Il modello Fama-French Three-factor è un'estensione del Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un modello che descrive la relazione tra rendimento atteso e rischio di un titolo . La formula CAPM mostra che il rendimento di un titolo è uguale al rendimento senza rischio più un premio per il rischio, basato sul beta di quel titolo. Il modello Fama-French mira a descrivere i rendimenti delle azioni attraverso tre fattori: (1) rischio di mercato, (2)la sovraperformance delle società a piccola capitalizzazione Azioni a bassa capitalizzazione Un'azione a bassa capitalizzazione è un'azione di una società quotata in borsa la cui capitalizzazione di mercato varia da $ 300 milioni a circa $ 2 miliardi. La classificazione tra società a piccola, media e grande capitalizzazione è soggettiva e può variare a seconda degli intermediari e degli analisti di mercato. rispetto alle società a grande capitalizzazione e (3) la sovraperformance delle società con un valore contabile elevato rispetto alle società con un valore contabile basso. La logica alla base del modello è che le società ad alto valore e a piccola capitalizzazione tendono a sovraperformare regolarmente il mercato complessivo.
Il modello a tre fattori Fama-French è stato sviluppato dai professori dell'Università di Chicago Eugene Fama e Kenneth French.
Nel modello originale, i fattori erano specifici per quattro paesi: Stati Uniti, Canada, Giappone e Regno Unito. Successivamente, Fama e French hanno adeguato i fattori, rendendoli applicabili ad altre regioni, tra cui Europa e Asia-Pacifico.
La formula del modello a tre fattori Fama-French
La rappresentazione matematica del modello a tre fattori Fama-French è:
Dove:
- r = Tasso di rendimento atteso
- r f = tasso privo di rischio
- ß = coefficiente del fattore (sensibilità)
- (r m - r f ) = Premio per il rischio di mercato
- SMB (Small Minus Big) = rendimenti eccessivi storici delle società a piccola capitalizzazione rispetto alle società a grande capitalizzazione
- HML (High Minus Low) = rendimenti in eccesso storici di azioni value (rapporto book / prezzo elevato) rispetto a titoli growth (rapporto book / prezzo basso)
- ↋ = Rischio
Premio per il rischio di mercato n. 1
Il premio per il rischio di mercato è la differenza tra il rendimento atteso del mercato e il tasso privo di rischio. Fornisce all'investitore un rendimento in eccesso come compensazione per la volatilità aggiuntiva dei rendimenti oltre al tasso privo di rischio.
# 2 SMB (piccolo meno grande)
Small Minus Big (SMB) è un effetto di dimensione basato sulla capitalizzazione di mercato di un'azienda. SMB misura l'eccesso storico delle società a piccola capitalizzazione rispetto alle società a grande capitalizzazione. Una volta identificato SMB, il suo coefficiente beta (β) può essere determinato tramite regressione lineare. Un coefficiente beta Coefficiente beta Il coefficiente beta è una misura della sensibilità o della correlazione di un titolo o di un portafoglio di investimenti ai movimenti del mercato complessivo. Possiamo ricavare una misura statistica del rischio confrontando i rendimenti di un singolo titolo / portafoglio con i rendimenti del mercato complessivo può assumere valori positivi, oltre che negativi.
Il motivo principale alla base di questo fattore è che, a lungo termine, le società a piccola capitalizzazione tendono a ottenere rendimenti più elevati rispetto alle società a grande capitalizzazione.
# 3 HML (Alto Meno Basso)
High Minus Low (HML) è un valore aggiunto. Rappresenta lo spread dei rendimenti tra le società con un elevato rapporto tra il valore contabile e il valore di mercato (società value) e le società con un basso rapporto tra il valore contabile e il valore contabile. Come il fattore SMB, una volta determinato il fattore HML, il suo coefficiente beta può essere trovato mediante regressione lineare. Il coefficiente beta HML può anche assumere valori positivi o negativi.
Il fattore HML rivela che, a lungo termine, i titoli value (rapporto book-to-market elevato) godono di rendimenti più elevati rispetto ai titoli growth (rapporto book-to-market basso).
Importanza del modello a tre fattori Fama-French
Il modello a tre fattori Fama-French è un'espansione del Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è un modello che descrive la relazione tra rendimento atteso e rischio di un titolo . La formula CAPM mostra che il rendimento di un titolo è uguale al rendimento privo di rischio più un premio per il rischio, basato sul beta di quel titolo. Il modello è adeguato per le tendenze di sovraperformance. Inoltre, due fattori di rischio aggiuntivi rendono il modello più flessibile rispetto al CAPM.
Secondo il modello a tre fattori Fama-French, a lungo termine, le piccole imprese sovraperformano le grandi e le società di valore battono le società in crescita. Gli studi condotti da Fama e French hanno rivelato che il modello potrebbe spiegare più del 90% dei rendimenti dei portafogli diversificati. Simile al CAPM, il modello a tre fattori è progettato sulla base del presupposto che gli investimenti più rischiosi richiedano rendimenti più elevati.
Al giorno d'oggi, ci sono ulteriori estensioni al modello a tre fattori Fama-French, come i modelli a quattro e cinque fattori.
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