Cos'è la Modern Portfolio Theory (MPT)?

La teoria del portafoglio moderno (MPT) si riferisce a una teoria degli investimenti che consente agli investitori di assemblare un portafoglio di attività che massimizza il rendimento atteso per un dato livello di rischio. La teoria presume che gli investitori siano avversi al rischio; per un dato livello di rendimento atteso, gli investitori preferiranno sempre il portafoglio meno rischioso.

Quindi, secondo la Modern Portfolio Theory, un investitore deve essere compensato per un livello di rischio più elevato attraverso rendimenti attesi più elevati. MPT utilizza l'idea centrale della diversificazione : possedere un portafoglio di attività di classi diverse è meno rischioso che detenere un portafoglio di attività simili.

Diversificazione

La diversificazione è una strategia di allocazione del portafoglio che mira a ridurre al minimo il rischio idiosincratico Rischio idiosincratico Il rischio idiosincratico, a volte indicato anche come rischio non sistematico, è il rischio intrinseco coinvolto nell'investimento in un asset specifico - come un'azione - il detenere attività che non sono perfettamente positivamente correlato. La correlazione è semplicemente la relazione condivisa da due variabili e viene misurata utilizzando il coefficiente di correlazione, che si trova tra -1≤ρ≤1.

• Un coefficiente di correlazione di -1 dimostra una perfetta correlazione negativa tra due asset. Significa che un movimento positivo in uno è associato a un movimento negativo nell'altro.
• Un coefficiente di correlazione di 1 dimostra una perfetta correlazione positiva. Entrambi gli asset si muovono nella stessa direzione in risposta ai movimenti del mercato.

Una perfetta correlazione positiva tra le attività all'interno di un portafoglio aumenta la deviazione standard / rischio del portafoglio. La diversificazione riduce il rischio idiosincratico mantenendo un portafoglio di attività che non sono perfettamente correlate positivamente.

Ad esempio, supponiamo che un portafoglio sia costituito dalle attività A e B. Il coefficiente di correlazione per A e B è -0,9. La figura mostra una forte correlazione negativa. Correlazione negativa Una correlazione negativa è una relazione tra due variabili che si muovono in direzioni opposte. In altre parole, quando la variabile A aumenta, la variabile B diminuisce. Una correlazione negativa è anche nota come correlazione inversa. Vedi esempi, grafici e - è probabile che una perdita in A venga compensata da un guadagno in B. È il vantaggio di possedere un portafoglio diversificato.

La diversificazione elimina il rischio?

• Il rischio idiosincratico associato al portafoglio è inferiore o trascurabile se è diversificato. È perché è probabile che qualsiasi perdita in un'attività sia compensata da un guadagno in un'altra attività (che è correlata negativamente).
• Rischio sistematico Rischio sistematico Il rischio sistematico è quella parte del rischio totale causato da fattori al di fuori del controllo di una specifica azienda o individuo. Il rischio sistematico è causato da fattori esterni all'organizzazione. Tutti gli investimenti o titoli sono soggetti a rischio sistematico e, pertanto, è un rischio non diversificabile. si riferisce al rischio comune all'intero mercato, a differenza del rischio idiosincratico, che è specifico per ogni asset. La diversificazione non può ridurre il rischio sistematico perché tutte le attività comportano questo rischio.

I portafogli possono essere diversificati in molti modi. Gli asset possono provenire da diversi settori, diverse classi di asset, diversi mercati (cioè paesi) e diversi livelli di rischio. La chiave per un portafoglio diversificato è detenere attività che non sono perfettamente correlate positivamente.

Portfolio Frontier

Secondo la Modern Portfolio Theory, una frontiera del portafoglio , nota anche come frontiera efficiente, è un insieme di portafogli che massimizza i rendimenti attesi per ogni livello di deviazione standard (rischio). Di seguito viene illustrata una tipica frontiera del portafoglio:

Ritorno previsto

Il rendimento atteso di un portafoglio è il valore atteso della distribuzione di probabilità dei possibili rendimenti che può fornire agli investitori.

Si consideri che un investitore detiene un portafoglio con $ 4.000 investiti in Asset Z e $ 1.000 investiti in Asset Y. Il rendimento atteso su Z è del 10% e il rendimento atteso su Y è del 3%. Il rendimento atteso del portafoglio è:

Rendimento previsto = [($ 4.000 / $ 5.000) * 10%] + [($ 1.000 / $ 5.000) * 3%] = [0,8 * 10%] + [0,2 * 3%] = 8,6%

Deviazione standard

La deviazione standard misura il livello di rischio o volatilità di un'attività. Viene utilizzato per determinare l'ampiezza dei movimenti di asset nel tempo (in termini di valore). Le attività con una gamma più ampia di movimenti comportano un rischio maggiore.

La deviazione standard di un portafoglio dipende da:

• La deviazione standard di ogni asset nel portafoglio.
• I pesi di ogni asset
• La correlazione tra ogni asset.

