Che cos'è il rischio di tasso di interesse a reddito fisso?

Il rischio di tasso di interesse a reddito fisso è il rischio di un'attività a reddito fisso Rischi di reddito fisso I rischi di reddito fisso si verificano in base alla volatilità del contesto del mercato obbligazionario. I rischi influiscono sul valore di mercato del titolo quando viene venduto, sul flusso di cassa del titolo mentre è detenuto e sul reddito aggiuntivo ottenuto reinvestendo i flussi di cassa. perdere valore a causa di una variazione dei tassi di interesse. Poiché obbligazioni e tassi di interesse hanno una relazione inversa, all'aumentare dei tassi di interesse, il valore / prezzo delle obbligazioni Obbligazioni Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso emessi da società e governi per raccogliere capitali. L'emittente dell'obbligazione prende in prestito il capitale dall'obbligazionista e gli effettua pagamenti fissi a un tasso di interesse fisso (o variabile) per un determinato periodo. cascate. Il rischio di tasso di interesse può essere misurato mediante l'approccio della valutazione completa o l'approccio della durata / convessità.Questo articolo si concentrerà sull'approccio convessità.

Illustrazione del rischio di tasso di interesse a reddito fisso - toro e orso

Cosa influenza il rischio di tasso di interesse?

Tasso di interesse Tasso di interesse Un tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito data, generalmente espresso come percentuale del capitale. il rischio colpisce le obbligazioni in modo diverso in base alle caratteristiche che le obbligazioni possiedono. Alcune di queste funzionalità includono la data di scadenza, il tasso del coupon e le opzioni incorporate

Scadenza

Le obbligazioni con un tasso di scadenza più lungo sono più suscettibili alle variazioni dei tassi di interesse. Se un'obbligazione a 20 anni ha un rendimento del 4%, perderebbe valore se il tasso di interesse salisse al 5%. Questo perché gli investitori hanno maggiori incentivi ad acquistare l'obbligazione del 5%. Pertanto, l'obbligazione con rendimento del 4% dovrà avere un prezzo inferiore per dare agli investitori un motivo per acquistarla. Il prezzo deve diminuire di molto, poiché rappresenta 20 anni di tassi cedolari inferiori Tasso cedolare Un tasso cedolare è l'importo del reddito da interessi annuo pagato a un detentore di obbligazioni, in base al valore nominale dell'obbligazione. . Tuttavia, se l'obbligazione scade in due anni, il prezzo rimarrà relativamente lo stesso. Questo perché la diminuzione del prezzo rappresenta solo due anni di pagamenti di interessi con un tasso cedolare inferiore.

Tasso di cedola

La caratteristica successiva di un'obbligazione che determina l'impatto dei tassi di interesse è il tasso cedolare. Il rendimento alla scadenza - YTM Yield to Maturity (YTM) Yield to Maturity (YTM) - altrimenti indicato come rimborso o rendimento contabile - è il tasso di rendimento speculativo o il tasso di interesse di un titolo a tasso fisso, come un'obbligazione. L'YTM si basa sulla convinzione o sull'intesa che un investitore acquisti il ​​titolo al prezzo di mercato corrente e lo detenga fino a quando il titolo non è maturato: la vecchia obbligazione deve essere uguale all'YTM dell'obbligazione più recente che offre un tasso di interesse più elevato. Immagina un'obbligazione con un tasso di cedola del 2% e uno con un tasso di cedola del 4%. Il valore nominale dell'obbligazione del 2% dovrà diminuire per corrispondere adeguatamente con l'obbligazione del 4%.

Opzioni incorporate

Infine, le opzioni incorporate reagiscono ai tassi di interesse in modo diverso a seconda dell'opzione Opzioni: chiamate e put Un'opzione è una forma di contratto derivato che conferisce al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare o vendere un'attività entro una certa data (scadenza data) a un prezzo specificato (prezzo di esercizio). Esistono due tipi di opzioni: call e put. Le opzioni statunitensi possono essere esercitate in qualsiasi momento. Ad esempio, quando il tasso di interesse aumenta, il prezzo di un'obbligazione rimborsabile Callable Bond Un'obbligazione rimborsabile (obbligazione rimborsabile) è un tipo di obbligazione che fornisce all'emittente dell'obbligazione il diritto, ma non l'obbligo, di rimborsare l'obbligazione prima la sua data di scadenza. L'obbligazione richiamabile è un'obbligazione con un'opzione call incorporata. Queste obbligazioni vengono generalmente con alcune restrizioni sull'opzione call. e le obbligazioni senza opzioni diminuiranno entrambe. Però,il prezzo dell'obbligazione rimborsabile non scenderà così tanto, in confronto.

L'equazione per il prezzo di un'obbligazione rimborsabile è:

Prezzo dell'obbligazione richiamabile = prezzo dell'obbligazione senza opzioni - il prezzo di un'opzione call incorporata

  • obbligazione senza opzioni: $ 50
  • opzione call incorporata: $ 20
  • Prezzo dell'obbligazione richiamabile: $ 30

Se il tasso di interesse aumenta, il prezzo dell'obbligazione senza opzioni scenderà. Ma il calo è compensato dal calo dell'opzione di chiamata incorporata.

