Expected Default Frequency (EDF) è una misura del credito sviluppata da Moody's Analytics come parte del modello KMV. EDF misura la probabilità che una società non rispetti i pagamenti entro un determinato periodo non rispettando gli interessi e i pagamenti del capitale Pagamento del capitale Un pagamento del capitale è un pagamento dell'importo originario di un prestito dovuto. In altre parole, un pagamento del capitale è un pagamento effettuato su un prestito che riduce l'importo residuo del prestito dovuto, invece di applicarsi al pagamento degli interessi addebitati sul prestito. , di solito entro un periodo di un anno.
Il termine “Expected Default Frequency” è un marchio registrato per la probabilità di default derivata dal modello KMV di Moody's. Il modello KMV era basato sul lavoro di tre ricercatori: Stephen Kealhofer, John McQuown e Oldrich Vasicek. EDF sostiene che una società va in default quando il valore di mercato delle sue attività scende al di sotto delle sue passività dovute. Il modello EDF misura il credito da un orizzonte temporale di un anno a cinque anni.
Riepilogo rapido
- La frequenza di inadempimento prevista (EDF) è una misura del credito che determina la probabilità che una società sia inadempiente sui propri obblighi di debito su un orizzonte temporale, di solito un anno.
- Il modello sostiene che una società è considerata inadempiente quando il valore di mercato delle sue attività scende al di sotto del valore contabile delle sue passività.
- EDF è un termine registrato per indicare la probabilità di insolvenza derivato da Moody's Analytics, Inc.
Componenti della frequenza predefinita prevista
Ci sono tre fattori oggettivi che determinano la misura della frequenza di default prevista di un'azienda. Loro includono:
1. Valore di mercato delle attività
Il valore di mercato degli asset non è una metrica osservabile direttamente e Moody's Analytics ha sviluppato un modello per determinare il valore. L'approccio teorico delle opzioni utilizza le caratteristiche di mercato del valore del patrimonio netto di una società, nonché il valore contabile delle sue passività per arrivare al valore di mercato delle attività. Il modello tratta il valore del patrimonio netto della società come un'opzione call sulle sue attività sottostanti.
2. Volatilità degli asset
La volatilità degli asset si riferisce alla dispersione dei rendimenti di uno o più asset specifici di proprietà di una società. Gli investitori vedono la maggiore volatilità come un aumento del rischio di investire in attività o società specifiche. Le attività volatili sono considerate ad alto rischio perché i loro prezzi sono meno prevedibili.
La volatilità delle attività è misurata come deviazione standard Deviazione standard Da un punto di vista statistico, la deviazione standard di un set di dati è una misura dell'entità delle deviazioni tra i valori delle osservazioni contenute nei rendimenti dell'attività o dell'indice di mercato. Se le attività di una società mostrano una maggiore volatilità, c'è un rischio maggiore che il suo valore scenda al di sotto del valore predefinito, e gli investitori saranno meno ottimisti riguardo al valore di mercato della società.
3. Punto predefinito
Il punto di default è definito come il livello del valore di mercato delle attività di una società al di sotto del quale non sarà in grado di effettuare pagamenti programmati del debito. Il punto di default è specifico della società oggetto di valutazione e dipende dalla struttura delle responsabilità dell'azienda e dal valore dei suoi beni.
Che cos'è la probabilità di inadempienza?
La probabilità di inadempienza è la probabilità che un'azienda non sia in grado di effettuare rimborsi programmati per un periodo di tempo specificato. Fornisce una stima della probabilità che un mutuatario non sia in grado di adempiere ai propri obblighi di debito, ovvero pagamenti di capitale e interessi, in un determinato orizzonte temporale.
La probabilità di insolvenza dipende dalle caratteristiche del mutuatario e dall'ambiente economico. Ad esempio, durante i periodi di alta inflazione, c'è una tensione sulla capacità del mutuatario di effettuare rimborsi a causa della perdita di valore della valuta. La probabilità di insolvenza dei singoli mutuatari può essere determinata esaminando i loro punteggi FICO, mentre la probabilità di insolvenza dell'attività è implicita dal loro rating del credito Rating del credito Un rating del credito è un'opinione di una particolare agenzia di credito riguardo alla capacità e alla volontà di un'entità (governo , azienda o persona fisica) per adempiere ai propri obblighi finanziari in modo completo ed entro le scadenze stabilite. Un rating del credito indica anche la probabilità che un debitore fallisca. .
Fattori che determinano la probabilità di inadempienza di un'azienda
I seguenti sono i fattori chiave che influenzano la probabilità di insolvenza di un'azienda:
1. Valore delle attività
Il valore delle attività si riferisce al valore di mercato dei beni dell'azienda. È il valore che gli investitori pagherebbero per possedere il bene. In altre parole, il valore delle attività è uguale al valore attuale dei futuri flussi di cassa liberi generati dalle attività e quindi scontati al tasso di sconto appropriato.
2. Rischio patrimoniale
Il rischio di attività è una misura del rischio aziendale e di settore che un'azienda deve affrontare. Nel determinare il valore delle attività, gli analisti calcolano una stima delle attività sulla base del valore equo di mercato che attività simili otterrebbero sul mercato.
Poiché il valore è incerto, esiste un rischio sul valore dell'asset e le aziende dovrebbero misurare il valore dell'asset nel contesto del rischio dell'asset.
3. Leva finanziaria
La leva finanziaria si verifica quando un'azienda utilizza fondi presi in prestito per investire nelle sue attività operative. Gli investitori utilizzano la leva per aumentare il loro potere d'acquisto nel mercato e amplificare i rendimenti ottenuti da un investimento. Piuttosto che emettere nuove azioni per raccogliere capitali, alcune entità preferiscono utilizzare il debito per finanziare le loro attività e aumentare il valore per gli azionisti.
L'effetto leva di un'azienda viene misurato confrontando il valore di mercato delle attività con il valore contabile delle passività che deve pagare. Il rischio di default aumenta quando il valore di mercato delle attività diminuisce con un aumento del valore contabile delle passività.
Quando il valore contabile delle passività supera il valore di mercato delle attività, segnala che il valore delle attività è inadeguato a far fronte alle obbligazioni future.
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