Cos'è una curva dei rendimenti invertita?

Una curva dei rendimenti invertita indica spesso la fase iniziale di una recessione o di un rallentamento economico Depressione economica Una depressione economica è un evento in cui un'economia è in uno stato di turbolenza finanziaria, spesso il risultato di un periodo di attività negativa basato sul valore interno lordo del paese Tasso di prodotto (PIL). È molto peggio di una recessione, con un calo significativo del PIL e di solito dura molti anni. . La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica della relazione tra il tasso di interesse pagato da un'attività (solitamente titoli di Stato Buoni del Tesoro (Buoni del Tesoro) I Buoni del Tesoro (o Buoni del Tesoro in breve) sono uno strumento finanziario a breve termine emesso da il Tesoro degli Stati Uniti con periodi di scadenza che vanno da pochi giorni fino a 52 settimane (un anno).Sono considerati tra gli investimenti più sicuri poiché sono sostenuti dalla piena fiducia e credito del governo degli Stati Uniti. ) e il tempo alla maturità. Il tasso di interesse è misurato sull'asse verticale e il tempo alla scadenza è misurato sull'asse orizzontale. Normalmente, i tassi di interesse e il tempo alla scadenza sono correlati positivamente.

curva dei rendimenti normale vs curva dei rendimenti invertita

In condizioni normali, i tassi di interesse salgono con l'aumentare del tempo alla scadenza. Ciò si traduce in una pendenza positiva per la curva dei rendimenti. Se i tassi di interesse e il tempo alla scadenza sono correlati negativamente, la curva dei rendimenti invertita risultante mostrerà una pendenza negativa.

Storicamente, la curva dei rendimenti assume un'inclinazione negativa nel periodo che precede recessioni e rallentamenti economici Depressione economica Una depressione economica è un evento in cui un'economia è in uno stato di turbolenza finanziaria, spesso il risultato di un periodo di attività negativa basato sul tasso del prodotto interno lordo (PIL) del paese. È molto peggio di una recessione, con un calo significativo del PIL e di solito dura molti anni. .

Curva dei rendimenti USACurva dei rendimenti degli Stati Uniti in vista della recessione del 2008

Curv dei rendimenti nel Regno UnitoCurva dei rendimenti nel Regno Unito in vista della recessione del 2008

Curva dei rendimenti invertita - L'ipotesi delle aspettative

Si consideri il seguente esempio: un titolo di Stato di N anni costa Q (t) N nel periodo te paga un importo X nel periodo t + N anni. Pertanto, il rendimento di un'obbligazione a un anno è X / Q (t) 1 . L'obbligazione di un anno paga X nel periodo t + 1.

Ipotesi di aspettativa - Tabella

Considera un investitore che fa quanto segue:

  1. Acquista ora un'obbligazione di un anno pagando Q (t) 1 .
  2. Alla fine dell'anno riceve X.
  3. Alla fine dell'anno, spende tutto X per l'acquisto di obbligazioni di un anno, che scadrà alla fine del prossimo anno.

Il rendimento di questa sequenza di due investimenti di un anno è X / Q (t) 1 * X / Q (t + 1) 1 .

Se gli investitori sono neutrali al rischio, il rendimento di un'obbligazione a due anni dovrebbe essere uguale al rendimento atteso su una sequenza di due obbligazioni a un anno. In generale, il rendimento atteso su N obbligazioni a un anno dovrebbe essere uguale al rendimento su un titolo a N anni.

La E intorno ai prezzi futuri delle obbligazioni rappresenta i valori attesi Valore atteso Il valore atteso (noto anche come EV, aspettativa, media o valore medio) è un valore medio di lungo periodo di variabili casuali. Il valore atteso indica anche poiché gli investitori non conoscono i prezzi futuri delle obbligazioni.

La curva dei rendimenti invertiti - Previsioni di recessione del mercato obbligazionario

La curva dei rendimenti è spesso vista come una misura della fiducia nell'economia del mercato obbligazionario. Una pendenza positiva implica il mercato obbligazionario Prezzo delle obbligazioni Il prezzo delle obbligazioni è la scienza che calcola il prezzo di emissione di un'obbligazione in base alla cedola, al valore nominale, al rendimento e alla scadenza. Il prezzo delle obbligazioni consente agli investitori di aspettarsi un buon andamento dell'economia e una pendenza negativa implica che il mercato obbligazionario si aspetta che l'economia vada male.

Una curva dei rendimenti inclinata negativamente - invertita - implica che gli investitori si aspettano che i tassi di interesse siano più bassi in futuro. Ciò, a sua volta, implica che i rendimenti degli investimenti saranno generalmente inferiori in futuro. Rendimenti inferiori portano a una diminuzione degli investimenti associata alla stagnazione economica e alla deflazione.

Le banche centrali spesso contrastano le pressioni deflazionistiche nell'economia riducendo i tassi di interesse a breve termine. Pertanto, un'aspettativa di rallentamento economico è coerente con una curva dei rendimenti inclinata negativamente.

Curva di rendimento inversa - Misure di inversione

Lo spread tra un'obbligazione a 10 anni e un'obbligazione a 2 anni viene spesso utilizzato per verificare l'inversione della curva dei rendimenti. Se lo spread 10-2 scende al di sotto dello 0, la curva dei rendimenti ha un'inclinazione negativa in media tra 24 e 120 mesi (tempo alla scadenza).

Letture correlate

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  • Rialzista e ribassista rialzista e ribassista I professionisti della finanza aziendale si riferiscono regolarmente ai mercati come rialzisti e ribassisti sulla base di movimenti di prezzo positivi o negativi. In genere si considera che esista un mercato ribassista quando si è verificato un calo del prezzo del 20% o più dal picco e un mercato rialzista è considerato un recupero del 20% da un minimo del mercato.
  • Titoli detenuti fino alla scadenza Titoli detenuti fino alla scadenza I titoli detenuti fino alla scadenza sono titoli che le società acquistano e intendono detenere fino alla scadenza. Questo è diverso dalla negoziazione di titoli o titoli disponibili per la vendita, in cui le società di solito non mantengono i titoli fino a quando non raggiungono la scadenza.
  • Rally Rally Un rally si riferisce a un periodo di continuo aumento dei prezzi di azioni, indici o obbligazioni. La parola rally è tipicamente usata come parola d'ordine dai media aziendali come Bloomberg per descrivere un periodo di aumento dei prezzi.
  • Nota del Tesoro USA a 10 anni Nota del Tesoro USA a 10 anni La nota del Tesoro USA a 10 anni è un'obbligazione di debito emessa dal Dipartimento del Tesoro del governo degli Stati Uniti e ha una scadenza di 10 anni. Paga interessi al titolare ogni sei mesi a un tasso di interesse fisso che è determinato all'emissione iniziale.

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