L'indice di redditività (PI) misura il rapporto tra il valore attuale dei flussi di cassa futuri e l'investimento iniziale. L'indice è uno strumento utile per classificare i progetti di investimento e mostrare il valore Valore aggiunto Il valore aggiunto è il valore extra creato al di sopra del valore originale di qualcosa. Può essere applicato a prodotti, servizi, società, gestione e creati per unità di investimento.
L'indice di redditività è anche noto come Profit Investment Ratio (PIR) o Value Investment Ratio (VIR).
Formula dell'indice di redditività
La formula per il PI è la seguente:
o
Perciò:
- Se il PI è maggiore di 1, il progetto genera valore e l'azienda potrebbe voler procedere con il progetto.
- Se il PI è inferiore a 1, il progetto distrugge il valore e l'azienda non dovrebbe procedere con il progetto.
- Se il PI è uguale a 1, il progetto va in pareggio e l'azienda è indifferente se procedere o non procedere con il progetto.
Più alto è l'indice di redditività, più attraente è l'investimento.
Esempio di indice di redditività
L'azienda A sta valutando due progetti:
Il progetto A richiede un investimento iniziale di $ 1.500.000 per produrre flussi di cassa annuali stimati Rendiconto dei flussi di cassa Il rendiconto dei flussi di cassa (indicato anche come rendiconto finanziario) è uno dei tre rendiconti finanziari chiave che riportano il denaro generato e speso durante un periodo di tempo specifico (ad es. un mese, trimestre o anno). Il rendiconto finanziario funge da ponte tra il conto economico e lo stato patrimoniale di:
- $ 150.000 nell'anno 1
- $ 300.000 nell'anno 2
- $ 500.000 nell'anno 3
- $ 200.000 nell'anno 4
- $ 600.000 nell'anno 5
- $ 500.000 nell'anno 6
- $ 100.000 nell'anno 7
Il tasso di sconto appropriato per questo progetto è del 10%.
Il progetto B richiede un investimento iniziale di $ 3.000.000 per produrre flussi di cassa annuali stimati di:
- $ 100.000 nell'anno 1
- $ 500.000 nell'anno 2
- $ 1.000.000 nell'anno 3
- $ 1.500.000 nell'anno 4
- $ 200.000 nell'anno 5
- $ 500.000 nell'anno 6
- $ 1.000.000 nell'anno 7
Il tasso di sconto appropriato per questo progetto è del 13%.
L'azienda A è in grado di intraprendere solo un progetto. Utilizzando il metodo dell'indice di redditività, quale progetto dovrebbe intraprendere l'azienda?
Utilizzando la formula PI, la società A dovrebbe eseguire il progetto A. Il progetto A crea valore: ogni $ 1 investito nel progetto genera $ 0,0684 in valore aggiuntivo.
Attualizzazione dei flussi di cassa del progetto A:
- $ 150.000 / (1,10) = $ 136.363,64
- $ 300.000 / (1,10) ^ 2 = $ 247.933,88
- $ 500.000 / (1,10) ^ 3 = $ 375.657,40
- $ 200.000 / (1,10) ^ 4 = $ 136.602,69
- $ 600.000 / (1,10) ^ 5 = $ 372.552,79
- $ 500.000 / (1,10) ^ 6 = $ 282.236,97
- $ 100.000 / (1,10) ^ 7 = $ 51.315,81
Valore attuale dei flussi di cassa futuri:
$ 136.363,64 + $ 247.933,88 + $ 375.657,40 + $ 136.602,69 + $ 372.552,79 + $ 282.236,97 + $ 51.315,81 = $ 1.602.663,18
Indice di redditività del progetto A: $ 1.602.663,18 / $ 1.500.000 = $ 1,0684. Il progetto A crea valore.
Attualizzazione dei flussi di cassa del progetto B:
- $ 100.000 / (1,13) = $ 88.495,58
- $ 500.000 / (1,13) ^ 2 = $ 391.573,34
- $ 1.000.000 / (1,13) ^ 3 = $ 693.050,16
- $ 1.500.000 / (1,13) ^ 4 = $ 919.978,09
- $ 200.000 / (1,13) ^ 5 = $ 108.551,99
- $ 500.000 / (1,13) ^ 6 = $ 240.159,26
- $ 1.000.000 / (1,13) ^ 7 = $ 425.060,64
Valore attuale dei flussi di cassa futuri:
$ 88.495,58 + $ 391.573,34 + $ 693.050,16 + $ 919.978,09 + $ 108.551,99 + $ 240.159,26 + $ 425.060,64 = $ 2.866.869,07
Indice di redditività del progetto B: $ 2.866.869,07 / $ 3.000.000 = $ 0,96. Il progetto B distrugge il valore.
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Vantaggi dell'indice di redditività
- L'indice di redditività indica se un investimento deve creare o distruggere il valore dell'azienda.
- Prende in considerazione il valore temporale del denaro e il rischio di flussi di cassa futuri attraverso il costo del capitale.
- È utile per classificare e scegliere tra i progetti quando il capitale è razionato.
Esempio: un'azienda stanzia $ 1.000.000 da spendere per progetti. L'investimento iniziale, il valore attuale e l'indice di redditività di questi progetti sono i seguenti:
Il modo errato per risolvere questo problema sarebbe scegliere i progetti con VAN più elevato: progetti B, C e F. Ciò produrrebbe un VAN di $ 470.000.
Il modo corretto per risolvere questo problema sarebbe scegliere i progetti a partire dall'indice di redditività più alto fino all'esaurimento della liquidità: progetti B, A, F, E e D. Ciò produrrebbe un NPV di $ 545.000.
Svantaggi dell'indice di redditività
- L'indice di redditività richiede una stima del costo del capitale da calcolare.
- In progetti che si escludono a vicenda in cui gli investimenti iniziali sono diversi, potrebbe non indicare la decisione corretta.
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