Una violazione del covenant si verifica quando l'emittente di uno strumento di debito Strumenti di debito cartolarizzati Gli strumenti di debito cartolarizzati sono titoli finanziari che vengono creati cartolarizzando singoli prestiti (debito). La cartolarizzazione è un processo finanziario che viola un patto, che è uno dei termini e delle condizioni a cui il debitore si è impegnato come parte del contratto di prestito. A seconda del tipo di patto coinvolto, possono esserci due tipi di violazioni:
- Violazione di un patto affermativo , se il debitore non compie azioni che è obbligato a compiere;
- Violazione di un patto negativo (chiamato anche patto restrittivo) , se il debitore compie azioni che gli è vietato compiere.
Nel caso delle obbligazioni societarie Obbligazioni societarie Le obbligazioni societarie sono emesse da società e generalmente scadono entro 1 - 30 anni. Queste obbligazioni di solito offrono un rendimento maggiore rispetto ai titoli di stato ma comportano un rischio maggiore. Le obbligazioni societarie possono essere classificate in gruppi, a seconda del settore di mercato in cui opera la società. Le clausole contrattuali sono descritte nel prospetto obbligazionario.
Perché le alleanze sono importanti
I covenants hanno lo scopo di proteggere i creditori da azioni intraprese dal management che potrebbero peggiorare la loro posizione e l'affidabilità creditizia della società, rendendo più incerta la piena e tempestiva riscossione degli interessi e del capitale.
Esempi di alleanze affermative e negative che mirano a proteggere la posizione di un creditore da azioni societarie che potrebbero peggiorare la sua posizione sono i seguenti:
1. Pagamenti limitati
Queste sono fondamentalmente limitazioni su come può essere utilizzato il denaro di un'azienda. Per evitare un uso improprio della liquidità che ridurrebbe le risorse di una società disponibili per il pagamento di interessi e capitale, un patto può limitare l'ammontare di denaro che può essere pagato agli azionisti sotto forma di dividendi e può essere utilizzato per il riacquisto di azioni proprie.
Queste azioni favorirebbero gli azionisti ai creditori e potrebbero non essere accettabili nel caso di una società con una generazione di flussi di cassa relativamente limitata, un'attività altamente ciclica o una struttura di capitale con leva finanziaria.
2. Cambio di posto di controllo
Se una società viene venduta a una società finanziariamente più debole, la posizione di un creditore potrebbe peggiorare, poiché la nuova entità potrebbe essere meno solvibile di quella acquisita. Ecco perché alcune clausole potrebbero richiedere alla società acquirente di riacquistare il debito della società acquisita, spesso anche con un piccolo sovrapprezzo rispetto al valore nominale.
3. Obbligo di presentare per tempo le relazioni annuali e altri documenti pertinenti
Per analizzare in modo efficace la salute finanziaria di un mutuatario, i creditori devono avere accesso tempestivo ai rendiconti finanziari di una società Analisi dei bilanci Come eseguire l'analisi dei bilanci. Questa guida ti insegnerà a eseguire l'analisi del rendiconto finanziario del conto economico, dello stato patrimoniale e del rendiconto finanziario, inclusi margini, rapporti, crescita, liquidità, leva finanziaria, tassi di rendimento e redditività. e altri documenti pertinenti. Un deposito tardivo della documentazione pertinente può rendere l'analisi più difficile e meno efficace.
4. Limitazioni a ulteriori aumenti del debito
La capacità di un mutuatario di rimborsare il proprio debito dipende anche dall'ammontare del debito che il mutuatario ha raccolto. Le alleanze possono aiutare a evitare un aumento eccessivo del debito che peggiorerà la salute finanziaria del mutuatario e ne comprometterà la capacità di far fronte agli obblighi di debito. Gli esempi includono il divieto di vendere una società tramite un leveraged buyout e l'aumento del debito garantito che avrebbe la priorità sugli obbligazionisti non garantiti.
Patti bancari
Le clausole bancarie, come descritte nei contratti di credito bancario, possono spesso essere anche più limitanti delle clausole obbligazionarie. In molti casi, una banca può richiedere a un debitore di mantenere rapporti di leva come debito / capitale proprio, debito / EBITDA o debito / EBIT al di sotto di una certa soglia. Questi tipi di alleanze sono chiamate alleanze di mantenimento .
In caso di violazione di un patto, la banca probabilmente bloccherà ulteriore credito al debitore coinvolto e richiederà che il patto venga sanato, generalmente con la minaccia di innescare un default.
Conseguenze di una violazione dell'alleanza
La violazione di un patto può innescare un default tecnico. Tuttavia, le conseguenze specifiche di una violazione del patto dovrebbero essere analizzate caso per caso e dipendono dal fatto che il creditore decida di rinunciare alle violazioni.
Le conseguenze di una violazione del patto generalmente includono:
- Una penale o una commissione addebitata al debitore dal creditore;
- Un aumento del tasso di interesse dell'obbligazione o del prestito;
- Un aumento della garanzia;
- Risoluzione del contratto di debito; e
- Rinuncia alla violazione senza conseguenze importanti.
Rinuncia a una violazione dell'alleanza
Non tutte le violazioni vengono trattate allo stesso modo, poiché la loro gravità può variare e richiedere diversi tipi di azioni. Per le violazioni non gravi, una rinuncia sarà generalmente concessa dopo che il debitore e il creditore hanno negoziato. Più specificamente:
- Il debitore e il creditore possono concordare una rinuncia incondizionata. Può accadere perché la violazione è particolarmente piccola e / o perché può essere il risultato di eventi al di fuori del controllo del debitore.
- Il debitore e il creditore possono concordare una rinuncia con l'imposizione di ulteriori restrizioni come clausole di mantenimento aggiuntive o rapporti diversi applicati a clausole esistenti.
Liquidità, rendicontazione finanziaria e alleanze
La violazione di un patto può avere un impatto sulla liquidità e sulla solvibilità del debitore. Se il patto conferisce al prestatore il diritto di richiedere il pagamento immediato del finanziamento, il debito in questione diventa una passività corrente per il debitore, alterandone potenzialmente la salute finanziaria.
Poiché molte clausole di solito si basano su rapporti contabili, come debito / EBITDA, un debitore che desidera evitare violazioni può avere un incentivo a rappresentare in modo errato i guadagni o enfatizzare misure non GAAP nella definizione dei rapporti utilizzati.
Più risorse
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- Debt Covenants Debt Covenants Debt covenants sono restrizioni che i prestatori (creditori, detentori di debiti, investitori) impongono ai contratti di prestito per limitare le azioni del mutuatario (debitore).
- Rapporto debito / EBITDA Rapporto debito / EBITDA Il rapporto tra debito netto e utili prima di interessi, tasse, deprezzamento e ammortamento (EBITDA) misura la leva finanziaria e la capacità di un'azienda di estinguere il proprio debito. In sostanza, il rapporto debito netto / EBITDA (debito / EBITDA) fornisce un'indicazione di quanto tempo un'impresa avrebbe bisogno per operare al suo livello attuale per estinguere tutto il suo debito.
- Conformità finanziaria Conformità finanziaria La conformità finanziaria è la regolamentazione e l'applicazione delle leggi e delle norme in materia di finanza e mercati dei capitali. Spazia attraverso l'intera finanziaria
- Rischio di credito Rischio di credito Il rischio di credito è il rischio di perdita che può verificarsi a causa del mancato rispetto da parte di una parte dei termini e delle condizioni di qualsiasi contratto finanziario, principalmente,
