Costo del debito e WACC

Il costo del debito è il rendimento che un'azienda fornisce ai suoi debitori e creditori. Quando i debtholder investono in una società, stanno stipulando un accordo in cui vengono pagati periodicamente o secondo un programma fisso. Accordi obbligazionari o indentures stabiliscono il programma Programma del debito Un programma del debito definisce tutto il debito che un'azienda ha in un programma basato sulla sua scadenza e sul tasso di interesse. Nella modellazione finanziaria, i flussi di interessi passivi, la data di scadenza, le opzioni call Opzione call Un'opzione call, comunemente denominata "call", è una forma di contratto derivato che conferisce all'acquirente dell'opzione call il diritto, ma non l'obbligo, acquistare un'azione o un altro strumento finanziario a un prezzo specifico - il prezzo di esercizio dell'opzione - entro un periodo di tempo specificato. se applicabile e qualsiasi altro fattore rilevante.Le obbligazioni sono considerate un investimento più sicuro delle azioni Azioni Che cos'è un'azione? Un individuo che possiede azioni in una società è chiamato azionista ed è idoneo a rivendicare parte delle attività e dei guadagni residui della società (in caso di scioglimento della società). I termini "stock", "share" e "equity" sono usati in modo intercambiabile. a causa del programma di pagamento impostato (i pagamenti degli interessi non diminuiranno durante un anno negativo) ma produrranno anche rendimenti minori (i pagamenti degli interessi non aumenteranno durante un anno buono). A causa della maggiore sicurezza, i rendimenti del debito richiesti sono inferiori a quelli per i rendimenti delle azioni.stock "," share "e" equity "sono usati in modo intercambiabile. a causa del programma di pagamento impostato (i pagamenti degli interessi non diminuiranno durante un anno negativo) ma producono anche rendimenti minori (i pagamenti degli interessi non aumenteranno durante un anno buono) A causa della maggiore sicurezza, i rendimenti del debito richiesti sono inferiori a quelli dei rendimenti delle azioni.stock "," share "e" equity "sono usati in modo intercambiabile. a causa del programma di pagamento impostato (i pagamenti degli interessi non diminuiranno durante un anno negativo) ma producono anche rendimenti minori (i pagamenti degli interessi non aumenteranno durante un anno buono) A causa della maggiore sicurezza, i rendimenti del debito richiesti sono inferiori a quelli dei rendimenti delle azioni.

Costo del debito

Costo del debito

Le obbligazioni societarie differiscono dalle obbligazioni del Tesoro nel senso che comportano un rischio di insolvenza significativamente maggiore. Il default si verifica quando un'impresa non riesce a pagare un pagamento di interessi a un obbligazionista. Non importa quanto un'impresa appaia finanziariamente stabile, il rischio di insolvenza è sempre una possibilità. Pertanto, gli investitori in debito societario richiedono un rendimento che includa un premio rispetto al tasso privo di rischio. Il premio funge da compensazione per il rischio aggiuntivo di insolvenza con un prestatore aziendale. L'entità del premio (spread di default) rifletterà la percezione del rischio di default da parte dell'investitore del debito. Maggiore è il rischio percepito, maggiore è il premio richiesto.

Il finanziamento del debito offre il vantaggio di essere una fonte di finanziamento più economica rispetto al capitale proprio. Fornisce il vantaggio aggiuntivo che i pagamenti degli interessi sono deducibili dalle tasse (scudo fiscale Scudo fiscale Uno scudo fiscale è una detrazione ammissibile dal reddito imponibile che si traduce in una riduzione delle imposte dovute. Il valore di questi scudi dipende dall'aliquota fiscale effettiva per la società o individuali. Le spese comuni che sono deducibili includono ammortamenti, pagamenti ipotecari e interessi passivi).

Stima del differenziale di rischio di default

I debiti della maggior parte delle società quotate in borsa sono valutati da agenzie di rating come S&P, Moody's e Fitch. Utilizzando questi rating del debito e i relativi spread di rischio di insolvenza pubblicati, il costo del debito può essere stimato utilizzando un tasso privo di rischio appropriato. Sorgono problemi per società piccole o emergenti il ​​cui debito non è valutato. Per queste società, il premio per il rischio di insolvenza può essere misurato da:

  • Esame della storia recente del prestito

    o

  • Stimare un rating sintetico (fare il lavoro di un'agenzia di rating e creare un punteggio)

Alcune delle formule utilizzate da un'agenzia di rating per valutare il rischio di insolvenza includono le seguenti metriche chiave:

Formule per rapporti chiave

Una volta stimato il premio per il rischio di insolvenza, questo viene aggiunto a un tasso privo di rischio appropriato. Ciò produrrà un costo del debito al lordo delle imposte. Tuttavia, il costo del debito rilevante è il costo del debito al netto delle imposte, che comprende il tasso di interesse moltiplicato per uno meno l'aliquota fiscale [r dopo le imposte = (1 - aliquota fiscale) xr D ].

