Il valore attuale netto (NPV) è il valore di tutti i flussi di cassa futuri Rendiconto dei flussi di cassa Il rendiconto dei flussi di cassa (indicato anche come rendiconto finanziario) è uno dei tre rendiconti finanziari chiave che riportano la liquidità generata e spesa durante un periodo di tempo specifico (ad es. un mese, trimestre o anno). Il rendiconto finanziario funge da ponte tra conto economico e stato patrimoniale (positivo e negativo) lungo l'intera vita di un investimento scontato al presente. L'analisi NPV è una forma di valutazione intrinseca ed è ampiamente utilizzata in tutta la finanza Panoramica della finanza aziendale La finanza aziendale si occupa della struttura del capitale di una società, compresi i suoi finanziamenti e le azioni che la direzione intraprende per aumentare il valore e la contabilizzazione per determinare il valore di una società. affari, sicurezza degli investimenti, progetto di capitale,nuova impresa, programma di riduzione dei costi e tutto ciò che coinvolge il flusso di cassa.
Formula NPV
La formula per il valore attuale netto è:
Dove:
- Z 1 = Flusso di cassa nel tempo 1
- Z 2 = Flusso di cassa nel tempo 2
- r = Tasso di sconto
- X 0 = Flusso di cassa in uscita nel tempo 0 (ovvero il prezzo di acquisto / investimento iniziale)
Perché viene utilizzata l'analisi del valore attuale netto (NPV)?
L'analisi NPV viene utilizzata per determinare il valore di un investimento, progetto o qualsiasi serie di flussi di cassa. È una metrica onnicomprensiva, poiché tiene conto di tutti i ricavi Ricavi delle vendite I ricavi delle vendite sono i proventi ricevuti da una società dalle vendite di beni o dalla fornitura di servizi. In contabilità, i termini "vendite" e "entrate" possono essere, e spesso sono, usati in modo intercambiabile, per significare la stessa cosa. Entrate non significa necessariamente contanti ricevuti. , spese e costi di capitale associati a un investimento nel suo flusso di cassa libero (FCF) Flusso di cassa libero (FCF) Flusso di cassa libero (FCF) misura la capacità di un'azienda di produrre ciò che interessa di più agli investitori: il denaro disponibile deve essere modo .
Oltre a fattorizzare tutti i ricavi e i costi, tiene conto anche della tempistica di ciascun flusso di cassa che può comportare un grande impatto sul valore attuale di un investimento. Ad esempio, è meglio vedere i flussi di cassa in entrata prima e quelli in uscita in seguito, rispetto al contrario.
Perché vengono scontati i flussi di cassa?
I flussi di cassa nell'analisi del valore attuale netto sono scontati per due ragioni principali, (1) per adeguarsi al rischio di un'opportunità di investimento e (2) per tenere conto del valore temporale del denaro (TVM).
Il primo punto (per adeguarsi al rischio) è necessario perché non tutte le attività, i progetti o le opportunità di investimento hanno lo stesso livello di rischio. In altre parole, la probabilità di ricevere flussi di cassa da un buono del Tesoro statunitense è molto più alta della probabilità di ricevere flussi di cassa da una giovane startup tecnologica.
Per tenere conto del rischio, il tasso di sconto è più alto per gli investimenti più rischiosi e più basso per quelli più sicuri. L'esempio del tesoro degli Stati Uniti è considerato il tasso privo di rischio, e tutti gli altri investimenti sono misurati in base al rischio maggiore che sopportano rispetto a quello.
Il secondo punto (per tenere conto del valore temporale del denaro) è necessario perché a causa dell'inflazione, dei tassi di interesse e dei costi di opportunità, il denaro è più prezioso quanto prima viene ricevuto. Ad esempio, ricevere $ 1 milione oggi è molto meglio di $ 1 milione ricevuto tra cinque anni. Se il denaro viene ricevuto oggi, può essere investito e guadagnare interessi, quindi varrà più di 1 milione di dollari tra cinque anni.
