Una struttura master-feeder è una struttura di investimento utilizzata dagli hedge fund. Hedge fund Un hedge fund, un veicolo di investimento alternativo, è una partnership in cui gli investitori (investitori accreditati o investitori istituzionali) mettono insieme il denaro e in base alla quale più investitori investono in onshore e offshore Fondi “feeder”, che a loro volta investono in un fondo “master” più ampio. I fondi master e feeder sono generalmente gestiti dallo stesso gestore degli investimenti designato e gli investimenti vengono effettuati in conformità con l'accordo di partnership.
La struttura master-feeder consente ai gestori degli investimenti di gestire un portafoglio in pool più ampio (ovvero il fondo master) e offre agli investitori vantaggi quali guadagni fiscali, interessi, guadagni e dividendi generati dal fondo master. Di solito, le strutture master-feeder includono un fondo feeder onshore, un fondo feeder offshore e un fondo master.
Come funziona la struttura dell'alimentatore principale
Il diagramma seguente mostra il funzionamento di una tipica struttura master-feeder:
- Gli investitori tassabili degli Stati Uniti investono in società a responsabilità limitata onshore (LLC) Società a responsabilità limitata (LLC) Una società a responsabilità limitata (LLC) è una struttura aziendale per società private negli Stati Uniti, che combina aspetti di partnership e società, che funzionano come fondi di alimentazione. Allo stesso modo, gli investitori esentasse dagli Stati Uniti e gli investitori stranieri investono in fondi feeder offshore.
- I fondi feeder sono le società in cui i fondi vengono investiti attivamente - i fondi fluiscono dagli investitori alle società feeder, che a loro volta investono tutto o parte del denaro degli investitori nel fondo master.
- Il fondo master raggruppa il capitale di entrambi i tipi di fondi feeder e investe in diversi tipi di titoli in base alle condizioni di mercato e agli accordi con gli investitori. I profitti e le perdite generati dal fondo master sono condivisi tra i fondi feeder in base all'importo investito. I fondi feeder assegnano quindi questi profitti e perdite ai singoli investitori.
- Il gestore degli investimenti è responsabile dell'allocazione dei fondi in titoli e della gestione del portafoglio complessivo del fondo master. Al gestore viene generalmente corrisposta una commissione percentuale per i servizi di consulenza e gestione.
Vantaggi e svantaggi delle strutture Master-Feeder
1. Riduzione dei costi di negoziazione
Mettendo insieme un gran numero di fondi di vari investitori, i gestori degli investimenti riducono le commissioni di negoziazione associate alla gestione di più portafogli. In altre parole, le commissioni di negoziazione sono generalmente una percentuale del valore della transazione. Effettuando una transazione che interessa più portafogli, i gestori degli investimenti possono evitare di pagare più volte le commissioni di negoziazione.
2. Economie di scala
La creazione di un fondo master genera economie di scala Economie di scala Le economie di scala si riferiscono al vantaggio di costo sperimentato da un'impresa quando aumenta il suo livello di produzione. Il vantaggio deriva dalla relazione inversa tra il costo fisso per unità e la quantità prodotta. Maggiore è la quantità di output prodotta, minore è il costo fisso unitario. Tipi, esempi, guide che possono fornire vantaggi in vari modi, riducendo i costi operativi e di transazione. Ad esempio, invece di condurre analisi di rischio e sicurezza per diversi portafogli in diversi fondi feeder, il fondo master richiede un solo set di analisi che interessa tutti gli investitori.
3. Diversità degli investitori
La flessibilità delle strutture master-feeder consente agli investitori esentasse e stranieri di investire nel fondo master, creando un pool complessivo di fondi più ampio. Allo stesso tempo, i fondi feeder onshore e offshore garantiscono il mantenimento dei processi fiscali per gli investitori statunitensi soggetti a imposta.
Svantaggi delle strutture Master-Feeder
1. Contabilità fiscale complessa
I fondi feeder sono registrati come entità legali separate e, pertanto, devono mantenere i propri processi di contabilità e contabilità oltre al fondo master. Rende il processo contabile estremamente complesso e noioso poiché anche i profitti e le perdite generati dal fondo master devono essere distribuiti equamente.
2. Conflitti strategici
Il fondo master raggruppa gli investimenti di numerosi investitori individuali da più fondi feeder. Ogni investitore può avere un obiettivo di investimento diverso e ogni fondo feeder può essere adattato a diversi investitori (ad esempio, si può fare appello a un investitore avverso al rischio Definizione di avversione al rischio Qualcuno che è avverso al rischio ha la caratteristica o il tratto di preferire evitare perdite rispetto al guadagno un guadagno. Questa caratteristica è solitamente attribuita agli investitori o ai partecipanti al mercato che preferiscono investimenti con rendimenti inferiori e rischi relativamente noti rispetto a investimenti con rendimenti potenzialmente più elevati ma anche con maggiore incertezza e rischio maggiore., mentre un altro può attrarre un investitore in cerca di rischio) .
Pertanto, ogni decisione presa dal gestore degli investimenti porta a conseguenze diverse per i vari investitori. Può portare a conflitti strategici durante il processo di gestione degli investimenti.
3. Titoli vincolati da restrizioni regionali
Dato che anche gli investimenti di investitori stranieri sono inclusi nel fondo master, le restrizioni regionali che impediscono agli investitori stranieri di acquistare determinati tipi di titoli (ad es. Titoli di stato o azioni esteri) limitano anche il fondo master. Limita i tipi di titoli in cui è possibile investire.
Sommario
Le strutture master-feeder sono strutture di investimento in base alle quali gli investitori nazionali ed esteri scelgono di investire in un fondo master che combina le loro attività. Di solito, il primo passo è che gli investitori investano in fondi feeder, che a loro volta iniettano il capitale nel fondo master gestito dal gestore degli investimenti.
Un pool di attività più ampio e combinato consente agli investitori di raccogliere i vantaggi delle economie di scala, dei costi di negoziazione ridotti e dei vantaggi fiscali. Tuttavia, data la diversità degli investitori coinvolti, il rischio di conflitti strategici e complicazioni contabili rimane elevato.
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