Ulteriori informazioni su come calcolare la deviazione standard del portafoglio sono disponibili nell'articolo Varianza di portafoglio di Finance Varianza di portafoglio La varianza di portafoglio è un valore statistico che valuta il grado di dispersione dei rendimenti di un portafoglio. È un concetto importante nella moderna teoria degli investimenti. Sebbene la misura statistica di per sé possa non fornire informazioni significative, possiamo calcolare la deviazione standard del portafoglio utilizzando la varianza del portafoglio. .

Tasso esente da rischio

Il tasso privo di rischio si riferisce al tasso di rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare su un'attività a rischio zero. Tutte le attività comportano un certo grado di rischio; pertanto, le attività che generalmente presentano bassi rischi di insolvenza e rendimenti fissi sono considerate prive di rischio. Un esempio di attività priva di rischio è un buono del tesoro governativo di 3 mesi.

Frontiera efficiente

La parte superiore della curva (dal punto A in poi) è la “frontiera efficiente” - è la combinazione di attività rischiose che massimizza il rendimento atteso per un dato livello di deviazione standard. Pertanto, qualsiasi portafoglio su questa parte della curva offre i migliori rendimenti attesi possibili per un dato livello di rischio.

• Il punto "A" sulla frontiera efficiente è il portafoglio con varianza minima -

  la combinazione di attività rischiose che minimizza la deviazione standard / rischio.

• Il punto "B" è il portafoglio di mercato ottimale , che consiste di almeno un asset privo di rischio. È rappresentato dalla linea tangente alla frontiera efficiente, chiamata anche Capital Allocation Line (CAL).

Linea di allocazione del capitale (CAL)

La Capital Allocation Line (CAL) è una linea che rappresenta il compromesso rischio-rendimento delle attività che comportano un rischio idiosincratico. La pendenza della CAL è chiamata Sharpe ratio, che è l'aumento del rendimento atteso per unità aggiuntiva di deviazione standard (rapporto rendimento / rischio).

Nel grafico sopra, al punto "B", il rapporto rendimento / rischio (la pendenza della CAL) è il più alto ed è la combinazione che crea il portafoglio ottimale secondo l'MPT.

Ulteriori informazioni su come calcolare la frontiera efficiente e la linea di allocazione del capitale sono disponibili nella linea di allocazione del capitale (CAL) di Finance e nell'articolo del portafoglio ottimale Linea di allocazione del capitale (CAL) e portafoglio ottimale Guida passo passo alla costruzione della frontiera del portafoglio e della linea di allocazione del capitale (CAL). La Capital Allocation Line (CAL) è una linea che rappresenta graficamente il profilo di rischio e rendimento delle attività rischiose e può essere utilizzata per trovare il portafoglio ottimale. .

Secondo l'MPT, gli investitori razionali avversi al rischio dovrebbero detenere portafogli che ricadono sulla frontiera efficiente (poiché forniscono i rendimenti attesi più elevati possibili per un dato livello di deviazione standard). Il portafoglio ottimale (chiamato anche "portafoglio di mercato") è la combinazione di attività al punto "B", che combina un'attività priva di rischio con una risorsa rischiosa.

Takeaway chiave

La teoria moderna del portafoglio si concentra sulla relazione tra le attività in un portafoglio oltre al rischio individuale che ciascuna attività comporta. Sfrutta il fatto che un'attività correlata negativamente compensa le perdite sostenute su un'altra attività. Ad esempio, i prezzi del petrolio greggio e i prezzi delle azioni delle compagnie aeree sono correlati negativamente.

Un portafoglio con un peso del 50% in petrolio greggio e un peso del 50% in un'azione di una compagnia aerea è al sicuro dal rischio idiosincratico portato da ciascuna delle singole attività. Quando i prezzi del petrolio diminuiscono, è probabile che i prezzi delle azioni delle compagnie aeree aumentino, compensando le perdite subite dalle scorte petrolifere.

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• Classe di attività Classe di attività Una classe di attività è un gruppo di veicoli di investimento simili. Diverse classi o tipi di attività di investimento, come gli investimenti a reddito fisso, sono raggruppate insieme in base a una struttura finanziaria simile. Solitamente sono negoziati negli stessi mercati finanziari e soggetti alle stesse regole e regolamenti.
• Correlazione Correlazione Una correlazione è una misura statistica della relazione tra due variabili. La misura viene utilizzata al meglio nelle variabili che dimostrano una relazione lineare tra loro. L'adattamento dei dati può essere rappresentato visivamente in un grafico a dispersione.
• Rendimento atteso Rendimento atteso Il rendimento atteso di un investimento è il valore atteso della distribuzione di probabilità dei possibili rendimenti che può fornire agli investitori. Il ritorno sull'investimento è una variabile sconosciuta che ha valori diversi associati a probabilità diverse.
• Indice di Sharpe Indice di Sharpe Lo Sharpe Ratio è una misura del rendimento corretto per il rischio, che confronta il rendimento in eccesso di un investimento con la sua deviazione standard dei rendimenti. Lo Sharpe Ratio viene comunemente utilizzato per valutare la performance di un investimento adeguandone il rischio.