La teoria dell'habitat preferito afferma che il mercato delle obbligazioni è "segmentato" in base alla struttura dei termini e che le obbligazioni Obbligazioni Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso emessi da società e governi per raccogliere capitali. L'emittente dell'obbligazione prende in prestito il capitale dall'obbligazionista e gli effettua pagamenti fissi a un tasso di interesse fisso (o variabile) per un determinato periodo. gli investitori di mercato hanno preferenze per questi segmenti. Secondo la teoria, gli investitori del mercato obbligazionario preferiscono investire in una parte specifica o "habitat" della struttura dei termini.
La teoria dell'habitat preferito è stata introdotta dall'economista italo-americano Franco Modigliani e dallo storico economico americano Richard Sutch nel loro articolo del 1966 intitolato "Innovazioni nella politica dei tassi di interesse". È una combinazione della teoria dei mercati segmentati di Culbertson Teoria dei mercati segmentati La teoria dei mercati segmentati afferma che il mercato delle obbligazioni è "segmentato" sulla base della struttura dei termini delle obbligazioni e che operano in modo indipendente. e la teoria delle aspettative di Fisher Teoria delle aspettative locali In finanza ed economia, la teoria delle aspettative locali è una teoria che suggerisce che i rendimenti delle obbligazioni con diverse scadenze dovrebbero essere gli stessi nell'orizzonte di investimento a breve termine. Essenzialmente, la teoria delle aspettative locali è una delle variazioni della teoria delle aspettative pure.
Cos'è la struttura dei termini?
Struttura a termine, nota anche come curva dei rendimenti Curva dei rendimenti La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per una gamma di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza lungo l'asse orizzontale. quando rappresentato graficamente, è la relazione tra il tasso di interesse di un asset (solitamente titoli di stato) e il suo tempo alla scadenza. Tasso di interesse Tasso di interesse Un tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito data, generalmente espresso come percentuale del capitale. è misurato sull'asse verticale e il tempo alla maturità è misurato sull'asse orizzontale.
Normalmente, i tassi di interesse e il tempo alla scadenza sono correlati positivamente. Pertanto, i tassi di interesse aumentano con un aumento del tempo fino alla scadenza. Ne risulta che la struttura del termine assume una pendenza positiva. La curva dei rendimenti è spesso vista come una misura della fiducia nell'economia per il mercato obbligazionario.
1. Teoria dei mercati segmentati
La teoria dei mercati segmentati afferma che il mercato delle obbligazioni è "segmentato" sulla base della struttura per scadenza delle obbligazioni e che i mercati "segmentati" operano in modo più o meno indipendente. Secondo la teoria dei mercati segmentati, il rendimento offerto da un'obbligazione con una specifica struttura a termine è determinato esclusivamente dalla domanda e dall'offerta Offerta e domanda Le leggi della domanda e dell'offerta sono concetti microeconomici che affermano che in mercati efficienti, la quantità offerta di un bene e la quantità richiesta di quel bene sono uguali tra loro. Il prezzo di quel bene è anche determinato dal punto in cui domanda e offerta sono uguali tra loro. per quell'obbligazione e indipendente dal rendimento offerto da obbligazioni con differenti strutture di durata.
2. Teoria delle aspettative
La teoria delle aspettative afferma che il rendimento di qualsiasi titolo a reddito fisso a lungo termine deve essere uguale al rendimento atteso da una sequenza di titoli a reddito fisso a breve termine Titoli a reddito fisso I titoli a reddito fisso sono un tipo di strumento di debito che fornisce rendimenti sotto forma di di pagamenti di interessi regolari o fissi e rimborsi di. Pertanto, qualsiasi titolo a reddito fisso a lungo termine può essere ricreato utilizzando una sequenza di titoli a reddito fisso a breve termine.
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Habitat preferiti negli investimenti
La teoria dell'habitat preferito afferma che gli investitori del mercato obbligazionario dimostrano una preferenza per i tempi di investimento Orizzonte di investimento L'orizzonte di investimento è un termine utilizzato per identificare il periodo di tempo in cui un investitore mira a mantenere il proprio portafoglio prima di vendere i propri titoli a scopo di lucro. L'orizzonte di investimento di un individuo è influenzato da diversi fattori. Tuttavia, il fattore determinante principale è spesso l'ammontare di rischio che l'investitore, e tale preferenza determina la pendenza della struttura a termine. Gli investitori del mercato obbligazionario richiedono un premio per investire al di fuori del loro "habitat preferito".
Ad esempio, un investitore che preferisce obbligazioni a breve termine a obbligazioni a lungo termine investirà in obbligazioni a lungo termine solo se producono un rendimento significativamente più elevato rispetto alle obbligazioni a breve termine. Al contrario, un investitore che preferisce le obbligazioni a lungo termine a quelle a breve termine investirà in obbligazioni a breve termine solo se producono un rendimento significativamente più elevato rispetto alle obbligazioni a lungo termine.
Pertanto, le preferenze degli investitori che favoriscono le obbligazioni a breve termine rispetto a quelle a lungo termine darebbero origine alla curva dei rendimenti standard inclinata verso l'alto, mentre le preferenze degli investitori che favoriscono le obbligazioni a lungo termine rispetto alle obbligazioni a breve termine darebbero origine alla curva dei rendimenti invertita Rendimento inverso Curva Una curva dei rendimenti invertita spesso indica la prospettiva di una recessione o di un rallentamento economico. La curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica della relazione tra il tasso di interesse pagato da un asset (solitamente titoli di stato) e il tempo alla scadenza. . Quando la teoria dell'habitat preferito è stata propagata per la prima volta, una curva di resa inclinata verso l'alto era la norma. Pertanto, il breve termine era noto come l'habitat preferito per gli investitori del mercato obbligazionario.
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- Fondamenti del reddito fisso
- Rating obbligazionari Rating obbligazionari I rating obbligazionari rappresentano l'affidabilità creditizia delle obbligazioni societarie o governative. I rating sono pubblicati dalle agenzie di rating del credito e forniscono valutazioni della solidità finanziaria e della capacità di un emittente di obbligazioni di rimborsare il capitale e gli interessi dell'obbligazione in base al contratto.
- Azionario vs Reddito Fisso Equity vs Fixed Income Equity vs Fixed Income. I prodotti azionari e obbligazionari sono strumenti finanziari che presentano differenze molto importanti che ogni analista finanziario dovrebbe conoscere. Gli investimenti in azioni sono generalmente costituiti da azioni o fondi azionari, mentre i titoli a reddito fisso sono generalmente costituiti da obbligazioni societarie o governative.
- Titoli negoziabili Titoli negoziabili I titoli negoziabili sono strumenti finanziari a breve termine senza restrizioni che vengono emessi per titoli azionari o per titoli di debito di una società quotata in borsa. La società emittente crea questi strumenti con il preciso scopo di raccogliere fondi per finanziare ulteriormente le attività aziendali e l'espansione.
