Esistono numerosi rapporti di rendimento aggiustati per il rischio che aiutano gli investitori a valutare gli investimenti esistenti o potenziali. Questi rapporti possono essere più utili delle semplici metriche di rendimento dell'investimento che non tengono conto del livello di rischio dell'investimento.
Rapporti di rendimento aggiustati per il rischio - Indice di Sharpe
L'indice di Sharpe calcola quanto bene un investitore viene compensato per il rischio che ha assunto in un investimento. Quando si confrontano due diversi investimenti con lo stesso benchmark, l'asset con l'indice di Sharpe più elevato fornisce un rendimento maggiore per lo stesso importo di rischio o lo stesso rendimento per un rischio inferiore rispetto all'altro asset. Sviluppato dall'economista americano William F. Sharpe, il rapporto di Sharpe è uno dei rapporti più comuni utilizzati per calcolare il rendimento corretto per il rischio. Sono preferibili rapporti di Sharpe maggiori di 1; maggiore è il rapporto, migliore è lo scenario di rischio di rendimento per gli investitori.
Dove:
Rp = rendimento del portafoglio atteso
Rf = tasso privo di rischio
Sigma (p) = Deviazione standard
Treynor Ratio
Il rapporto Treynor misura il rendimento guadagnato in eccesso rispetto a quello che si sarebbe potuto guadagnare se l'asset non avesse avuto rischi diversificabili. Utilizza un coefficiente beta invece della deviazione standard utilizzata nel rapporto di Sharpe. Creato dall'economista americano Jack L Treynor, il rapporto mostra quanto ritorno un investimento può fornire al suo investitore, considerando il suo livello di rischio intrinseco.
Il coefficiente beta rappresenta la sensibilità dell'investimento nel mercato. Se il rapporto mostra un valore elevato, significa che l'investimento offre un rendimento relativamente alto con l'inclusione dei rischi di mercato.
Dove:
Rp = rendimento atteso del portafoglio
Rf = tasso privo di rischio
Beta (p) = Portfolio Beta
Esempio (rapporto Treynor)
Supponiamo che il rendimento annuale di cinque anni per il DJIA sia del 18% e il rendimento medio dei buoni del Tesoro sia del 7%.
| Investimento | Rendimento annuo medio | Deviazione standard |
| UN | 12% | 0.92 |
| B | 10% | 0.26 |
| C | 8% | 0.20 |
Mercato = (0,18-0,07) / 1 = 0,11
A = (0,12-0,07) / 0,92 = 0,05
B = (0,10-0,07) / 0,26 = 0,11
C = (0,08-0,07) / 0,20 = 0,05
Rapporti di rendimento aggiustati per il rischio - Alpha di Jensen
Alpha di Jensen viene utilizzato per descrivere il ritorno attivo su un investimento. Misura la performance di un investimento rispetto a un benchmark di indice di mercato che rappresenta il movimento del mercato nel suo complesso. L'alfa mostra la performance dell'investimento dopo averne considerato il rischio.
Dove:
Rp = rendimento atteso del portafoglio
Rf = tasso privo di rischio
Beta (p) = Portfolio Beta
Rm = rendimento di mercato
Interpretazione (Alpha di Jensen)
Alpha <0 significa che l'investimento era troppo rischioso per il rendimento atteso.
Alpha = 0 significa che il rendimento guadagnato è sufficiente per il rischio assunto.
Alpha> 0 significa che il rendimento ottenuto è maggiore del rischio assunto.
Esempio (Alpha di Jensen)
Supponiamo che un portafoglio abbia realizzato un rendimento del 17% nell'anno precedente. L'indice di mercato ha reso il 12,5%. Il beta è 1,4 e il tasso privo di rischio è del 4%.
Alfa di Jensen = 17- [4 + 1.4 * (12,5-4)] = 17- (4 + 11,9) = 1,1%
Un alfa dell'1,1% significa che l'investitore riceve un alto rendimento per il rischio assunto nel corso dell'anno.