Esempio di valore attuale netto (VAN)
Diamo un'occhiata a un esempio di come calcolare il valore attuale netto di una serie di flussi di cassa Valutazione Guide gratuite alla valutazione per apprendere i concetti più importanti al proprio ritmo. Questi articoli ti insegneranno le migliori pratiche di valutazione aziendale e come valutare una società utilizzando analisi aziendali comparabili, modelli DCF (discounted cash flow) e transazioni precedenti, come utilizzati nell'investment banking, nella ricerca azionaria,. Come puoi vedere nello screenshot qui sotto, l'ipotesi è che un investimento restituirà $ 10.000 all'anno per un periodo di 10 anni e il tasso di sconto richiesto è del 10%.
Il risultato finale è che il valore di questo investimento oggi vale $ 61.446. Significa che un investitore razionale sarebbe disposto a pagare fino a $ 61.466 oggi per ricevere $ 10.000 ogni anno per 10 anni. Pagando questo prezzo, l'investitore riceverebbe un tasso di rendimento interno Tasso di rendimento interno (IRR) Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che rende zero il valore attuale netto (NPV) di un progetto. In altre parole, è il tasso di rendimento annuo composto previsto che verrà guadagnato su un progetto o un investimento. (TIR) del 10%. Pagando qualcosa di meno di $ 61.000, l'investitore guadagnerebbe un tasso di rendimento interno superiore al 10%.
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Funzioni NPV in Excel
Excel offre due funzioni per il calcolo del valore attuale netto: NPV e XNPV. Le due funzioni utilizzano la stessa formula matematica mostrata sopra, ma risparmiano all'analista il tempo per calcolarla in forma estesa.
La funzione NPV regolare = NPV () presuppone che tutti i flussi di cassa in una serie si verifichino a intervalli regolari (ad esempio anni, trimestri, mese) e non consente alcuna variabilità in quel periodo di tempo.
La funzione XNPV = XNPV () consente di applicare date specifiche a ciascun flusso di cassa in modo che possano essere a intervalli irregolari. La funzione può essere molto utile poiché i flussi di cassa sono spesso distribuiti in modo non uniforme ed è richiesto questo livello di precisione maggiore.
Tasso interno di rendimento (TIR) e VAN
Il tasso di rendimento interno (IRR Tasso di rendimento interno (IRR) Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che rende zero il valore attuale netto (VAN) di un progetto. In altre parole, è l'annuale composto atteso tasso di rendimento che sarà guadagnato su un progetto o un investimento.) è il tasso di sconto al quale il valore attuale netto di un investimento è uguale a zero. In altre parole, è il rendimento annuo composto che un investitore si aspetta di guadagnare (o effettivamente guadagnato) nel corso della vita di un investimento.
Ad esempio, se un titolo offre una serie di flussi di cassa con un NPV di $ 50.000 e un investitore paga esattamente $ 50.000 per questo, il NPV dell'investitore è $ 0. Significa che guadagneranno qualunque sia il tasso di sconto sul titolo. Idealmente, un investitore pagherebbe meno di $ 50.000 e quindi guadagnerebbe un IRR maggiore del tasso di sconto.
In genere, gli investitori e i gestori aziendali considerano sia il VAN che il TIR insieme ad altri dati quando prendono una decisione. Informazioni su IRR e XIRR in Excel XIRR e IRR Perché usare XIRR contro IRR. XIRR assegna date specifiche a ogni singolo flusso di cassa rendendolo più preciso dell'IRR durante la creazione di un modello finanziario in Excel. .
Valore attuale netto negativo vs positivo
Se il valore attuale netto di un progetto o investimento è negativo, significa che il tasso di rendimento atteso che sarà guadagnato su di esso è inferiore al tasso di sconto (tasso di rendimento richiesto o tasso di rendimento minimo Definizione di tasso di ostacolo Un tasso di rendimento minimo, che è anche noto come tasso di rendimento minimo accettabile (MARR), è il tasso di rendimento minimo richiesto o il tasso obiettivo che gli investitori si aspettano di ricevere su un investimento. Il tasso è determinato valutando il costo del capitale, i rischi coinvolti, le attuali opportunità di espansione del business , tassi di rendimento per investimenti simili e altri fattori). Questo non significa necessariamente che il progetto "perderà denaro". Può benissimo generare profitto contabile (reddito netto), ma, poiché il tasso di rendimento generato è inferiore al tasso di sconto, si ritiene che distrugga il valore. Se il NPV è positivo,crea valore.
