Uno sponsor senza fondi è un fondo di investimento a cui manca il capitale azionario impegnato necessario per completare le operazioni di acquisizione in anticipo. A differenza delle società di private equity Le prime 10 società di private equity Chi sono le prime 10 società di private equity al mondo? Il nostro elenco delle prime dieci maggiori aziende di PE, ordinato per capitale totale raccolto. Le strategie comuni all'interno di PE includono acquisizioni con leva finanziaria (LBO), capitale di rischio, capitale di crescita, investimenti in sofferenza e capitale mezzanino. che già possiedono capitale proprio per finanziare le transazioni, gli sponsor senza fondi devono raccogliere capitale proprio e finanziamento del debito su base affare, dopo aver firmato una lettera di intenti (LOI) Lettera di intenti (LOI) Scarica il modello di lettera di intenti (LOI) di Finance . Una LOI delinea i termini e gli accordi di una transazione prima della firma dei documenti finali.I punti principali che sono tipicamente inclusi in una lettera di intenti includono: panoramica e struttura della transazione, tempistica, due diligence, riservatezza, esclusività.
A volte, uno sponsor senza fondi può collaborare con società di private equity per finanziare transazioni insieme e condividere i rendimenti che ricevono. Ciò è in parte dovuto al fatto che è probabile che gli sponsor senza fondi abbiano accesso ad accordi che le società di private equity potrebbero non vedere altrimenti, ma potrebbero essere interessate al finanziamento.
Origine del modello Fundless Sponsors
Gli sponsor senza fondi sono emersi negli anni '80, quando gli investitori cercavano modi alternativi per investire i propri soldi. Tali sponsor non erano molto popolari prima del 2008, quando il modello di business degli sponsor senza fondi iniziò a guadagnare terreno. Ecco alcune delle ragioni dell'aumento degli sponsor senza fondi:
Regolamentazioni più elevate
Dopo la crisi finanziaria del 2008, i principali attori del settore finanziario hanno dovuto affrontare un aumento delle normative poiché le autorità di regolamentazione hanno esercitato la loro autorità per cercare di prevenire il ripetersi della crisi finanziaria. Uno dei regolamenti più importanti è stato il Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act Dodd-Frank Act Il Dodd-Frank Act, o il Wall Street Reform and Consumer Protection Act del 2010, è stato convertito in legge durante l'amministrazione Obama come un risposta alla crisi finanziaria del 2008. Si è cercato di introdurre modifiche significative alla regolamentazione finanziaria e creare nuove agenzie governative incaricate di attuare le varie clausole della legge. , che ha rafforzato il modo in cui operavano gli intermediari finanziari. Una delle istituzioni più colpite sono state le società di private equity, a causa della natura delle loro operazioni, considerate troppo rischiose.
La Volcker Rule, introdotta dall'ex presidente della Federal Reserve Paul Volcker, proibiva alle banche di finanziare transazioni di private equity. L'aumento delle normative ha costretto gli investitori a cercare modelli di investimento alternativi come sponsor senza fondi in cui investono in accordi già acquisiti.
Fondi azionari sottoperformanti
Quando finanziano società di private equity, gli investitori cercano di ottenere rendimenti elevati entro un periodo ragionevole, uscire dal fondo e investire i profitti altrove. Tuttavia, a volte le società di private equity vincolano il capitale del socio accomandante in diverse società in portafoglio sottoperformanti per un periodo più lungo del previsto. Ciò pone gli investitori in una posizione precaria, poiché i loro investimenti sono vincolati in diversi portafogli mentre continuano a pagare commissioni di gestione periodiche alle società di private equity.
Tali inefficienze inducono gli investitori a cercare modelli alternativi migliori che curino i mali del private equity. Gli sponsor senza fondi cercano fondi dopo aver firmato una LOI, che riduce il periodo di detenzione per i fondi dell'investitore.
