La probabilità di insolvenza (PD) è la probabilità che un mutuatario o debitore sia inadempiente. Inadempienza del debito Un'inadempienza del debito si verifica quando un mutuatario non riesce a pagare il prestito nel momento in cui è dovuto. Il tempo in cui si verifica un inadempimento varia a seconda dei termini concordati dal creditore e dal mutuatario. Alcuni prestiti sono inadempienti dopo aver saltato un pagamento, mentre altri sono inadempienti solo dopo tre o più pagamenti. sui rimborsi di prestiti. All'interno dei mercati finanziari Mercati finanziari I mercati finanziari, dal nome stesso, sono un tipo di mercato che fornisce una via per la vendita e l'acquisto di attività come obbligazioni, azioni, valuta estera e derivati. Spesso sono chiamati con nomi diversi, inclusi "Wall Street" e "mercato dei capitali", ma tutti significano ancora la stessa cosa. ,la probabilità di insolvenza di un'attività è la probabilità che l'attività non dia alcun rendimento al suo possessore nel corso della sua vita e il prezzo dell'attività vada a zero. Gli investitori utilizzano la probabilità di insolvenza per calcolare la perdita attesa da un investimento.
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Probabilità di default e credit default swap
La visione del mercato della probabilità di insolvenza di un asset influenza il prezzo dell'asset sul mercato. Pertanto, se il mercato si aspetta che un asset specifico vada in default, il suo prezzo sul mercato scenderà (tutti proverebbero a vendere l'asset). Pertanto, l'aspettativa del mercato sulla probabilità di insolvenza di un'attività può essere ottenuta analizzando il mercato dei credit default swap Credit Default Swap Un credit default swap (CDS) è un tipo di derivato creditizio che fornisce all'acquirente protezione contro il default e altri rischi. L'acquirente di un CDS effettua pagamenti periodici al venditore fino alla data di scadenza del credito. Nell'accordo, il venditore si impegna che, se l'emittente del debito è inadempiente, il venditore pagherà all'acquirente tutti i premi e gli interessi del bene.
Si consideri un investitore con una grande partecipazione di titoli di stato greci a 10 anni. Il prezzo di un credit default swap per il prezzo del titolo di stato greco a 10 anni è dell'8% o 800 punti base. L'investitore si aspetta che la perdita in caso di inadempienza sia del 90% (ovvero, nel caso in cui il governo greco sia inadempiente ai pagamenti, l'investitore perderà il 90% del suo patrimonio). Pertanto, l'investitore può capire le aspettative del mercato sull'insolvenza dei titoli di stato greci. In questo caso, la probabilità di insolvenza è 8% / 10% = 0,8 o 80% .
Cosa sono i credit default swap?
I credit default swap sono derivati di credito utilizzati per coprirsi dal rischio di insolvenza. Possono essere visti come pseudo-assicurazioni generatrici di reddito. Un credit default swap è uno scambio di una cedola fissa (o variabile) contro il pagamento di una perdita causata dall'inadempienza di uno specifico titolo. Titoli negoziabili I titoli negoziabili sono strumenti finanziari a breve termine senza restrizioni che vengono emessi per titoli di capitale o per debito titoli di una società quotata in borsa. La società emittente crea questi strumenti con il preciso scopo di raccogliere fondi per finanziare ulteriormente le attività aziendali e l'espansione. .
Considera il seguente esempio: un investitore detiene un gran numero di titoli di stato greci. Tuttavia, a causa della situazione economica della Grecia, l'investitore è preoccupato per la sua esposizione e per il rischio di insolvenza del governo greco. L'investitore, quindi, stipula un contratto di default swap con una banca. L'investitore pagherà alla banca una cedola fissa (o variabile - in base all'accordo esatto) fintanto che il governo greco sarà solvibile.
In caso di inadempienza del governo greco, la banca pagherà all'investitore l'importo della perdita. Un credit default swap è fondamentalmente un reddito fisso Titoli a reddito fisso I titoli a reddito fisso sono un tipo di strumento di debito che fornisce rendimenti sotto forma di pagamenti di interessi regolari o fissi e rimborsi dello strumento (o reddito variabile) che consente a due agenti con opinioni opposte su altri titoli scambiati per scambiare tra loro senza possedere la sicurezza effettiva.
Mercato vs. probabilità di default individuale
Come tutti i mercati finanziari, anche il mercato dei credit default swap può contenere convinzioni errate sulla probabilità di insolvenza. Ad esempio, se il mercato ritiene che la probabilità di insolvenza dei titoli di stato greci sia dell'80%, ma un singolo investitore ritiene che la probabilità di tale insolvenza sia del 50%, l'investitore sarebbe disposto a vendere i CDS a un prezzo inferiore rispetto al mercato .
Ciò comporterebbe un calo del prezzo di mercato dei CDS per riflettere le convinzioni del singolo investitore sull'inadempienza delle obbligazioni greche. Pertanto, una forte convinzione precedente sulla probabilità di insolvenza può influenzare i prezzi nel mercato dei CDS, il che, a sua volta, può influenzare la visione attesa del mercato della stessa probabilità.
Risorse addizionali
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- Fallimento Fallimento Il fallimento è lo status giuridico di un'entità umana o non umana (un'azienda o un'agenzia governativa) che non è in grado di rimborsare i propri debiti ai creditori.
- Capacità di debito Capacità di debito La capacità di debito si riferisce all'importo totale del debito che un'azienda può contrarre e rimborsare in base ai termini del contratto di debito.
- Tasso di recupero Tasso di recupero Il tasso di recupero, comunemente usato nella gestione del rischio di credito, si riferisce all'importo recuperato quando un prestito è inadempiente. In altre parole, il tasso di recupero è l'importo, espresso in percentuale, recuperato da un prestito quando il mutuatario non è in grado di saldare l'intero importo dovuto. È sempre auspicabile un tasso più elevato.
- Swap Spread Swap Spread Lo spread dello swap è la differenza tra il tasso swap (il tasso della gamba fissa di uno swap) e il rendimento del titolo di Stato con scadenza simile. Poiché i titoli di stato (ad esempio, i titoli del Tesoro USA) sono considerati titoli privi di rischio, gli spread di swap riflettono tipicamente i livelli di rischio percepiti dalle parti coinvolte in un accordo di swap.