Applicazioni nella modellazione finanziaria
NPV di un'azienda
Per valutare un business, un analista costruirà un modello DCF dettagliato del flusso di cassa scontato Guida gratuita per la formazione del modello DCF Un modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'azienda. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda in Excel. Questo modello finanziario includerà tutti i ricavi, le spese, i costi di capitale e i dettagli dell'attività. Una volta che le ipotesi chiave sono in atto, l'analista può costruire una previsione quinquennale dei tre rendiconti finanziari Tre rendiconti finanziari I tre rendiconti finanziari sono il conto economico, lo stato patrimoniale e il rendiconto finanziario. Queste tre dichiarazioni fondamentali sono complesse (conto economico, stato patrimoniale e flusso di cassa) e calcolano il flusso di cassa libero dell'azienda (FCFF). Valutazione Guide di valutazione gratuite per apprendere i concetti più importanti al proprio ritmo.Questi articoli ti insegneranno le migliori pratiche di valutazione aziendale e come valutare un'azienda utilizzando analisi aziendali comparabili, modelli DCF (discounted cash flow) e transazioni precedenti, come utilizzati nell'investment banking, nella ricerca azionaria, noto anche come unlevered free cash flow . Infine, viene utilizzato un valore terminale per valutare l'azienda oltre il periodo di previsione e tutti i flussi di cassa vengono scontati al presente al costo medio ponderato del capitale dell'azienda. Per saperne di più, consulta il corso dettagliato gratuito di modellazione finanziaria di Finance.viene utilizzato un valore terminale per valutare la società oltre il periodo di previsione e tutti i flussi di cassa sono attualizzati al costo medio ponderato del capitale dell'azienda. Per saperne di più, consulta il corso dettagliato gratuito di modellazione finanziaria di Finance.viene utilizzato un valore terminale per valutare la società oltre il periodo di previsione e tutti i flussi di cassa sono attualizzati al costo medio ponderato del capitale dell'azienda. Per saperne di più, consulta il corso dettagliato gratuito di modellazione finanziaria di Finance.
NPV di un progetto
Valorizzare un progetto è in genere più semplice di un'intera azienda. Viene adottato un approccio simile, in cui tutti i dettagli del progetto sono modellati in Excel, tuttavia, il periodo di previsione sarà per la vita del progetto e non ci sarà alcun valore terminale. Una volta calcolato il flusso di cassa libero, può essere attualizzato al presente al WACC dell'impresa WACC WACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito. La formula WACC è = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Questa guida fornirà una panoramica di cosa è, perché viene utilizzato, come calcolarlo e fornisce anche un calcolatore WACC scaricabile o l'hurdle rate appropriato.
Svantaggi del valore attuale netto
Sebbene il valore attuale netto (NPV) sia il metodo più comunemente utilizzato per valutare le opportunità di investimento, presenta alcuni inconvenienti che dovrebbero essere attentamente considerati.
Le sfide principali per l'analisi NPV includono:
- Occorre fare un lungo elenco di ipotesi
- Sensibile a piccoli cambiamenti nelle ipotesi e fattori determinanti Modellazione della valutazione in Excel La modellazione della valutazione in Excel può fare riferimento a diversi tipi di analisi, inclusa l'analisi del flusso di cassa scontato (DCF), multipli di trading comparabili
- Manipolato facilmente per produrre l'output desiderato
- Potrebbe non acquisire benefici / impatti di secondo e terzo ordine (ad esempio su altre parti di un'azienda)
- Presuppone un tasso di sconto costante nel tempo
- Un accurato aggiustamento del rischio è difficile da eseguire (difficile ottenere dati su correlazioni, probabilità)
Risorse addizionali
Il valore attuale netto (NPV) è il metodo più dettagliato e ampiamente utilizzato per valutare l'attrattiva di un investimento. Si spera che questa guida sia stata utile per aumentare la tua comprensione di come funziona, perché viene utilizzata e i pro / contro.
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