Il valore terminale è il valore stimato di un'azienda oltre il periodo di previsione esplicita. È una parte fondamentale del modello finanziario. Tipi di modelli finanziari I tipi più comuni di modelli finanziari includono: modello a 3 dichiarazioni, modello DCF, modello M&A, modello LBO, modello budget. Scopri i primi 10 tipi in quanto in genere costituiscono una grande percentuale del valore totale di un'azienda. Esistono due approcci alla formula del valore terminale DCF: (1) crescita perpetua e (2) multiplo di uscita.
Immagine: corso di valutazione aziendale in finanza.
Perché viene utilizzato un valore terminale?
Quando si costruisce un modello DCF / flusso di cassa scontato ci sono due componenti principali: (1) il periodo di previsione e (2) il valore terminale.
Il periodo di previsione è in genere di 3-5 anni per un'attività normale (ma può essere molto più lungo in alcuni tipi di attività, come petrolio e gas o estrazione mineraria) perché questo è un periodo di tempo ragionevole per formulare ipotesi dettagliate. Qualsiasi cosa oltre a questo diventa un vero gioco d'ipotesi, ed è qui che entra in gioco il valore terminale.
Cos'è la formula del valore terminale DCF per la crescita perpetua?
Il metodo di crescita perpetua per il calcolo di una formula di valore terminale è il metodo preferito tra gli accademici poiché ha la teoria matematica dietro di esso. Questo metodo presuppone che l'azienda continuerà a generare Cash Flow (FCF) Flusso di cassa (CF) è l'aumento o la diminuzione della quantità di denaro di cui dispone un'azienda, un'istituzione o un individuo. In finanza, il termine è utilizzato per descrivere la quantità di denaro (valuta) generata o consumata in un determinato periodo di tempo. Esistono molti tipi di CF in uno stato normalizzato per sempre (perpetuità Perpetuità Perpetuità è un pagamento del flusso di cassa che continua a tempo indeterminato. Un esempio di perpetuo è il titolo di stato del Regno Unito chiamato Consol. Sebbene il totale).
La formula per calcolare il valore terminale della crescita perpetua è:
TV = (FCFn x (1 + g)) / (WACC - g)
Dove:
TV = valore terminale
FCF = flusso di cassa libero
g = tasso di crescita perpetuo di FCF
WACC = costo medio ponderato del capitale WACC WACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito. La formula WACC è = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Questa guida fornirà una panoramica di cosa è, perché viene utilizzato, come calcolarlo e fornisce anche un calcolatore WACC scaricabile
Che cos'è la formula del valore terminale DCF multiplo di uscita?
L'approccio di uscita multiplo presuppone che l'attività venga venduta per un multiplo di alcune metriche (ad esempio, EBITDA EBITDA EBITDA o guadagni prima degli interessi, imposte, deprezzamento, ammortamento è l'utile di una società prima che venga effettuata una qualsiasi di queste detrazioni nette. EBITDA si concentra sulle decisioni operative di un business perché esamina la redditività del business dalle operazioni principali prima dell'impatto della struttura del capitale. Formula, esempi) basato su multipli di trading comparabili attualmente osservati Comps - Comparable Trading Multiples L'analisi di multipli di trading comparabili (Comps) implica l'analisi di società con operazioni simili , profili finanziari e di proprietà per fornire un'utile comprensione di: operazioni, dati finanziari, tassi di crescita, tendenze dei margini, spesa in conto capitale, multipli di valutazione, ipotesi DCF e benchmark per un'IPO per attività simili.
La formula per calcolare il valore terminale multiplo di uscita è:
TV = metrica finanziaria (es. EBITDA) x multiplo di trading (es. 10x)
Quale metodo del valore terminale è più comune?
L'approccio di uscita multipla è più comune tra i professionisti del settore, poiché preferiscono confrontare il valore di un'azienda. Metodi di valutazione Quando si valuta un'azienda come un'entità in funzionamento, vengono utilizzati tre metodi di valutazione principali: analisi DCF, società comparabili e transazioni precedenti. Questi metodi di valutazione sono utilizzati nell'investment banking, nella ricerca azionaria, nel private equity, nello sviluppo aziendale, nelle fusioni e acquisizioni, nelle acquisizioni con leva finanziaria e nella finanza per qualcosa che possono osservare nel mercato. Tra gli accademici, sentirai più parlare del modello di crescita perpetua poiché ha più teoria dietro di esso. Alcuni professionisti del settore adotteranno un approccio ibrido e utilizzeranno una media di entrambi.
Esempio da un modello finanziario
Di seguito è riportato un esempio di un modello DCF con una formula del valore terminale che utilizza l'approccio Exit Multiple. Il modello presuppone che un EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA 8.0x venga utilizzato nella valutazione per confrontare il valore di attività simili valutando il loro multiplo di Enterprise Value (EV) con EBITDA rispetto alla media. In questa guida, scomporremo il multiplo EV / EBTIDA nelle sue varie componenti e ti guideremo attraverso come calcolare passo dopo passo la vendita dell'attività che chiude il 31/12/2022.
Come noterai, il valore terminale rappresenta una percentuale molto ampia del flusso di cassa libero totale per la valutazione (FCFF). Guide di valutazione gratuite per apprendere i concetti più importanti al tuo ritmo. Questi articoli ti insegneranno le migliori pratiche di valutazione aziendale e come valutare una società utilizzando analisi aziendali comparabili, modelli DCF (discounted cash flow) e transazioni precedenti, come utilizzati nell'investment banking, nella ricerca azionaria,. In effetti, rappresenta circa tre volte il flusso di cassa rispetto al periodo di previsione. Per questo motivo, i modelli DCF sono molto sensibili alle ipotesi che vengono fatte sul valore terminale.
Un modo comune per aiutare a rappresentare questo è attraverso l'analisi della sensibilità Che cos'è l'analisi della sensibilità? L'analisi di sensibilità è uno strumento utilizzato nella modellazione finanziaria per analizzare in che modo i diversi valori di un insieme di variabili indipendenti influenzano una variabile dipendente.
Immagine: corso di modellazione finanziaria della finanza.
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Spiegazione video del valore terminale
Di seguito è riportato un breve video tutorial che spiega come calcolare la TV passo dopo passo in Excel. Questo esempio è tratto dai corsi di modellazione finanziaria di Finance.
Altre risorse di valutazione
Ci auguriamo che questo articolo ti abbia aiutato a scomporre la formula del valore terminale tra il metodo di uscita multipla e il metodo di crescita perpetua. Finance è il fornitore globale ufficiale della designazione FMVA® di Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) Certification Unisciti a oltre 350.600 studenti che lavorano per aziende come Amazon, JP Morgan e Ferrari. Per ulteriori informazioni sulla valutazione e sui modelli finanziari, consulta queste risorse finanziarie aggiuntive:
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