Rapporti di rendimento aggiustati per il rischio - R quadrato
L'R-Squared misura la percentuale dei movimenti di un fondo in base al movimento dell'indice di riferimento. I valori del rapporto possono variare da 0% a 100%. Un valore R-quadrato del 100% significa che i movimenti del fondo sono giustificati dai movimenti dell'indice di riferimento.
Rapporti di rendimento aggiustati per il rischio - Rapporto di Sortino
Il rapporto di Sortino è una variazione del rapporto di Sharpe. Prende il rendimento di un portafoglio e lo divide per il "rischio di ribasso". Il rischio di ribasso è la volatilità del rendimento di un portafoglio al di sotto di un certo livello. Il livello si basa sui rendimenti medi. Il rapporto misura il rischio di ribasso di un fondo o di un titolo. Come lo Sharpe ratio, i valori più alti indicano un rischio minore rispetto al rendimento.
Dove:
Rp = rendimento atteso del portafoglio
Rf = tasso privo di rischio
Sigma (d) = Deviazione standard di un rendimento patrimoniale negativo
Esempio (rapporto Sortino)
Un fondo comune Fondi comuni Un fondo comune è un insieme di denaro raccolto da molti investitori allo scopo di investire in azioni, obbligazioni o altri titoli. I fondi comuni di investimento sono di proprietà di un gruppo di investitori e gestiti da professionisti. Scopri i vari tipi di fondi, come funzionano e vantaggi e compromessi dell'investimento in essi mostra un rendimento annuo del 16% e una deviazione al ribasso del 9%. Il tasso privo di rischio è del 3%.
Sortino = (16% -3%) / 9% = 1,44
Rapporti di rendimento aggiustati per il rischio - Rapporto Modigliani-Modigliani
Il rapporto Modigliani-Modigliani, noto anche come rapporto M2, viene utilizzato per derivare il rendimento corretto per il rischio di un investimento. Mostra il rendimento di un investimento corretto per il rischio rispetto a un benchmark. Viene mostrato come unità di rendimento percentuale.
Dove:
Rp = rendimento del portafoglio rettificato
Rm = rendimento del portafoglio di mercato
Il portafoglio rettificato viene adeguato per mostrare il rischio totale rispetto al mercato complessivo.
Esempio (rapporto Modigliani-Modigliani)
Il fondo comune di investimento A mostra un rendimento annuo rettificato del 15% e l'indice di mercato del fondo è del 10%.
M2 = 15% -10% = 5%
L'importanza dei rendimenti corretti per il rischio
Il rischio è la divergenza da un risultato atteso. Può essere espresso in quanto si riferisce a un benchmark di mercato e può essere positivo o negativo. Se un investitore desidera ottenere grandi ritorni su un investimento a lungo termine, deve essere aperto a subire perdite a breve termine. Il livello di volatilità dipende dalla tolleranza al rischio dell'investitore.
Il rendimento aggiustato per il rischio misura la quantità di rischio associato alla produzione di un determinato rendimento. Il concetto viene utilizzato per misurare i rendimenti di diversi investimenti con diversi livelli di rischio rispetto a un benchmark. Se un'attività mostra un rischio inferiore rispetto al mercato complessivo, qualsiasi rendimento dell'attività al di sopra del tasso privo di rischio sarà considerato un guadagno.
Le metriche di rendimento aggiustate per il rischio offrono i seguenti vantaggi:
- Consente di confrontare il rischio tra due o più investimenti
- Esamina le variazioni del tasso privo di rischio che non vengono effettuate da altri rapporti rischio-rendimento
- Puoi confrontare i rendimenti effettivi con quelli di un indice di riferimento
Conclusione
Il rendimento corretto per il rischio può variare da un investimento all'altro, poiché molti fattori esterni influenzano il livello di rischio. Includono la disponibilità di fondi, la tolleranza al rischio e la capacità di mantenere una posizione a lungo in un mercato volatile.
Un investitore può migliorare i rendimenti aggiustati per il rischio adeguando la propria posizione azionaria in base alla volatilità del mercato.
Più risorse
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