Concorrenza diretta da potenziali investitori
Le società di private equity in genere raccolgono fondi per le loro operazioni da investitori individuali e istituzionali, che includono famiglie benestanti, piani pensionistici, fondi di dotazione ed entità di proprietà statale. Tuttavia, a causa delle presunte inefficienze dei fondi di private equity, molti di questi investitori hanno abbandonato il private equity a favore degli investimenti diretti.
Alcuni investitori operano come sponsor senza fondi, dove si procurano accordi e invitano altre parti interessate a coinvestire nei portafogli redditizi identificati. Oltre al conferimento di capitale, le società target beneficiano anche delle competenze gestionali e operative degli investitori. Gli investitori pagano le commissioni di gestione solo dopo la distribuzione del capitale e non quando lo sponsor senza fondi riceve il denaro.
Vantaggi degli sponsor senza fondi
Recentemente, il numero di sponsor senza fondi è cresciuto costantemente, principalmente a causa dei benefici loro attribuiti. Di seguito sono riportati i vantaggi dell'investimento in sponsor senza fondi:
Struttura flessibile
Gli sponsor senza fondi sono flessibili e sono progettati per soddisfare le esigenze dei proprietari. Una volta che gli sponsor hanno identificato le attività redditizie in cui investire, invitano gli investitori interessati a collaborare con loro. Se gli imprenditori sono alla ricerca di un nuovo proprietario per l'attività, lo sponsor senza fondi può fornire il capitale richiesto e l'esperienza del settore per aiutare nella transizione.
Anche la struttura finanziaria e i termini della transazione sono flessibili e vengono negoziati di volta in volta. L'ammontare degli investimenti in ciascuna impresa dipenderà dal modello di ricavo e dai margini di flusso di cassa attesi.
La diversità del modello di fondo
A differenza del private equity, dove gli investitori sono limitati nel tipo di investimenti che l'impresa effettua, uno sponsor senza fondi consente agli investitori di decidere il tipo di investimenti in cui investire. Se a un investitore non piace investire in un particolare settore, lo sponsor senza fondi non lo farà obbligarli a partecipare.
Invece, attualizza la transazione con gli investitori interessati che forniscono una parte significativa del capitale, nonché competenze operative e di settore alle società in portafoglio nel loro settore di competenza.
Cerca fondo vs sponsor senza fondi
Il modello senza fondi comprende due tipi principali di aziende: un fondo di ricerca e uno sponsor senza fondi. Il concetto di fondo di ricerca è iniziato nel 1984 presso la Stanford University Graduate School of Business. Nel corso degli anni, l'università ha studiato più di 177 fondi di ricerca dai suoi alunni dei programmi MBA d'élite. Un fondo di ricerca è formato da giovani laureati MBA o aspiranti imprenditori che utilizzano il fondo per raccogliere fondi da investitori ad alto patrimonio netto interessati a investimenti in private equity.
Una volta identificato un obiettivo e eseguita la LOI, i responsabili del fondo si rivolgono agli investitori in fase di ricerca per raccogliere capitali per completare la transazione. Un fondo di ricerca acquisisce società per un valore compreso tra $ 5 e $ 30 milioni e i responsabili assumono un ruolo attivo nella gestione quotidiana dell'attività dopo l'acquisizione. Gli investitori forniscono anche una guida nella gestione del business.
D'altra parte, uno sponsor senza fondi assume un ruolo più passivo nell'attività acquisita; non prendono parte alla gestione quotidiana dell'attività come nel caso dei fondi di ricerca. Gli sponsor senza fondi sono acquirer esperti come ex amministratori delegati di private equity e il loro obiettivo è trovare società da aggiungere a un portafoglio esistente e acquisire partecipazioni in ciascuna delle società.
Partecipano alla creazione di valore dell'attività acquisita, nonché all'apprezzamento del capitale degli investitori che forniscono finanziamenti. La quota dello sponsor senza fondi viene pagata su base continuativa e in genere varia dal 3,5% al 7,5% dell'EBITDA dell'acquisizione.
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