Vega neutral è una strategia di gestione del rischio per il trading di opzioni che mira a creare un portafoglio con un vega totale pari a zero. Vega rappresenta la sensibilità del prezzo di un'opzione alla volatilità implicita dell'asset sottostante. È uno dei "Greeks Option Greeks Option I greci sono misure finanziarie della sensibilità del prezzo di un'opzione ai suoi parametri determinanti sottostanti, come la volatilità o il prezzo dell'attività sottostante. I Greci sono utilizzati nell'analisi di un portafoglio di opzioni e nell'analisi di sensitività di un'opzione ”di trading di opzioni.
La comprensione dei greci è necessaria per il trading di opzioni, poiché descrivono diverse dimensioni di rischio. Vega misura quanto cambierà il valore del contratto di un'opzione quando la volatilità implicita Volatilità implicita (IV) La volatilità implicita - o semplicemente IV - utilizza il prezzo di un'opzione per calcolare ciò che il mercato sta dicendo sulla volatilità futura dell'opzione dell'asset sottostante è cambiato dell'1%.
Sommario
- Vega misura la sensibilità del prezzo di un'opzione alla volatilità implicita dell'attività sottostante.
- Le opzioni su posizioni lunghe hanno vega positivo e quelle su posizioni corte hanno vega negativo. In un portafoglio vega-neutral, il totale vega di tutte le posizioni si somma a zero.
- Una strategia vega-neutral realizza profitti dallo spread bid-ask della volatilità implicita o dallo skew tra le volatilità delle call e delle put.
Cos'è Vega?
Vega misura il rischio di variazione della volatilità implicita. Quando la volatilità di un'attività aumenta, aumenta anche il prezzo dell'opzione corrispondente poiché è più probabile che l'attività raggiunga il prezzo di esercizio Prezzo di esercizio Il prezzo di esercizio è il prezzo al quale il titolare dell'opzione può esercitare l'opzione per acquistare o vendere un titolo sottostante, a seconda che detengano un'opzione call o un'opzione put. Un'opzione è un contratto con il diritto di esercitare il contratto a un prezzo specifico, noto come prezzo di esercizio. .
Diversamente dalla volatilità storica, che indica i cambiamenti effettivi passati del mercato, la volatilità implicita è una previsione della probabilità dei movimenti dei prezzi. È una delle determinanti dei prezzi delle opzioni. Più (meno) il prezzo dell'opzione cambia a una variazione dell'1% della volatilità implicita dell'asset sottostante, maggiore (minore) è il vega dell'opzione.
Vega può essere positivo o negativo , a seconda della posizione. Le posizioni lunghe in opzioni hanno un vega positivo e le posizioni corte in opzioni hanno un vega negativo, indipendentemente dall'opzione che sia call o put. Quando il prezzo dell'opzione aumenta, i trader in posizioni lunghe ne traggono vantaggio mentre quelli in posizioni corte perdono se l'opzione viene esercitata.
Vega non è lineare e può essere influenzato da diversi fattori. Uno è il prezzo di esercizio dell'opzione. Il prezzo dell'opzione è più sensibile alla mutevole volatilità dell'asset sottostante quando l'opzione è in the money (il prezzo di esercizio è uguale al prezzo spot Prezzo spot Il prezzo spot è il prezzo di mercato corrente di un titolo, valuta o merce disponibile per essere comprato / venduto per il pagamento immediato. In altre parole, è il prezzo al quale i venditori e gli acquirenti valutano un bene in questo momento.).
Il diagramma seguente mostra le Las Vegas di tre opzioni (a posizioni lunghe) con diversi prezzi di esercizio. Quando il prezzo corrente delle azioni si avvicina al prezzo di esercizio, il vega dell'opzione aumenta e raggiunge il punto più alto quando l'opzione è in the money.
Un altro fattore che cambia vega è il tempo di scadenza. I trader di opzioni tendono ad offrire premi più elevati alle opzioni che scadono in un futuro successivo rispetto a quelle che scadono immediatamente per la maggiore probabilità che l'opzione possa colpire lo strike prima della scadenza. Pertanto, man mano che il tempo passa e l'opzione si avvicina alla data di scadenza, il suo vega diminuisce.
