Una curva dei rendimenti invertita indica spesso la fase iniziale di una recessione o di un rallentamento economico Depressione economica Una depressione economica è un evento in cui un'economia è in uno stato di turbolenza finanziaria, spesso il risultato di un periodo di attività negativa basato sul valore interno lordo del paese Tasso di prodotto (PIL). È molto peggio di una recessione, con un calo significativo del PIL e di solito dura molti anni. . La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica della relazione tra il tasso di interesse pagato da un'attività (solitamente titoli di Stato Buoni del Tesoro (Buoni del Tesoro) I Buoni del Tesoro (o Buoni del Tesoro in breve) sono uno strumento finanziario a breve termine emesso da il Tesoro degli Stati Uniti con periodi di scadenza che vanno da pochi giorni fino a 52 settimane (un anno).Sono considerati tra gli investimenti più sicuri poiché sono sostenuti dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti. ) e il tempo alla maturità. Il tasso di interesse è misurato sull'asse verticale e il tempo alla scadenza è misurato sull'asse orizzontale. Normalmente, i tassi di interesse e il tempo alla scadenza sono correlati positivamente.
In condizioni normali, i tassi di interesse salgono con l'aumentare del tempo alla scadenza. Ciò si traduce in una pendenza positiva per la curva dei rendimenti. Se i tassi di interesse e il tempo alla scadenza sono correlati negativamente, la curva dei rendimenti invertita risultante mostrerà una pendenza negativa.
Storicamente, la curva dei rendimenti assume un'inclinazione negativa nel periodo che precede recessioni e rallentamenti economici Depressione economica Una depressione economica è un evento in cui un'economia è in uno stato di turbolenza finanziaria, spesso il risultato di un periodo di attività negativa basato sul tasso del prodotto interno lordo (PIL) del paese. È molto peggio di una recessione, con un calo significativo del PIL e di solito dura molti anni. .
Curva dei rendimenti degli Stati Uniti in vista della recessione del 2008
Curva dei rendimenti nel Regno Unito in vista della recessione del 2008
Curva dei rendimenti invertita - L'ipotesi delle aspettative
Si consideri il seguente esempio: un titolo di Stato di N anni costa Q (t) N nel periodo te paga un importo X nel periodo t + N anni. Pertanto, il rendimento di un'obbligazione a un anno è X / Q (t) 1 . L'obbligazione di un anno paga X nel periodo t + 1.
Considera un investitore che fa quanto segue:
- Acquista ora un'obbligazione di un anno pagando Q (t) 1 .
- Alla fine dell'anno riceve X.
- Alla fine dell'anno, spende tutto X per l'acquisto di obbligazioni di un anno, che scadrà alla fine del prossimo anno.
Il rendimento di questa sequenza di due investimenti di un anno è X / Q (t) 1 * X / Q (t + 1) 1 .
Se gli investitori sono neutrali al rischio, il rendimento di un'obbligazione a due anni dovrebbe essere uguale al rendimento atteso su una sequenza di due obbligazioni a un anno. In generale, il rendimento atteso su N obbligazioni a un anno dovrebbe essere uguale al rendimento su un titolo a N anni.
La E intorno ai prezzi futuri delle obbligazioni rappresenta i valori attesi Valore atteso Il valore atteso (noto anche come EV, aspettativa, media o valore medio) è un valore medio di lungo periodo di variabili casuali. Il valore atteso indica anche poiché gli investitori non conoscono i prezzi futuri delle obbligazioni.
La curva dei rendimenti invertiti - Previsioni di recessione del mercato obbligazionario
La curva dei rendimenti è spesso vista come una misura della fiducia nell'economia del mercato obbligazionario. Una pendenza positiva implica il mercato obbligazionario Prezzo delle obbligazioni Il prezzo delle obbligazioni è la scienza che calcola il prezzo di emissione di un'obbligazione in base alla cedola, al valore nominale, al rendimento e alla scadenza. Il prezzo delle obbligazioni consente agli investitori di aspettarsi un buon andamento dell'economia e una pendenza negativa implica che il mercato obbligazionario si aspetta che l'economia vada male.
Una curva dei rendimenti inclinata negativamente - invertita - implica che gli investitori si aspettano che i tassi di interesse siano più bassi in futuro. Ciò, a sua volta, implica che i rendimenti degli investimenti saranno generalmente inferiori in futuro. Rendimenti inferiori portano a una diminuzione degli investimenti associata alla stagnazione economica e alla deflazione.
Le banche centrali spesso contrastano le pressioni deflazionistiche nell'economia riducendo i tassi di interesse a breve termine. Pertanto, un'aspettativa di rallentamento economico è coerente con una curva dei rendimenti inclinata negativamente.
Curva di rendimento inversa - Misure di inversione
Lo spread tra un'obbligazione a 10 anni e un'obbligazione a 2 anni viene spesso utilizzato per verificare l'inversione della curva dei rendimenti. Se lo spread 10-2 scende al di sotto dello 0, la curva dei rendimenti ha un'inclinazione negativa in media tra 24 e 120 mesi (tempo alla scadenza).
Letture correlate
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- Rialzista e ribassista rialzista e ribassista I professionisti della finanza aziendale si riferiscono regolarmente ai mercati come rialzisti e ribassisti sulla base di movimenti di prezzo positivi o negativi. In genere si considera che esista un mercato ribassista quando si è verificato un calo del prezzo del 20% o più dal picco e un mercato rialzista è considerato un recupero del 20% da un minimo del mercato.
- Titoli detenuti fino alla scadenza Titoli detenuti fino alla scadenza I titoli detenuti fino alla scadenza sono titoli che le società acquistano e intendono detenere fino alla scadenza. Questo è diverso dalla negoziazione di titoli o titoli disponibili per la vendita, in cui le società di solito non mantengono i titoli fino a quando non raggiungono la scadenza.
- Rally Rally Un rally si riferisce a un periodo di continuo aumento dei prezzi di azioni, indici o obbligazioni. La parola rally è tipicamente usata come parola d'ordine dai media aziendali come Bloomberg per descrivere un periodo di aumento dei prezzi.
- Nota del Tesoro USA a 10 anni Nota del Tesoro USA a 10 anni La nota del Tesoro USA a 10 anni è un'obbligazione di debito emessa dal Dipartimento del Tesoro del governo degli Stati Uniti e ha una scadenza di 10 anni. Paga interessi al titolare ogni sei mesi a un tasso di interesse fisso che è determinato all'emissione iniziale.