Crescita stabile rispetto al modello di valutazione a 2 fasi

Nella valutazione, possiamo trovare spunti utili confrontando le teorie incorporate nei diversi modelli di valutazione a nostra disposizione. Nella preparazione di un modello di valutazione, tuttavia, diventa evidente una visione importante. Quando stiamo tentando di prevedere i flussi di cassa futuri Valutazione Guide gratuite alla valutazione per apprendere i concetti più importanti al proprio ritmo. Questi articoli ti insegneranno le migliori pratiche di valutazione aziendale e come valutare un'azienda utilizzando analisi aziendali comparabili, modelli DCF (discounted cash flow) e transazioni precedenti, come utilizzati nell'investment banking, nella ricerca azionaria, di una società, esiste un compromesso tra la complessità delle nostre ipotesi e l'affidabilità delle nostre stime Che cos'è la modellazione finanziaria La modellazione finanziaria viene eseguita in Excel per prevedere le prestazioni finanziarie di un'azienda. Panoramica di cos'è la modellazione finanziaria,come e perché costruire un modello. . Più complesse e sofisticate sono le nostre ipotesi, più pezzi mobili vengono utilizzati per arrivare alle nostre stime. Quando ci sono più pezzi mobili incorporati nelle nostre ipotesi, meno affidabili diventano le nostre stime. È perché nulla è garantito in futuro, e più stime utilizziamo, aumenta la probabilità di falsi positivi.

Modello di valutazione

Partire dalle componenti più elementari della valutazione ci consente di diventare investitori più prudenti permettendoci di selezionare le ipotesi che contano di più per noi e quelle in cui siamo più fiduciosi. In generale, le ipotesi in cui gli investitori possono essere più fiduciosi sono quelle che l'azienda ha dichiarato pubblicamente, quelli che ricercano gli analisti Analista di ricerca Un analista di ricerca è responsabile della ricerca, analisi, interpretazione e presentazione dei dati relativi a mercati, operazioni, finanza / contabilità, economia e clienti. creare un consenso e quelli che rimangono relativamente coerenti nel tempo. Queste ipotesi sono correlate alle spese non monetarie di una società Spese non monetarie Le spese non monetarie compaiono nel conto economico perché i principi contabili richiedono che siano registrate nonostante non siano effettivamente pagate in contanti.e la sua politica di reinvestimento. Le ipotesi in cui gli investitori, in generale, sono meno fiduciosi, ma quelle che hanno l'impatto maggiore sulla valutazione di un'azienda è il tasso al quale ci aspettiamo che l'azienda cresca.

I seguenti modelli cercano di illustrare l'impatto di queste ipotesi sulla valutazione dell'azienda, per consentirci di identificare gli approfondimenti teorici che ci sono più utili nella pratica.

Modello di valutazione della crescita stabile

In precedenza in questa serie, abbiamo esaminato le differenze fondamentali tra FCFF e FCFE nel costo del capitale Costo del capitale Il costo del capitale è il tasso minimo di rendimento che un'azienda deve guadagnare prima di generare valore. Prima che un'azienda possa realizzare un profitto, deve almeno generare un reddito sufficiente per coprire il costo del finanziamento della sua attività. utilizzato nell'attualizzazione, nonché nel trattamento del debito. In un modello di valutazione della crescita stabile, cercheremo di analizzare come la semplificazione dell'ipotesi del tasso di crescita influisca sulla valutazione dell'azienda isolando il suo impatto su ciascun tipo di flusso di cassa.

Crescita stabile vs Screenshot del modello di valutazione a 2 fasi

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Passaggi:

  1. Immettere gli input del modello come segue: rapporto debito / PIL, tasso di crescita atteso, costi determinanti del capitale proprio (tasso privo di rischio, beta, premio per il rischio azionario), costo al netto delle imposte dei fattori determinanti del debito (costo del debito ante imposte, aliquota fiscale). Il modello calcola il costo del capitale e il costo del capitale in entrambi i modelli di crescita stabile.
    • Il modello FCFF calcola il valore dell'azienda, mentre il modello FCFE calcola il valore del capitale proprio utilizzando la formula della perpetuità crescente utilizzando FCFF e FCFE dell'anno 1.
    • La sezione sulla sensibilità calcola il valore dell'impresa e il valore del suo capitale proprio applicando diversi tassi di crescita all'FCFF e all'FCFE dell'impresa.
    • Il valore rispetto alla crescita attesa mostra i risultati di cui sopra per illustrare di quanto i valori dell'impresa e del capitale aumentano con l'aumentare del tasso di crescita previsto.

Modello di valutazione in 2 fasi

I modelli di valutazione a 2 fasi utilizzano diversi tassi di crescita in un periodo di "crescita elevata" presupposto e un periodo "stabile". Questo tipo di modello di valutazione può essere utilizzato per valutare le aziende in cui il primo stadio ha un tasso di crescita finito, instabile / insostenibile e il secondo stadio ha un tasso di crescita infinito, stabile / sostenibile. Inoltre, possiamo fare l'ipotesi vincolante che il tasso di crescita non possa superare indefinitamente il tasso privo di rischio. Intuitivamente, se pensiamo al tasso privo di rischio come un indicatore del tasso di crescita dell'economia, qualsiasi tasso di crescita che lo superi continuamente implica un'aspettativa irrealistica che l'impresa alla fine supererà l'economia in termini di dimensioni.