  • obbligazione senza opzioni: $ 50- $ 10 = $ 40
  • opzione call incorporata: $ 20- $ 5 = $ 15
  • prezzo dell'obbligazione richiamabile: $ 25

Come mostrato dall'esempio sopra, il prezzo dell'obbligazione senza opzioni è sceso di $ 10. Tuttavia, l'opzione di chiamata incorporata è scesa solo di $ 5. Questo perché la diminuzione di $ 5 nell'opzione call ha compensato il cambiamento. Il valore dell'obbligazione rimborsabile non è così esposto al rischio di tasso di interesse.

Misurazione del rischio di tasso di interesse

Il rischio di tasso di interesse può essere misurato in base alla durata Duration La durata è una delle caratteristiche fondamentali di un titolo a reddito fisso (ad esempio un'obbligazione) insieme alle caratteristiche di scadenza, rendimento, cedola e call. È uno strumento utilizzato nella valutazione della volatilità dei prezzi di un titolo a reddito fisso. e convessità. La duration misura la sensibilità approssimativa del valore dell'obbligazione alla variazione del tasso di interesse. La convessità è un'altra misura della variazione del prezzo. Una nota importante è che questa misura non è la stessa della forma convessa del rapporto prezzo / rendimento.

Convessità

Come il rapporto prezzo / rendimento Curva di rendimento La curva di rendimento è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per una gamma di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza lungo l'asse orizzontale. è curva, la misura della durata non è precisa. La duration misura solo la relazione lineare tra il prezzo e il rendimento dell'obbligazione e non considera la forma curva. In poche parole, al variare del rendimento di un'obbligazione, cambia anche la durata. Pertanto, misurare l'impatto della convessità è importante per comprendere il rischio di tasso di interesse. Per le obbligazioni con una curva prezzo / rendimento più convessa, l'aumento del tasso di interesse ha un effetto minore sul prezzo. D'altra parte, al diminuire del tasso di interesse,il prezzo delle obbligazioni aumenta maggiormente per le obbligazioni con una forma più convessa.

La formula per la misura della convessità è:

  • Misura di convessità = (V + + V - - 2V 0 ) / (2V 0 (Δy) 2)

Dove:

  • V 0 = prezzo iniziale
  • V + = prezzo se i rendimenti aumentano di Δy
  • V - = prezzo se i rendimenti diminuiscono di Δy
  • Δy = variazione della resa

La misura della convessità produce un numero che non è semplice da interpretare. Pertanto, la correzione della convessità viene utilizzata per stimare la percentuale di variazione del prezzo.

La formula per la regolazione della convessità è:

  • Regolazione della convessità = misura della convessità x (Δy) 2 x 100

La regolazione della convessità è una percentuale che rimane la stessa indipendentemente dal fatto che la variazione del rendimento sia un aumento o una diminuzione. Per ottenere la variazione di prezzo percentuale stimata, aggiungere la rettifica di convessità alla variazione stimata utilizzando la durata. Se il numero è del 31%, significa che il prezzo aumenterà di circa il 31%.

Perchè importa

Comprendendo l'impatto dei tassi di interesse, gli investitori possono prendere decisioni più consapevoli sull'acquisto di titoli a reddito fisso. Questo dà agli investitori un'idea migliore del tipo di obbligazioni che vorrebbero nel loro portafoglio. Un investitore con una maggiore propensione al rischio può acquistare un'obbligazione con un'elevata variazione percentuale stimata del prezzo, mentre un investitore avverso al rischio può sceglierne una con durata e convessità inferiori.

Risorse addizionali

Grazie per aver letto l'articolo di Finance sul rischio di tasso di interesse a reddito fisso. Per continuare ad apprendere e far progredire la tua carriera, ti consigliamo queste risorse finanziarie aggiuntive:

  • Rischio di reddito fisso Rischi di reddito fisso I rischi di reddito fisso si verificano in base alla volatilità del contesto del mercato obbligazionario. I rischi influiscono sul valore di mercato del titolo quando viene venduto, sul flusso di cassa del titolo mentre è detenuto e sul reddito aggiuntivo ottenuto reinvestendo i flussi di cassa.
  • Nota a tasso variabile Nota a tasso variabile Una nota a tasso variabile (FRN) è uno strumento di debito il cui tasso cedolare è legato a un tasso di riferimento come il LIBOR o il tasso del Tesoro USA. Pertanto, il tasso cedolare su una nota a tasso variabile è variabile. È tipicamente composto da un tasso di riferimento variabile + uno spread fisso.
  • Termini obbligazionari a reddito fisso Termini obbligazionari a reddito fisso Definizioni per i termini obbligazionari e obbligazionari più comuni. Rendita, rendita perpetua, tasso cedolare, covarianza, rendimento corrente, valore nominale, rendimento a scadenza. eccetera.
  • Trading a reddito fisso Trading a reddito fisso Il trading a reddito fisso implica l'investimento in obbligazioni o altri strumenti di titoli di debito. I titoli a reddito fisso hanno diversi attributi e fattori unici che

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