L'arbitraggio di fusione, altrimenti noto come arbitraggio del rischio, è una strategia di investimento che mira a generare profitti da fusioni e / o acquisizioni completate con successo. È un tipo di investimento basato sugli eventi che mira a capitalizzare le differenze tra i prezzi delle azioni prima e dopo le fusioni. Gli investitori che impiegano strategie di arbitraggio di fusione sono conosciuti come arbitrageurs Arbitrageur Un arbitrageur è un individuo che guadagna profitti approfittando delle inefficienze nei mercati finanziari. Opportunità di arbitraggio sorgono quando un'attività.
Come funziona l'arbitraggio di fusione
- In una tipica fusione, l'acquirente è spesso tenuto a pagare un premio. cioè, offrire di acquistare le azioni della società target a un prezzo superiore a quello di mercato.
- L'annuncio della fusione a un prezzo più alto tende a far salire il prezzo delle azioni del target, consentendo agli investitori di trarre profitto dalla differenza.
- Gli investitori possono trarre vantaggio dall'annuncio o dal completamento con successo della fusione, a seconda del momento dell'investimento.
- Se l'investitore possiede già azioni prima dell'annuncio, può beneficiare dell'aumento dei prezzi il giorno dell'annuncio. Se l'investitore sceglie di acquistare le azioni del target dopo l'annuncio, i suoi guadagni dipendono dallo "spread di arbitraggio".
- Lo spread di arbitraggio si riferisce alla differenza tra il prezzo di acquisto delle azioni e il prezzo di mercato al momento dell'investimento. Maggiore è lo spread, maggiore è la potenziale ricompensa per l'investitore (sarà la più grande se gli investimenti vengono effettuati prima dell'annuncio).
Arbitraggio di fusione nelle fusioni in contanti
Le fusioni in contanti sono fusioni in cui l'acquirente si offre di pagare una certa quantità di denaro (a pagamento) per le azioni della società target. In tal caso, l'acquirente in genere annuncia il prezzo al quale acquisterà le azioni del target se la fusione dovesse essere completata con successo. L'investitore / arbitraggio fa affidamento sul completamento con successo della fusione e beneficia della differenza tra il prezzo al quale acquista la quota e il prezzo di acquisto.
Considera un esempio: la società B è attualmente scambiata a $ 80 / azione. L'11 giugno, la società A annuncia che acquisterà la maggior parte delle azioni della società B con un premio di $ 200 in un accordo tutto in contanti a causa del valore che vedono nella fusione. Porta a un improvviso aumento del prezzo delle azioni alla data dell'annuncio e il prezzo delle azioni chiude a $ 110 / azione.
Jane è un'arbitratrice esperta e acquista le azioni della società B a $ 110 sulla base della sua fiducia nel successo dell'affare. Quando l'affare si conclude, il prezzo delle azioni della Società B aumenta costantemente fino a raggiungere il prezzo di acquisizione nella data di acquisizione specificata.
In questo caso, lo spread di arbitraggio per Jane era di $ 90 ($ 200 - $ 110) per azione, che è quanto avrebbe guadagnato su ciascuna azione se l'acquisizione fosse chiusa. È anche noto come "andare lungo posizioni lunghe e corte Nell'investimento, le posizioni lunghe e corte rappresentano le scommesse direzionali degli investitori che un titolo salirà (se lungo) o scenderà (quando corto). Nel trading di asset, un investitore può assumere due tipi di posizioni: long e short. Un investitore può acquistare un asset (andando a lungo) o venderlo (andando a breve). ”Sulle azioni della società target, in base all'aspettativa che il prezzo delle azioni aumenterà al termine della fusione.
Arbitraggio di fusione nelle fusioni di azioni
Nelle fusioni di azioni in cambio di azioni, l'acquirente offre di acquistare le azioni della società target offrendo alcune delle proprie azioni agli azionisti della società target. In tal caso, l'arbitraggio trae vantaggio dall'acquisto di azioni della società target, mentre vende allo scoperto le azioni dell'acquirente. L'investitore vende allo scoperto le azioni dell'acquirente per creare uno "spread".
Quando l'affare si conclude con successo, lo spread si restringe e l'investitore realizza un profitto. Il patrimonio dell'acquirente viene diluito e anche il valore di ciascuna azione viene diluito, poiché ora ci sono più azioni in circolazione Azioni in circolazione Le azioni in circolazione rappresentano il numero di azioni di una società che sono negoziate sul mercato secondario e, quindi, disponibili per gli investitori. Le azioni in circolazione includono tutte le azioni riservate detenute dai funzionari e dagli addetti ai lavori della società (dipendenti senior), nonché la quota azionaria di proprietà degli investitori istituzionali, consentendo all'investitore di guadagnare con le vendite allo scoperto.
D'altra parte, l'investitore assume una posizione lunga nella società target per trarre vantaggio dall'aumento del prezzo delle azioni dopo l'annuncio.
In che modo gli investitori prevedono l'esito delle fusioni?
Il fattore predittivo migliore (fino a data) dei risultati della fusione è il grado di ostilità. In poche parole, se la società target è disposta ad essere acquisita / fusa, è probabile che il processo sia più semplice che se non fossero disposti a farlo e l'acquisizione è stata più un'acquisizione ostile.
Anche gli arbitri svolgono un ruolo importante nel plasmare il risultato di una fusione; spesso fanno grandi investimenti finanziari sulla base della speculazione che la fusione sarà completata con successo. Una volta investiti finanziariamente, faranno tutto quanto in loro potere per garantire che la fusione vada a buon fine.
Nel loro studio, Arbitraggio del rischio nelle acquisizioni, Francesca Cornelli e David Li scoprono che il settore dell'arbitraggio in genere detiene fino al 40% delle azioni della società target durante una fusione.
Arbitraggio attivo vs. arbitraggio passivo
L'arbitraggio attivo si riferisce a una situazione in cui l'arbitraggio detiene azioni sufficienti nella società target per influenzare il risultato della fusione.
L'arbitraggio passivo si verifica quando gli arbitraggi non sono nella posizione di influenzare la fusione: effettuano investimenti in base alla probabilità di successo (e al grado di ostilità) e aumentano i loro investimenti quando questa probabilità aumenta.
Più risorse
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