Una nota a domanda a tasso variabile (VRDN) è uno strumento a tasso variabile a lungo termine. Ha un tasso di interesse che matura periodicamente in linea con gli attuali mercati monetari. Dall'inizio del prestito, il tasso di interesse assegnato è pari alla somma dei fondi unici del mercato monetario più un margine aggiuntivo.
Un VRDN è un'obbligazione municipale a lungo termine. Da 7 a 35 giorni - che porta a un asset di breve durata. Le obbligazioni offerte vengono poi rivendute sul mercato secondario da un agente rivenditore o da un fiduciario.
In genere, un VRDN include un'opzione put di uno o sette giorni che consente agli investitori di restituire l'asset a un agente per abbinare la durata del preavviso. L'obbligazione a lungo termine aiuta il comune a prendere in prestito fondi con scadenze lunghe pagando agli investitori tassi a breve termine. Viene offerto tramite fondi del mercato monetario, in particolare ai piccoli investitori, perché viene emesso con tagli minimi di $ 100.000.
Sommario
- Una nota di domanda a tasso variabile è uno strumento di debito con un tasso di interesse variabile che consente a un investitore di restituire il titolo a un intermediario finanziario.
- Una nota di domanda a tasso variabile viene fornita con finanziamenti di liquidità da banche e altri istituti finanziari con un elevato rating di credito.
- Lo strumento di debito supporta la nota di domanda rendendo il miglioramento del credito una caratteristica interessante per gli investimenti.
Comprensione delle note sulla domanda a tasso variabile
Le banche e altre istituzioni finanziarie di alto livello forniscono ai VRDN liquidità o supporto esterno per il miglioramento del credito per aiutare a restituire l'attività a un intermediario alla pari con l'avviso. Il supporto al miglioramento consente il pagamento di interessi e capitale tramite una lettera di credito (LOC).
L'accordo di emissione richiede agli investitori di presentare una notifica di uno o sette giorni per aumentare la liquidità del titolo presentando un'offerta a un intermediario finanziario Intermediario finanziario Un intermediario finanziario si riferisce a un'istituzione che funge da intermediario tra due parti al fine di facilitare una transazione finanziaria. Le istituzioni comunemente chiamate intermediari finanziari includono banche commerciali, banche di investimento, fondi comuni di investimento e fondi pensione. . La netta maggioranza dei VRDN in circolazione è detenuta da fondi municipali del mercato monetario, investitori individuali o altri investitori, come fondi obbligazionari e società.
Una caratteristica del VRDN è che il debito è pagabile su richiesta, grazie all'opzione put incorporata Opzione incorporata Un'opzione incorporata è una disposizione in un titolo finanziario (tipicamente in obbligazioni) che fornisce all'emittente o al detentore del titolo un certo diritto ma non l'obbligo di eseguire alcune azioni in futuro. Le opzioni incorporate esistono solo come componenti della sicurezza finanziaria. I finanziatori o gli investitori possono, pertanto, richiedere il rimborso dell'intero importo del debito a loro discrezione. Una volta effettuata la richiesta, i fondi vengono completamente rimborsati in un attimo.
Come funziona un VRND
I seguenti sono i due elementi principali di una nota di domanda a tasso variabile:
1. Lettera di credito (LOC)
Un LOC offre un miglioramento della liquidità ed è fornito da istituti finanziari di terze parti, come le banche. Nel caso in cui lo strumento di debito includa un LOC irrevocabile, la fonte primaria di miglioramento del credito dell'investitore è vista come cambiata da un emittente municipale al fornitore di LOC. Succede perché, se l'emittente non può pagare per l'investitore, l'emittente LOC può intervenire come fornitore di liquidità di ultima istanza.
2. Contratto di acquisto in standby (SBPA)
Uno Standby Purchase Agreement (SBPA) è diverso dal LOC irrevocabile, in quanto funge da strumento di liquidità condizionale per un VRDN. Normalmente un SBPA può essere risolto alle seguenti condizioni:
- Il debitore sottostante subisce il fallimento
- Il debitore sottostante non riesce a raggiungere il livello di investimento stabilito. Rating obbligazionari I rating delle obbligazioni rappresentano l'affidabilità creditizia delle obbligazioni societarie o governative. I rating sono pubblicati dalle agenzie di rating del credito e forniscono valutazioni della solidità finanziaria e della capacità di un emittente di obbligazioni di rimborsare il capitale e gli interessi dell'obbligazione in base al contratto.
- Le obbligazioni sottostanti esenti da imposta sono rese tassabili
- Inadempienze del debitore sottostante
In alcune circostanze, il governo municipale è costretto a pagare per il principio e gli interessi, oltre a provvedere al par put perché un particolare VRDN non include né un LOC né un SBPA.
Rimettere a posto la nota sulla domanda a tasso variabile
Dopo uno o sette giorni di preavviso scritto, gli investitori possono depositare i propri fondi nell'agente di gara. Tuttavia, i rivenditori di marketing riprendono il VRDN direttamente dal proprietario in modo che possa essere restituito a un intermediario finanziario. Più spesso, i rivenditori cercano di scambiare il VRDN entro il periodo di finestra.
Ad un estremo, un agente non ha mai bisogno di impossessarsi del VRDN se viene reinserito con successo; dall'altro, un agente deve prendere lo strumento di debito nel suo inventario per facilitare il pagamento alla pari a un investitore. Inoltre, se il VRDN non viene rivenduto, l'agente di gara avvia quindi il pagamento alla pari per le note attingendo al LOC o SBPA.
La maggior parte degli investitori che fanno soldi cerca di selezionare un VRDN i cui garanti sono istituzioni finanziarie ben capitalizzate. Rende la funzione di miglioramento del credito di VRDN un'opzione di investimento interessante, dato che supporta la nota di domanda. Oltre a migliorare il rating di credito del titolo, la funzione di miglioramento riduce i rischi di insolvenza dei titoli sottostanti.
A un investitore viene garantito il pagamento degli interessi fintanto che le banche o le istituzioni finanziarie che forniscono la LOC sono solvibili. A tal riguardo, il tasso di interesse del VRDN tende a imitare il profilo di credito a breve scadenza del fornitore di liquidità, piuttosto che quello dell'emittente municipale. Le banche rispettabili possono utilizzare accordi di acquisto di obbligazioni per migliorare il credito riducendo il rischio di insolvenza.
Un VRDN porta un tasso di interesse che è leggermente correlato a obbligazioni e azioni. Rende lo strumento di debito adatto alla diversificazione degli investimenti. Mentre il VRDN può essere tassabile o esente da imposte, i governi dei comuni generalmente emettono richieste di aliquote variabili che sono esentasse dal governo federale.
Risorse addizionali
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