Il modello di sconto sui dividendi utilizza un metodo della media ponderata per determinare il tasso di crescita previsto nella fase di crescita elevata. L'utilizzo di un mix di tassi di crescita storici, stime di consenso e tasso di crescita sostenibile fondamentale è una congettura ampiamente arbitraria, ma sono comunque i proxy più affidabili a nostra disposizione per stimare la crescita. Il DDM a 2 stadi somma i valori attuali dei dividendi nella fase di crescita elevata e nella fase di crescita stabile per arrivare al valore del titolo. Questa valutazione è scomposta nella sua somma delle parti, che ci permette di misurare il valore della crescita in ogni fase. In questo esempio, osserviamo che la maggior parte della valutazione è attribuibile alla fase di alta crescita.

Il modello di sconto FCFF a 2 fasi è familiare. È il modello DCF tradizionale utilizzato nella pratica dai professionisti della finanza di tutto il mondo. Il FCFF a 2 stadi somma i valori attuali di FCFF nella fase di crescita elevata e nella fase di crescita stabile per arrivare al valore dell'impresa. L'FCFE a 2 stadi somma i valori attuali dell'FCFE nella fase di crescita elevata e nella fase di crescita stabile per arrivare al valore dell'azienda. La valutazione utilizza ancora una volta il WACC per scontare l'FCFF e il costo del capitale per scontare l'FCFE e il debito viene trattato in modo diverso in ciascun modello di valutazione.

Modello di valutazione a 2 fasi FCFF

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Approfondimenti

Il modello di crescita stabile utilizza le stesse ipotesi FCFF e FCFE utilizzate nel modello di riconciliazione del flusso di cassa di riconciliazione Questo modello di riconciliazione del flusso di cassa ti aiuterà a distinguere tra EBITDA, CF, FCF e FCFF. EBITDA vs flusso di cassa vs flusso di cassa libero vs flusso di cassa libero unlevered Ci sono differenze importanti tra EBITDA, flusso di cassa, flusso di cassa libero e flusso di cassa libero per l'impresa. # 1 EBITDA L'EBITDA può essere facilmente calcolato dal foglio di lavoro. Nella valutazione FCFF, arriviamo a una valutazione più volatile rispetto alla valutazione FCFE come indicato dalla pendenza più ripida nel grafico del valore rispetto alla crescita attesa. Ciò può essere spiegato dal meccanismo alla base della formula della perpetuità crescente, in cui la differenza tra il costo del capitale e il tasso di crescita è utilizzata al denominatore.L'utilizzo di un tasso di sconto inferiore si traduce in un denominatore inferiore, sottoponendo la valutazione a oscillazioni maggiori.

I modelli di sconto a 2 fasi prendono i modelli di crescita stabile ed estendono ulteriormente le ipotesi di crescita. Mentre il DDM a 2 stadi utilizza la formula di ricerca dell'obiettivo per assegnare un tasso di crescita arbitrario, possiamo osservare le stesse intuizioni che abbiamo ottenuto dalla riconciliazione FCFF e FCFE in ciascuno dei modelli di valutazione FCFF e FCFE dello stadio s mantenendo la variabili di input costanti. Ma dal modello di crescita stabile, sappiamo che la valutazione FCFF mostra una deviazione standard del valore maggiore di quella di FCFE.

Risorse addizionali

  • Tipi di multipli di valutazione Tipi di multipli di valutazione Esistono molti tipi di multipli di valutazione utilizzati nell'analisi finanziaria. Questi tipi di multipli possono essere classificati come multipli del patrimonio netto e multipli del valore d'impresa. Sono utilizzati in due diversi metodi: analisi di società comparabili (comps) o transazioni precedenti, (precedenti). Vedi esempi di come calcolare
  • Metodi di valutazione Metodi di valutazione Quando si valuta una società come un'entità in funzionamento, vengono utilizzati tre metodi di valutazione principali: analisi DCF, società comparabili e transazioni precedenti. Questi metodi di valutazione sono utilizzati nell'investment banking, ricerca azionaria, private equity, sviluppo aziendale, fusioni e acquisizioni, acquisizioni con leva finanziaria e finanza
  • Analisi di società comparabili Analisi di società comparabili Come eseguire analisi di società comparabili. Questa guida mostra passo dopo passo come costruire analisi aziendali comparabili ("Comps"), include un modello gratuito e molti esempi. Comps è una metodologia di valutazione relativa che esamina i rapporti di società pubbliche simili e li utilizza per ricavare il valore di un'altra attività
  • Migliori pratiche di modellazione finanziaria Migliori pratiche di modellazione finanziaria Questo articolo fornisce ai lettori informazioni sulle migliori pratiche di modellazione finanziaria e una guida passo passo facile da seguire per la costruzione di un modello finanziario.

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