Costo totale del debito

Gli strumenti di debito si riflettono sul bilancio di un'azienda e sono facilmente identificabili. Tuttavia, il problema riguarda la definizione di debito:

“Una passività è un'obbligazione derivante da una transazione passata che porta a un probabile esborso futuro di benefici economici.

Gli strumenti di debito sono strumenti emessi come mezzo per raccogliere finanziamenti diversi da quelli classificati nei / come fondi degli azionisti. "

Tutti gli impegni finanziari sono presi in considerazione nel calcolo del WACC? I seguenti sono esempi di passività che possono essere omesse dal calcolo del WACC a causa delle regole contabili:

  • Leasing operativo Leasing operativo Un leasing operativo è un contratto per utilizzare e gestire un bene senza proprietà. I beni comuni che vengono affittati includono immobili, automobili o attrezzature. Affittando e non possedendo, i leasing operativi consentono alle società di evitare di registrare un'attività nei propri bilanci trattandoli come spese operative.
  • Veicoli per usi speciali
  • Joint ventures e società collegate
  • Disavanzo pensionistico netto

Costo medio ponderato del capitale (WACC) e costo del debito

Il costo medio ponderato del capitale (WACC) WACC WACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito. La formula WACC è = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Questa guida fornirà una panoramica di cosa è, perché viene utilizzato, come calcolarlo e fornisce anche un calcolatore WACC scaricabile che rappresenta il costo dei fondi di un'azienda. Il WACC è composto dai costi individuali del capitale per ciascun fornitore di finanziamento all'azienda, ponderati per l'entità relativa del loro contributo al pool di finanziamenti. Per calcolare il WACC, bisogna considerare:

  • Se sono stati calcolati tutti i costi di finanziamento
  • Se le componenti del WACC devono essere ponderate in base ai valori contabili o di mercato

La formula per calcolare il WACC è la seguente:

Formula WACC

Ponderazione WACC - Ponderazione del valore contabile o di mercato

Le voci di bilancio sono valutate storicamente. Sono obsoleti ma coerenti con le regole contabili. Si sostiene che il valore contabile rimuove la volatilità ma non è rappresentativo delle condizioni di mercato. La maggior parte delle aziende utilizza il WACC con l'approccio della ponderazione del valore di mercato. Tuttavia, ci sono molte altre possibilità:

Proporzioni di ponderazione - Costo del debito

Valore di mercato attuale

  • Ciò è empiricamente corretto, ma la posizione attuale può essere atipica ed esposta alla volatilità

Rapporto di leva ottimale

  • Utilizzando Modigliani & Miller o un modello empirico, è possibile ricavare la struttura patrimoniale ottimale per il WACC dell'azienda. Determinare la leva finanziaria ottimale è semplicemente una questione di trovare la struttura del capitale ottimale che scambi i benefici fiscali con lo stress finanziario aggiuntivo del debito.

Rapporto di leva finanziaria target

  • Il consiglio di amministrazione di alcune società può stabilire un coefficiente di leva finanziaria raggiungibile e utilizzare questa struttura come ponderazione del WACC, anche se attualmente non si trova in quella struttura del capitale

Media del settore

  • Alcune aziende possono utilizzare i pesi medi che i concorrenti dell'azienda utilizzano per il WACC. Tuttavia, eventi come un'IPO mancano di dati disponibili. Si ritiene che la struttura del capitale di una società tenderà verso una media.

Dal basso verso l'alto

  • Se il WACC è parzialmente costruito da un costo del patrimonio netto unleveraged e re-leveraged, la ponderazione utilizzata nel modello WACC dovrebbe essere coerente con le ponderazioni utilizzate quando si ri-leva il beta unleveraged.

Risorse addizionali

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  • Premio per il rischio azionario Premio per il rischio azionario Il premio per il rischio azionario è la differenza tra i rendimenti delle azioni / azioni individuali e il tasso di rendimento privo di rischio. È il compenso per l'investitore per l'assunzione di un livello di rischio più elevato e l'investimento in azioni anziché in titoli privi di rischio.
  • Premio per il rischio di mercato Premio per il rischio di mercato Il premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal possesso di un portafoglio di mercato rischioso invece di attività prive di rischio.

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