L'Efficient Markets Hypothesis (EMH) è una teoria degli investimenti derivata principalmente da concetti attribuiti alla ricerca di Eugene Fama, come dettagliato nel suo libro del 1970, "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work". Fama ha avanzato l'idea di base che è praticamente impossibile "battere il mercato" in modo coerente - per realizzare rendimenti degli investimenti che superano la media complessiva del mercato, come riflesso dai principali indici azionari come l'indice S&P 500 S&P - Standard and Poor's Standard and Poor's ( S&P) è leader di mercato nella fornitura di analisi del mercato finanziario, in particolare nella fornitura di benchmark e investibili.
Secondo la teoria di Fama, mentre un investitore potrebbe essere fortunato e acquistare un'azione che gli porta enormi profitti a breve termine, a lungo termine non può realisticamente sperare di ottenere un ritorno sull'investimento sostanzialmente superiore alla media di mercato.
Comprensione dell'ipotesi di mercati efficienti
La teoria degli investimenti di Fama - che ha essenzialmente le stesse implicazioni per gli investitori della teoria del Random Walk Teoria del Random Walk La teoria del Random Walk o dell'ipotesi del Random Walk è un modello matematico del mercato azionario. I sostenitori della teoria ritengono che i prezzi di - si basino su una serie di ipotesi sui mercati mobiliari e sul loro funzionamento. Le ipotesi includono un'idea fondamentale per la validità dell'ipotesi dei mercati efficienti: la convinzione che tutte le informazioni rilevanti per i prezzi delle azioni siano liberamente e ampiamente disponibili, "universalmente condivise" tra tutti gli investitori.
Poiché sul mercato c'è sempre un gran numero di acquirenti e venditori, i movimenti di prezzo si verificano sempre in modo efficiente (ovvero, in modo tempestivo e aggiornato). Pertanto, le azioni vengono sempre scambiate al loro valore corrente di mercato equo.
La conclusione principale della teoria è che poiché le azioni vengono sempre scambiate al loro valore di mercato equo , è praticamente impossibile acquistare azioni sottovalutate a un prezzo conveniente o vendere azioni sopravvalutate per profitti extra. Né un'analisi delle azioni esperta né strategie di market timing attuate con attenzione possono sperare di ottenere risultati migliori rispetto alle prestazioni del mercato generale. Se questo è vero, l'unico modo in cui gli investitori possono generare rendimenti superiori è assumendosi un rischio molto maggiore.
Variazioni dell'ipotesi di mercati efficienti
Ci sono tre variazioni dell'ipotesi - le forme debole , semi-forte e forte - che rappresentano tre diversi livelli ipotizzati di efficienza del mercato.
1. Forma debole
La forma debole dell'EMH presume che i prezzi dei titoli riflettano tutte le informazioni di mercato pubbliche disponibili, ma potrebbe non riflettere nuove informazioni che non sono ancora disponibili pubblicamente. Si presume inoltre che le informazioni passate relative a prezzo, volume e rendimenti siano indipendenti dai prezzi futuri.
La forma debole EMH implica che le strategie di trading tecnico non possono fornire rendimenti eccessivi coerenti perché l'andamento dei prezzi passati non può prevedere l'azione dei prezzi futura che sarà basata su nuove informazioni. La forma debole, mentre sconta l'analisi tecnica, lascia aperta la possibilità che un'analisi fondamentale superiore possa fornire un mezzo per sovraperformare il ritorno sull'investimento medio del mercato complessivo.
2. Forma semi-forte
La forma semi-forte della teoria respinge l'utilità dell'analisi sia tecnica che fondamentale. La forma semi-forte dell'EMH incorpora le ipotesi della forma debole e si espande assumendo che i prezzi si adeguino rapidamente a qualsiasi nuova informazione pubblica che diventa disponibile, rendendo quindi l'analisi fondamentale incapace di avere alcun potere predittivo sui movimenti futuri dei prezzi. Ad esempio, quando il rapporto mensile sui salari non agricoli negli Stati Uniti viene pubblicato ogni mese, puoi vedere i prezzi che si adeguano rapidamente mentre il mercato acquisisce le nuove informazioni.
3. Forma forte
La forma forte dell'EMH sostiene che i prezzi riflettono sempre la totalità delle informazioni sia pubbliche che private. Ciò include tutte le informazioni disponibili pubblicamente, sia storiche che nuove, o attuali, nonché informazioni privilegiate. Si presume che anche le informazioni non pubblicamente disponibili agli investitori, come le informazioni private note solo all'amministratore delegato di una società, siano già prese in considerazione nel prezzo corrente delle azioni della società.
