Il disinvestimento è l'atto di una società che svende un bene. Sebbene il disinvestimento possa riferirsi alla vendita di qualsiasi attività, è più comunemente utilizzato nel contesto della vendita di un'unità aziendale non principale. Il disinvestimento può essere visto come l'esatto opposto di un'acquisizione. Acquisizione di beni Un'acquisizione di beni è l'acquisto di una società acquistando i suoi beni invece delle sue azioni. Nella maggior parte delle giurisdizioni, un'acquisizione di attività in genere implica anche l'assunzione di determinate passività. Tuttavia, poiché le parti possono contrattare su quali attività verranno acquisite e quali passività verranno assunte, la transazione può essere molto più flessibile.
Il disinvestimento può creare un'iniezione di denaro nell'azienda, servendo anche la strategia aziendale complessiva della società Strategia aziendale La strategia aziendale si concentra su come gestire le risorse, il rischio e il rendimento in un'azienda, invece di guardare ai vantaggi competitivi nella strategia aziendale. Le cessioni sono un mandato di consulenza comune nell'investment banking Lavori Sfoglia le descrizioni dei lavori: requisiti e competenze per gli annunci di lavoro nell'investment banking, ricerca azionaria, tesoreria, FP&A, finanza aziendale, contabilità e altre aree della finanza. Queste descrizioni del lavoro sono state compilate prendendo gli elenchi più comuni di abilità, requisiti, istruzione, esperienza e altro. A volte una cessione viene anche definita strategia di uscita Strategia Guida alla strategia aziendale e aziendale.Leggi tutti gli articoli e le risorse di finanza sulla strategia aziendale e aziendale, concetti importanti che gli analisti finanziari devono incorporare nella loro modellazione e analisi finanziaria. Vantaggio del primo motore, le 5 forze di Porter, SWOT, vantaggio competitivo, potere contrattuale dei fornitori.
Fasi del processo di cessione
Il disinvestimento prevede diversi passaggi, come elencato di seguito:
Il processo di disinvestimento delineato di seguito è tipicamente gestito da professionisti che lavorano nello sviluppo aziendale Sviluppo aziendale Sviluppo aziendale è il gruppo di una società responsabile delle decisioni strategiche per crescere e ristrutturare la propria attività, stabilire partnership strategiche, impegnarsi in fusioni e acquisizioni (M&A), e / o raggiungere l'eccellenza organizzativa. Corp Dev persegue anche opportunità che sfruttano il valore della piattaforma di business dell'azienda. dipartimento di una società.
1. Monitoraggio del portafoglio
Per un'azienda che persegue una strategia di dismissione attiva, la direzione esegue regolarmente una revisione Elenco di controllo di due diligence Questo elenco di controllo di due diligence include oltre 25 elementi che includono elementi finanziari, legali e operativi che devono essere verificati. di ciascuna unità aziendale e la sua rilevanza per la strategia aziendale a lungo termine della società Strategia Guide strategiche aziendali e aziendali. Leggi tutti gli articoli e le risorse di finanza sulla strategia aziendale e aziendale, concetti importanti che gli analisti finanziari devono incorporare nella loro modellazione e analisi finanziaria. Vantaggio del primo motore, le 5 forze di Porter, SWOT, vantaggio competitivo, potere contrattuale dei fornitori.
2. Identificazione di un acquirente
Una volta che un'unità aziendale è stata contrassegnata per una possibile cessione, è necessario identificare un acquirente affinché l'affare possa procedere. Il processo di identificazione è cruciale perché l'estrazione di valore dalla cessione richiede la ricezione di un prezzo che deve essere almeno pari al costo opportunità Costo opportunità Il costo opportunità è uno dei concetti chiave nello studio dell'economia ed è prevalente in vari processi decisionali. Il costo opportunità è il valore della prossima migliore alternativa scontata. di non vendere il ramo d'azienda.
3. Esecuzione della cessione
La cessione stessa comprenderà vari aspetti dell'attività come proprietà legale, metodi di valutazione di valutazione Quando si valuta una società come un'entità in funzionamento, vengono utilizzati tre metodi di valutazione principali: analisi DCF, società comparabili e transazioni precedenti. Questi metodi di valutazione sono utilizzati nell'investment banking, nella ricerca sul capitale, nel private equity, nello sviluppo aziendale, nelle fusioni e acquisizioni, nelle acquisizioni con leva finanziaria e nella finanza e nel cambio di gestione, nonché nel mantenimento e nel licenziamento dei dipendenti.
La forma più comune di valutazione aziendale è la modellazione finanziaria Che cos'è la modellazione finanziaria La modellazione finanziaria viene eseguita in Excel per prevedere le prestazioni finanziarie di un'azienda. Panoramica di cos'è la modellazione finanziaria, come e perché costruire un modello. , e in particolare, analisi dei flussi di cassa scontati - Analisi DCF Guida gratuita alla formazione sul modello DCF Un modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'azienda. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda.