Il diagramma seguente confronta le Las Vegas di opzioni con lo stesso prezzo di esercizio ($ 30) ma giorni diversi alla scadenza. Minore è il tempo di scadenza, minore è il vega. L'opzione con cinque giorni alla scadenza mostra il vega più basso, rispetto a quelle con 15 giorni e 30 giorni alla scadenza.
Capire Vega Neutral
Poiché un cambiamento nella volatilità implicita di un asset causa rischi per il prezzo dell'opzione corrispondente, è possibile implementare una strategia neutrale per gestire tale rischio. Come accennato in precedenza, vega può essere positivo o negativo, a seconda della posizione che assume un trader di opzioni.
Gestendo le posizioni e molte delle opzioni detenute, un trader di opzioni può raggiungere una posizione vega-neutral dove il vega totale è zero. In una tale posizione, le variazioni della volatilità implicita non influiscono più sul valore totale della posizione (per una variazione dell'1% della volatilità implicita, il prezzo dell'opzione cambierà dello 0%) e quindi non causerà alcuna perdita.
Creazione di un portafoglio Vega-Neutral
In un portafoglio vega-neutral, il totale vega di tutte le posizioni nel portafoglio si somma a zero. La vega positiva delle posizioni lunghe è perfettamente compensata dalla vega negativa delle posizioni corte. Un trader di opzioni può creare un tale portafoglio calcolando il vega totale da tutte le posizioni nel portafoglio e gestire le posizioni per raggiungere una somma pari a zero.
Supponiamo che le attuali spettacoli portafoglio un vega di V P , ed un operatore vorrebbe brevi N unità di opzioni con un vega per unità di V A . Il portafoglio sarà vega-neutre se N = V P / V A .
Ad esempio, un portafoglio è composto da 200 lotti di strike call da $ 50 con un vega di 5 per unità. Il portafoglio è esposto al rischio di volatilità implicita con un vega totale di 1.000. Per una diminuzione dell'1% della volatilità implicita dell'attività sottostante, il valore del portafoglio scenderà del 20%.
Il trader cercherà quindi una posizione corta per lo stesso asset sottostante a un prezzo di esercizio diverso per eliminare il rischio. Se ci sono $ 55 strike call con un vega di 2 per unità, il trader dovrebbe shortare 500 lotti per raggiungere la neutralità vega (nuovo portafoglio vega = [200 * 5] - [5 * 200] = 0).
Quanto sopra è un semplice esempio di un portafoglio neutrale che non tiene conto di condizioni complesse, come date di scadenza diverse o attività sottostanti. Per le opzioni con date di scadenza diverse, è necessario utilizzare un vega ponderato nel tempo ; per le opzioni con diverse attività sottostanti, si dovrebbe prendere in considerazione la correlazione tra le volatilità implicite delle attività.
La neutralità di Vega può essere raggiunta anche implementando o combinando altre strategie di trading di opzioni. Ad esempio, una strategia comunemente usata è quella di utilizzare una strategia di inversione del rischio (un put con uno strike contro una call con uno strike più alto), quando put e call mostrano lo stesso vega.
Profitti da un portafoglio Vega-Neutral
Un portafoglio neutrale non beneficia né perde quando la volatilità implicita cambia. In generale, ci sono due modi in cui un portafoglio vega-neutral può realizzare profitti: da (1) lo spread bid-ask della volatilità implicita o (2) lo skew tra le volatilità delle call e delle put.
Nel metodo bid-ask spread, un trader può acquistare opzioni a un livello di volatilità implicita e vendere altre opzioni al livello di volatilità implicita più alto (quindi, a un prezzo più alto). Con la porzione adeguata, il portafoglio può rimanere neutrale rispetto al livello di vega.
Nello skew tra il metodo delle volatilità, se un trader si aspetta che la volatilità implicita delle put aumenterà rispetto a quella delle call, poiché la curva di volatilità non si sposta nel suo insieme, può implementare una strategia di inversione del rischio neutrale per realizzare profitti .
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