Quindi, secondo la forma forte dell'EMH, nemmeno le informazioni privilegiate Informazioni privilegiate Informazioni privilegiate, chiamate anche informazioni privilegiate, si riferiscono a fatti non pubblici riguardanti una società quotata in borsa che può fornire un vantaggio finanziario sui mercati. In altre parole, le informazioni privilegiate sono la conoscenza e le informazioni sulle operazioni, la pipeline di prodotti / servizi possono fornire agli investitori un vantaggio predittivo che consentirà loro di generare costantemente rendimenti superiori alla media complessiva del mercato.
Argomenti a favore e contro l'EMH
Sia i sostenitori che gli oppositori dell'ipotesi dei mercati efficienti possono entrambi sostenere le loro opinioni. I sostenitori dell'EMH spesso argomentano il loro caso sulla base della logica di base della teoria o su una serie di studi che sono stati fatti che sembrano supportarla.
Uno studio a lungo termine di Morningstar ha rilevato che, in un arco di tempo di 10 anni, gli unici tipi di fondi gestiti attivamente che sono stati in grado di sovraperformare i fondi indicizzati anche per la metà del tempo sono stati i fondi statunitensi di piccola crescita e i fondi dei mercati emergenti. Altri studi hanno rivelato che meno di uno su quattro anche dei migliori gestori di fondi attivi si dimostra in grado di sovraperformare i fondi indicizzati su base costante.
Si noti che tali dati mettono in discussione l'intero modello di business della consulenza in materia di investimenti che prevede che le società di investimento paghino enormi somme di denaro ai migliori gestori di fondi, sulla base della convinzione che tali gestori di denaro saranno in grado di generare rendimenti ben al di sopra del rendimento medio complessivo del mercato.
Gli oppositori dell'ipotesi dei mercati efficienti avanzano il semplice fatto che ci SONO trader e investitori - persone come John Templeton, Peter Lynch e Paul Tudor Jones - che FANNO costantemente, anno dopo anno, generano rendimenti sugli investimenti che minano la performance di il mercato globale. Secondo l'EMH, ciò dovrebbe essere impossibile se non per fortuna cieca. Tuttavia, la fortuna cieca non può spiegare le stesse persone che battono il mercato con un ampio margine, più e più volte. per un lungo periodo di tempo.
Inoltre, coloro che sostengono che la teoria dell'EMH non sia valida sottolineano che ci sono effettivamente momenti in cui l'eccessivo ottimismo o pessimismo nei mercati spinge i prezzi a scambiare a prezzi eccessivamente alti o bassi, mostrando chiaramente che i titoli, in effetti, non sempre commerciano al loro valore di mercato equo.
Impatto dell'EMH
Il significativo aumento della popolarità dei fondi indicizzati che seguono i principali indici di mercato: entrambi i fondi comuni di investimento Fondi comuni di investimento Un fondo comune di investimento è un insieme di denaro raccolto da molti investitori allo scopo di investire in azioni, obbligazioni o altri titoli. I fondi comuni di investimento sono di proprietà di un gruppo di investitori e gestiti da professionisti. Scopri i vari tipi di fondi, come funzionano, i vantaggi e i compromessi dell'investimento in essi e negli ETF Exchange Traded Fund (ETF) Un Exchange Traded Fund (ETF) è un popolare veicolo di investimento in cui i portafogli possono essere più flessibili e diversificati in un ampia gamma di tutte le classi di attività disponibili. Scopri i vari tipi di ETF leggendo questa guida. - è dovuto almeno in parte alla diffusa accettazione popolare dell'ipotesi dei mercati efficienti.Gli investitori che sottoscrivono l'EMH sono più inclini a investire in fondi indicizzati passivi progettati per rispecchiare la performance complessiva del mercato e meno inclini a essere disposti a pagare commissioni elevate per una gestione esperta del fondo quando non si aspettano nemmeno il meglio dal fondo manager a sovraperformare notevolmente i rendimenti medi di mercato.
D'altra parte, perché la ricerca a sostegno dell'EMH ha dimostrato quanto siano rari i gestori di fondi che possono costantemente sovraperformare il mercato; i pochi individui che hanno sviluppato una tale abilità sono sempre più ricercati e rispettati.
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