni Esistono diversi tipi di emittenti delle obbligazioni. Questi emittenti di obbligazioni creano obbligazioni per prendere in prestito fondi dagli obbligazionisti, da rimborsare alla scadenza. esperienze in calo delle entrate o altri problemi finanziari.Le possibilità che un'obbligazione venga declassata aumentano quando i livelli di debito di un'entità Capacità di debito La capacità di debito si riferisce all'importo totale del debito che un'impresa può contrarre e rimborsare secondo i termini del contratto di debito. aumentano mentre i ricavi diminuiscono costantemente.

Sebbene il downgrade possa essere considerato negativo, gli angeli caduti sono attraenti per gli investitori contrarian che vogliono capitalizzare la capacità di ripresa dell'entità. Sono considerate obbligazioni di qualità superiore rispetto alle obbligazioni ad alto rendimento medio, poiché hanno il potenziale di rimbalzare fino a investment grade. Gli emittenti Fallen Angel sono generalmente società più grandi e mature con marchi ben noti. Pertanto, di solito hanno le risorse per aiutarli a tornare al livello di investimento.

Fallen Angel in un contesto finanziario

Caratteristiche di un angelo caduto

Gli angeli caduti hanno una volatilità dei prezzi mediamente più alta. Prima di un downgrade anticipato, di solito vengono venduti all'ingrosso dal mercato. Dopo il declassamento, i prezzi spesso aumentano poiché molti investitori si affrettano ad acquistare queste obbligazioni per scopi speculativi. Gli investitori sperano di ottenere rendimenti elevati una volta che l'impresa si sarà ripresa dalle difficoltà finanziarie.

Gli angeli caduti hanno una qualità del credito mediamente superiore rispetto ad altri titoli spazzatura e indici di obbligazioni spazzatura originari. Circa il 75% delle obbligazioni nella categoria degli angeli caduti ha un rating BB e, quindi, ha un rischio di credito inferiore. Il tasso medio di insolvenza a 12 mesi per gli angeli caduti è del 3,51%. Ciò si confronta favorevolmente con il 4,51% delle obbligazioni ad alto rendimento originarie e il 4,22% per le obbligazioni ad alto rendimento complessive.

Angel si riprende da una caduta

Le seguenti circostanze portano più comunemente a guarigioni di successo degli angeli caduti:

1. Cambiamenti nei segmenti di attività

Un'entità può ricevere un declassamento del proprio rating di credito a causa della sottoperformance di segmenti specifici della sua attività. Ad esempio, nel caso di Nokia, il settore delle apparecchiature per le telecomunicazioni ha generato ricavi più elevati rispetto al segmento dei dispositivi portatili. Con l'introduzione di dispositivi mobili più sofisticati da parte di concorrenti come Apple e Microsoft, Nokia non è stata in grado di generare entrate adeguate dalla sua attività di dispositivi portatili. Dopo aver venduto il segmento dei dispositivi portatili a Microsoft, Nokia è stata in grado di concentrarsi sul miglioramento del segmento delle apparecchiature di telecomunicazione per generare maggiori ricavi.

2. Riduzione delle spese

La strategia di recupero più comune per un'azienda in difficoltà consiste nell'attuare misure di riduzione dei costi. La riduzione dei costi può comportare la limitazione delle spese per le risorse, il licenziamento del personale o la riduzione dei benefici. Un'azienda può limitare le spese in termini di risorse negoziando con successo costi inferiori dai fornitori. Può anche terminare i servizi di alcuni dipendenti i cui servizi sono meno critici nel processo di produzione. L'automazione di alcuni processi di produzione può aiutare a ridurre il numero di dipendenti assegnati a questi reparti. Un'impresa può anche ridurre drasticamente i benefici come gli obblighi pensionistici o sanitari fino a quando non subisce il pieno recupero.

3. Cambiamenti nella distribuzione del capitale

Un'azienda può apportare modifiche alla distribuzione del capitale riducendo il capitale allocato ai segmenti con prestazioni inferiori e aumentando le allocazioni di capitale ai segmenti con prestazioni migliori. Questa strategia mira a ridurre le allocazioni di capitale alle aree meno redditizie e utilizzare il capitale in modo più efficiente. American International Group (AIG) ha implementato questa strategia per restare a galla dopo la crisi finanziaria del 2008. L'azienda ha migliorato l'allocazione del capitale ai segmenti di business più produttivi per aumentare la propria base di ricavi. Ha inoltre ceduto alcune delle sue attività per raccogliere capitali aggiuntivi. AIG ha utilizzato i fondi per rimborsare i soldi del salvataggio del governo che aveva ricevuto.

Fallen Angels vs Rising Star Bonds

Gli angeli caduti sono obbligazioni che in precedenza erano investment grade, ma da allora sono state declassate allo status di junk bond a causa del calo del rating di credito dell'emittente. D'altra parte, le stelle nascenti sono quelle obbligazioni che in precedenza erano considerate di grado speculativo, ma hanno aumentato i loro ricavi nel tempo. Sono vicini al livello delle obbligazioni investment grade e si ritiene che presentino un rischio di insolvenza ridotto. La maggior parte delle obbligazioni delle stelle nascenti sono emesse da imprese relativamente nuove che non hanno una storia di rimborso del debito che le agenzie di rating possono utilizzare per valutarle.

Gli investitori possono guadagnare dall'investire in obbligazioni degli angeli caduti acquistandole appena prima o dopo il declassamento, quando è probabile che i prezzi di tali obbligazioni siano più bassi. La ripresa di un angelo caduto tende a far salire i prezzi all'aumentare della domanda di obbligazioni. Quando investono in obbligazioni con stelle nascenti, gli investitori devono identificare un'obbligazione al momento giusto del ciclo di mercato quando i prezzi sono relativamente bassi. Se l'obbligazione ottiene un miglioramento del rating del credito, è un segno che è più probabile che l'emittente adempia ai propri obblighi di debito. Una volta che la stella nascente si sposta su un'obbligazione di qualità finanziaria, l'emittente può accedere ai finanziamenti da un pool più ampio di investitori che evitano le obbligazioni spazzatura.

Più risorse

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