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4. Gestire la transizione
Oltre alla cessione, la società potrebbe considerare la strategia e i costi come le due aree chiave da affrontare per il futuro. Con una società che perde un'unità di business mentre guadagna un grande afflusso di cassa, dovrà decidere dove e come utilizzare il denaro. Alcune aziende possono scegliere di espandere le proprie unità aziendali esistenti, mentre altre possono scegliere di perseguire del tutto una nuova linea di business. Il denaro può anche essere utilizzato per ritirare il debito.
Allo stesso tempo, potrebbero esserci costi rimanenti dall'unità ceduta sotto forma di processi di backend come l'IT o altre infrastrutture di supporto che l'azienda avrebbe bisogno di separare o integrare in futuro.
Benefici del disinvestimento
Tasso di rendimento richiesto
La decisione di cedere un'unità aziendale può derivare dalla sua sottoperformance in termini di raggiungimento del suo tasso di rendimento richiesto, come mostrato dal suo Capital Asset Pricing Model Capital Asset Pricing Model (CAPM) Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un modello che descrive il rapporto tra rendimento atteso e rischio di un titolo. La formula CAPM mostra che il rendimento di un titolo è uguale al rendimento privo di rischio più un premio per il rischio, basato sul beta di quel titolo. Ciò significa che mantenere la business unit sarà dannoso per gli azionisti, in quanto si tratta essenzialmente di mantenere un progetto NPV negativo.
Un punto da considerare è che le diverse unità aziendali all'interno di un'azienda possono riportare un tasso di rendimento richiesto che è superiore o inferiore al tasso di rendimento dell'azienda nel suo complesso. Ciò è dovuto al fatto che diverse linee di business sperimentano diversi livelli di rischio sistemico, Rischio sistemico Il rischio sistemico può essere definito come il rischio associato al collasso o al fallimento di un'azienda, industria, istituto finanziario o di un'intera economia. È il rischio di un grave fallimento di un sistema finanziario, per cui si verifica una crisi quando i fornitori di capitale perdono la fiducia negli utenti del capitale o beta Coefficiente Beta Il coefficiente Beta è una misura della sensibilità o correlazione di un titolo o di un portafoglio di investimenti a movimenti nel mercato globale.Possiamo ricavare una misura statistica del rischio confrontando i rendimenti di un singolo titolo / portafoglio con i rendimenti del mercato complessivo.
Focus strategico
Il disinvestimento consente a un'azienda di riallocare le risorse nelle aree di competenza principali che idealmente generano rendimenti più elevati in termini di tempo e impegno. Uno dei problemi con la diversificazione all'interno di un'azienda è che si verificano diseconomie manageriali. Ciò significa che l'assunzione di attività aziendali non essenziali estende la portata dei manager in aree in cui potrebbero non avere l'esperienza, la competenza o il tempo necessari da investire per rendere l'impresa non fondamentale di successo e adeguatamente redditizia.
Il potenziale danno è rappresentato dal maggior costo opportunità di riallocare il focus dei manager su un'unità di business separata quando potrebbero offrire prestazioni più elevate nella loro area di focus principale.
Costi delle cessioni
Costi diretti
Alcuni dei costi diretti delle cessioni includono i costi di transazione e di transizione associati alla decisione. Ciò include il coinvolgimento delle persone, dei processi e degli strumenti necessari per eseguire il processo di cessione, che coinvolge cose come la gestione del trasferimento legale dei beni, la valutazione delle sinergie per l'acquirente e la decisione sulle politiche di conservazione e di licenziamento in materia di risorse umane.
Segnalazione
La segnalazione può imporre un costo alla decisione di una società di disinvestire a causa dell'asimmetria informativa nei mercati dei capitali. Gli investitori esterni potrebbero non possedere una conoscenza sufficiente della società per formulare le ipotesi corrette sulla sua performance futura a seguito di una decisione manageriale di avviare una cessione.
Come esempio di asimmetria informativa che influisce sulla percezione degli investitori, si consideri un caso in cui un'azienda sceglie di tagliare i pagamenti dei dividendi per finanziare progetti NPV positivi che aumenteranno il valore per gli azionisti in futuro. Tuttavia, gli azionisti possono considerare il taglio dei dividendi come indicativo di una società in difficoltà finanziarie.
Allo stesso modo, un'impresa può scegliere una strategia di dismissione per allocare le proprie risorse per un utilizzo ottimale, rimuovendo le unità aziendali che non generano il tasso di rendimento richiesto. Ma gli azionisti potrebbero erroneamente percepire la cessione come un segnale di un urgente bisogno di denaro perché la società è in difficoltà. Di conseguenza, gli investitori potrebbero vendere le proprie azioni, provocando un calo del prezzo delle azioni della società, confermando ulteriormente ad alcuni investitori che la società è in pericolo di chiusura.
Il modo per evitare che gli investitori ricevano segnali imprecisi sulla posizione attuale e sulle prospettive future di una società è mantenere una comunicazione aperta con gli azionisti in merito a qualsiasi decisione aziendale importante, come la decisione di effettuare una cessione. In tal caso, è nel migliore interesse della società comunicare chiaramente agli azionisti il ragionamento alla base della decisione di cessione, insieme alle informazioni sui vantaggi che la società intende trarre dalla vendita di un'unità aziendale.
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